本報記者 李春蓮

見習記者 張曉玉

4月18日，老白干酒公告稱，為進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動核心骨干員工的積極性，公司擬推出2022年限制性股票激勵計劃。

值得一提的是，2014年老白干酒推出的員工持股計劃打開了白酒行業股權激勵的大門。此后五糧液、金徽酒、舍得酒業、山西汾酒的激勵政策也依次落地。自去年以來，洋河股份、水井坊、瀘州老窖、今世緣等公司的激勵方案也密集落地或向前推進。

授予價格打五折

公告顯示，老白干酒本次激勵計劃擬授予的限制性股票數量不超過1774萬股，約占激勵計劃公告時公司股本總額89728.74萬股的1.98%。授予價格擬為每股10.34元，約為4月15日收盤價的50%。激勵對象不超過213人，具體包括：董事、高級管理人員、下屬子公司領導班子成員、總部及下屬子公司核心員工。

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《證券日報》記者表示，“老白干酒股權激勵授予價格只有授予日收盤價的50%，說明老白干酒的股權激勵力度還是相當大的，同時也表明老白干酒可能面臨較大的業績增長壓力?！?/p>

解鎖條件方面，第一個解鎖期的解鎖條件為：2022年凈資產收益率不低于10%，且不低于對標企業75分位值或同行業平均業績水平；2022年凈利潤較2020年復合增長率不低于15%，且不低于對標企業75分位值或同行業平均業績水平；2022年主營業務收入占比不低于95%。

中鋼經濟研究院首席研究員胡麒牧在接受《證券日報》記者采訪時表示談道：“近年來老白干酒一直在推動產品結構的高端化轉型，這將改變其品牌的傳統的市場定位和營銷模式，與之對應的，其產品線、生產工藝、營銷團隊都會有較大調整。這種調整對老白干酒團隊的挑戰很大，一旦轉型不成功可能會對現有的業務基本盤產生沖擊。因此公司此次股權激勵力度較大，也設置了股權解鎖的凈資產、凈利潤、主營業務收入等考核指標，就是想通過強激勵讓團隊能夠在轉型過程中進一步做大市場，做優資產，做強業務?！?/p>

再推股權激勵

事實上，這并不是老白干酒第一次推出股權激勵。2014年12月1日，老白干酒發布員工持股計劃（草案）。公告顯示，員工持股計劃認購參與對象為公司董事、監事、高級管理人員和公司其他員工。參與對象共計830人，其中認購持股計劃的公司董事、監事和高級管理人員共計13人。2015年12月10日，老白干酒員工持股計劃落地，發行價格為23.43元/股。

然后從公司前幾年業績表現來看，老白干酒的股權激勵計劃并未取得理想的成效。2015年至2018年，老白干酒實現營業收入分別為23.36億元、24.38億元、25.35億元、35.83億元。股權激勵前兩年，老白干酒營收增速緩慢，直到解禁當年，營收才大幅增長。

值得一提的是，2018年12月10日老白干酒員工持股計劃解禁，而在解禁后，老白干酒的增勢僅維持了一年，便又進入下滑通道。2019年公司實現營業收入40.30億元，2020年實營收35.98億元，2021年前三季度實現營收27.69億元。

對于老白干酒再次推出股權激勵，胡麒牧對記者表示，“白酒產業是一個存量市場，競爭激烈，除了茅臺這種國酒級別的品牌，其他品牌更替是非常快的，如何能在市場立于不敗之地，一方面要穩住基本盤，另一方面要尋找增量，在新品牌不斷入市的情況下這對團隊的守成和創新都提出很高要求。因此要通過股權激勵留住人才，守住基本盤，同時激發創新和拓展的動能，推動業務的持續發展”。

股權激勵成標配？

對于白酒上市公司陸續出臺一系列股權激勵政策，方正證券分析師薛玉虎表示，“白酒企業大多為國企，所在行業又是競爭充分的消費品行業，通常存在管理團隊沒有股份，激勵不足的問題，經營效率受到限制。股權激勵方案作為國企改革的重要一環，通過合理的股權份額分配和考核目標的設定，投資者與管理者的利益被深度綁定，激發了企業的經營活力?！?/p>

柏文喜表示：“目前酒業領域競爭加劇，業績增長壓力進一步增大，為提升士氣以及與企業形成利益共同體，各家酒企普遍推出了力度不同的股權激勵措施，旨在推動企業的可持續發展與業績的持續增長?！?/p>

以山西汾酒為例，公司在2019年推出股權激勵計劃，激勵對象包括企業高層、中層及核心技術（業務）人員共計395名，其授予價格為19.28元/股，授予數量為568萬股。業績考核方面要求，2019年至2021年營收相比2017年增速不低于90%、120%、150%，且三年凈資產收益率不低于22%，個人層面同樣針對崗位設置了相應的績效考核體系，只有兩者同時達標，激勵才能解禁。

在股權激勵下，山西汾酒順利完成業績考核目標，相應股權激勵也成功解禁。

“白酒企業商業模式突出，龍頭酒企有深厚的產品力和消費者品牌認知基礎。如果能提升管理能力尤其是營銷能力，將釋放強大動力，對于酒企的業績有較強的提振作用?！毖τ窕⒈硎?。

關鍵詞： 老白干酒