（文/張玉 編輯/馬媛媛）3月18日，諾輝健康發(fā)布2021年度報告。這也是“中國癌癥早篩第一股”自去年登陸港交所以來的第一份“成績單”。

2021年，諾輝健康全年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.1億元人民幣，較2020年同比增長201.5%；毛利潤1.5億元人民幣，同比增長315.2%。此外，公司毛利率從2020年的52.8%攀升至72.7%。

年內(nèi)，諾輝健康虧損30.85億元。諾輝健康CEO朱葉青表示，公司在2024年實現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)保持不變。

常衛(wèi)清未來毛利率可達(dá)90%

諾輝健康營收的大幅提升主要是因為公司產(chǎn)品（常衛(wèi)清及噗噗管）的收入及毛利增加。

公開資料顯示，諾輝健康成立于2015年，專注于高發(fā)癌癥的居家早篩。目前，諾輝健康旗下常衛(wèi)清、噗噗管及幽幽管三款產(chǎn)品均已獲得國家藥監(jiān)局的批準(zhǔn)并開始正式商業(yè)化。此外，公司還擁有三款適用于肝癌、鼻咽癌和宮頸癌篩查的在研產(chǎn)品管線。

2021年，諾輝健康旗下結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品常衛(wèi)清實現(xiàn)收入9720萬元人民幣，全年實現(xiàn)發(fā)貨量超66萬盒，發(fā)貨量較2020年同比增長168%。居家自測便潛血（FIT）檢測產(chǎn)品噗噗管實現(xiàn)收入近1.2億元，全年實現(xiàn)發(fā)貨量超過580萬人份，發(fā)貨量較2020年同比增長104%。

毛利率方面，2021年諾輝健康常衛(wèi)清毛利率從2020年同期的66.9%上升至76.0%；噗噗管毛利率也由去年同期的45.8%上升到71.5%。

朱葉青透露，未來公司單一產(chǎn)品的毛利率達(dá)到80%是非常現(xiàn)實的，預(yù)計很快就會實現(xiàn)。

諾輝健康首席財務(wù)官高煜進(jìn)一步解釋稱，常衛(wèi)清的毛利潤率取決于兩點，一個是單價，一個是單位成本。公司預(yù)期平均單價至少在2022～2023年還會在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上繼續(xù)上升。主要原因是，未來收入占比中，高單價渠道的占比會增加，這包括臨床渠道和聯(lián)網(wǎng)渠道，這兩個貢獻(xiàn)收入的渠道單價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民營體檢。

第二個是單位成本的下降。隨著量的提升，攤銷在每一個常衛(wèi)清上的固定成本也在降低，因此常衛(wèi)清的單位成本還有很大的提升空間。

“我們認(rèn)為未來幾年常衛(wèi)清的毛利率可以達(dá)到90%的水平，一兩年就能夠達(dá)到80%的毛利率水平。”高煜說，目前噗噗管利用率已經(jīng)達(dá)到比較高的水平，未來毛利潤率的提升主要來自于價格提升。此外，幽幽管毛利率會非常樂觀，甚至超過噗噗管。

“好的產(chǎn)品關(guān)鍵不在價格”

除了毛利率，大家更加關(guān)心的問題是，當(dāng)下癌癥早篩的市場的普及率并不高，而諾輝健康千元級別的常衛(wèi)清產(chǎn)品在未來將會如何實現(xiàn)放量？

就此，朱葉青回應(yīng)觀察者網(wǎng)表示，常衛(wèi)清主要針對的是高風(fēng)險、有訴求、有支付能力的客戶。對于這部分客戶群體而言，價格不是問題。公司常衛(wèi)清產(chǎn)品2021的業(yè)績增長也說明了這一點，“好的產(chǎn)品不在于價格，在于這個產(chǎn)品能夠為用戶帶來多大價值。”

據(jù)其介紹，公司2021年對常衛(wèi)清的服務(wù)做了一些提升。對陰性的用戶加大了保險，對陽性用戶還贈送了無痛的腸鏡，避免了用戶重復(fù)消費。對于高端用戶，在支付費用的基礎(chǔ)上，還增加了陪診服務(wù)。特別對于一些子女在外地、年齡比較大的用戶來講，陪診服務(wù)的體驗感非常好。

“在中國40歲以上高風(fēng)險人群大概是6億以上，而我們真正需要做腸鏡的人群不到20%，覆蓋的人群非常少，將來隨著公司產(chǎn)品的大規(guī)模商業(yè)化以及公司市場占有率的不斷加大，價格也會進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整”。

朱葉青坦言，諾輝健康在過去的幾年里一直在做市場教育，“我們希望讓更多的人認(rèn)知到癌癥篩查的意義，就像認(rèn)識到體檢的價值一樣。通過這次新冠疫情，也有很多的人認(rèn)知到無癥狀人群的篩查價值，我們希望以后大家認(rèn)知癌癥篩查就像認(rèn)知無癥狀人群的篩查一樣，成為自己健康管理的一部分”。

銷售開支“水漲船高”

與營業(yè)收入快速擴(kuò)張相對應(yīng)的，諾輝健康銷售開支也“水漲船高”。2021年，諾輝健康銷售及市場開支為2.71億元，較去年同期的6512.3萬元增長了316.92%。

“我們認(rèn)為，市場銷售是先于收入的實現(xiàn)的，而我們處于一個獨家的市場占有率。因此，我們會在未來幾年里面持續(xù)建立和教育市場，把癌癥早篩的市場滲透率從今天微不足道的水平，預(yù)期到2025年提升到5%。因此，我們的市場銷售費用未來幾年也會有絕對值增加，但百分比是明顯慢于我們的收入增長率的”，高煜介紹稱。

2021年3月～8月，諾輝健康分別與阿斯利康、京東健康、平安健康醫(yī)療、云鵲醫(yī)及中國郵政等訂立了一系列合作伙伴關(guān)系，以提高公眾對結(jié)直腸癌篩查的意識以及增加常衛(wèi)清及噗噗管與臨床、直面消費者及保險市場的滲透率。

除了銷售及市場化開支，諾輝健康2021年研發(fā)投入相比2020年增長了近3倍，達(dá)到6000萬元。根據(jù)高煜介紹，這主要是由于公司在推進(jìn)其他很多在研的管線，匹配多組學(xué)的研發(fā)平臺，2022年及2023年研發(fā)費用也會持續(xù)增長，主要是繼續(xù)推進(jìn)包括苷證清、宮證清在注冊臨床的啟動，以及其他管線的持續(xù)的推進(jìn)。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，諾輝健康包括定期存款、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物在內(nèi)的資金總額為18.9億元。朱葉青透露，公司的扭虧時間表是2024年，現(xiàn)有的現(xiàn)金支撐公司目前的產(chǎn)品及管線到2024年盈虧平衡沒有問題。

高煜坦言，生物科技公司其實都會碰到盈利的問題，“為什么這么多生物科技公司在過去兩年里面受到追捧，主要是因為大家看到生物科技公司在長期情況下的價值創(chuàng)造和潛在的超額利潤獲取。在諾輝健康的場景下，我們有一個明確的盈利時間表，這是第一點”。

第二，公司更加注重長期利潤的創(chuàng)造，“公司的利潤就是股東的利潤，只不過我們的時間表和眼光會比較長期，因為長期的利潤創(chuàng)造會帶來巨額的利潤，我們不希望短期內(nèi)殺雞取卵，造成公司長期價值的損失”。

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