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華泰證券(601688)發(fā)布研究報(bào)告稱，華為與奇瑞合作車型或采用寧德時(shí)代(300750)M3P電池，近期已通過工信部申報(bào)。此款車型搭載寧德時(shí)代磷酸鐵鋰或三元鋰+磷酸鐵錳鋰電池及華為電機(jī)，有望成為寧德時(shí)代M3P電池落地的首款車型，將于Q3發(fā)布，印證此前對(duì)于今年磷酸錳鐵鋰開始裝車的判斷。該行看好磷酸錳鐵鋰在車端迭代的趨勢(shì)，電動(dòng)車市場(chǎng)放量或?qū)⒓铀俚絹?，繼續(xù)建議關(guān)注上游錳源公司以及中游技術(shù)布局相對(duì)領(lǐng)先的正極材料公司。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

M3P首發(fā)落地，搭載于華為與奇瑞合作車型

寧德時(shí)代2022年宣布計(jì)劃推出M3P電池，將于2023年投入使用，提出M3P 電芯+麒麟電池結(jié)構(gòu)的解決方案可適配700km的新能源汽車市場(chǎng)，看好磷酸錳鐵鋰助力電池突破性能上限。近期M3P首發(fā)車型已經(jīng)通過工信部申報(bào)，該車型為華為智選與奇瑞合作車型，或命名為“智界S7”，首搭鴻蒙HarmonyOS4車機(jī)系統(tǒng)。據(jù)華為常務(wù)董事、終端BGCEO、智能汽車解決方案BU CEO余承東消息，此款車型將于Q3發(fā)布，我們預(yù)計(jì)其將于明年上半年正式上市。

材料體系升級(jí)，突破LFP性能天花板

結(jié)構(gòu)方面，磷酸錳鐵鋰的結(jié)構(gòu)與磷酸鐵鋰類似，同屬于橄欖石結(jié)構(gòu)的鋰過度金屬磷酸鹽，具有較好的安全性和穩(wěn)定性能。性能與成本方面，磷酸錳鐵鋰是對(duì)于磷酸鐵鋰的升級(jí)版本，摻入錳元素提高充電電壓，可以提升15%以上的能量密度，成本上或基本持平;磷酸錳鐵鋰耐過充、生命周期長，如果磷酸錳鐵鋰與三元摻混使用，相對(duì)于純使用三元，可以提升電池安全性能的同時(shí)降低成本。

磷酸錳鐵鋰加速上車，看好產(chǎn)業(yè)化迭代趨勢(shì)

車端與電池端企業(yè)布局加速。整車企業(yè)方面，除此次華為與吉利合作外，特斯拉國產(chǎn)Model 3改款車型或?qū)⒉捎脤幍聲r(shí)代M3P電池，繼續(xù)對(duì)電池包進(jìn)行升級(jí)，基礎(chǔ)款后輪驅(qū)動(dòng)版的電量將從60kWh升級(jí)為66kWh，產(chǎn)業(yè)鏈消息稱該款車將于Q3推出;未來Model Y改款車型也有望采用M3P電池。電池企業(yè)方面，多家企業(yè)已布局磷酸錳鐵鋰材料。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期、磷酸錳鐵鋰技術(shù)推廣不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

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