拼多多將于美東時(shí)間08月25日盤前發(fā)布財(cái)報(bào)，2025Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收1031.96億元，同比增加6.32%；預(yù)期每股收益12.3元，同比減少43.08%。
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Q1財(cái)報(bào)核心回顧
1.1 財(cái)務(wù)表現(xiàn)
營收結(jié)構(gòu)：總營收956.72億元（約131.84億美元），同比增長10%。其中：
在線營銷服務(wù)收入487.22億元（約67.14億美元），同比+15%
交易服務(wù)收入469.50億元（約64.70億美元），同比+6%
利潤承壓：
歸母凈利潤147.42億元，同比下滑47%
Non-GAAP凈利潤169.16億元，同比下滑45%
運(yùn)營利潤160.86億元，同比下滑38%（Non-GAAP同比-36%）
現(xiàn)金流與儲備：
經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流155.17億元（約21.38億美元）
現(xiàn)金及等價(jià)物3645億元（約502億美元），環(huán)比增長9.9%
1.2 核心驅(qū)動與挑戰(zhàn)
增長引擎：用戶補(bǔ)貼及"千億扶持"計(jì)劃推動GMV增長，但導(dǎo)致營銷費(fèi)用激增（Q1支出334億元，占總支出的86.4%）
隱憂：
營收增速降至10.2%（近三年最低）
海外業(yè)務(wù)Temu受關(guān)稅政策影響收入確認(rèn)滯后
Q2財(cái)報(bào)前瞻
2.1 機(jī)構(gòu)預(yù)測共識
2.2 關(guān)鍵變量分析
積極因素：
Temu半托管模式降低平臺運(yùn)營成本，北美試點(diǎn)初見成效
國內(nèi)"千億扶持"計(jì)劃優(yōu)化商家生態(tài)，復(fù)購率提升至65%
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：
美國關(guān)稅新政（取消小額免稅，征收90%關(guān)稅）沖擊Temu盈利能力
京東/淘寶低價(jià)競爭擠壓主站市場份額
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)全景掃描
3.1 評級與目標(biāo)價(jià)動態(tài)
整體分布：46家機(jī)構(gòu)覆蓋，買入評級占比78%（截至2025-08-21）
目標(biāo)價(jià)區(qū)間：
3.2 代表性機(jī)構(gòu)立場
期權(quán)信號
根據(jù)拼多多的期權(quán)持倉量來看，當(dāng)前Put/Call持倉量持續(xù)下降，市場對財(cái)報(bào)展現(xiàn)樂觀預(yù)期。
根據(jù)期權(quán)的業(yè)績分析來看，近幾次財(cái)報(bào)跌多漲少，本次期權(quán)顯示財(cái)報(bào)后市場波動在±7.68%。
