新東方近日公布了2019財年第二季度財報。報告期內(nèi)新東方實現(xiàn)凈收入5.97億美元，同比增長27.8%;凈利潤約-2600萬美元，同比下降750%。據(jù)了解，這是新東方近7年首次出現(xiàn)季度虧損，也是其上市12年以來出現(xiàn)的最大季度虧損。

業(yè)務(wù)方面，K12業(yè)務(wù)是新東方的主要增長動力，其中優(yōu)能中學(xué)收入同比增長39%，泡泡少兒收入同比增長35%。而招生方面，新東方2019年第二財季學(xué)生報名人數(shù)約為232萬人，同比增長23.6%。

上述財報披露當(dāng)日，新東方股價上漲8.3%，收于71.37美元/股。值得注意的是，2018年6月，新東方股價曾達(dá)到106美元的峰值，隨后便一路下挫，至年末跌至54美元附近，幾近腰斬。去年10月，新東方還曾拋出一則3000萬美元的回購計劃，但也未能逆轉(zhuǎn)股價跌勢。

一位長期跟蹤教育行業(yè)的分析師告訴中國網(wǎng)財經(jīng)記者，新東方股價下跌主要系其利潤不佳及行業(yè)競爭激烈所致。2018年第二、第三財季，新東方分別實現(xiàn)凈收入4.67億和6.18億美元，同比增長36.9%和41.2%;而其運(yùn)營利潤分別為-1300萬和5837萬美元，而上年同期分別為21.4萬和5750萬美元，收入和利潤在增速上并不匹配。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，新東方近年來逐漸加快擴(kuò)張速度。2016年11月末，新東方學(xué)習(xí)中心總數(shù)為789家;至2017年11月末增加到940家;2018年11月末又增加至1125家。同期學(xué)?？倲?shù)分別為69家、82家和89家。上述分析師稱：“持續(xù)擴(kuò)大的業(yè)務(wù)規(guī)模必然需要更多的前期投入，學(xué)校租金、師資成本和銷售費(fèi)用也自然水漲船高，影響新東方的利潤水平。”

此外，新東方不僅面臨滬江網(wǎng)、e學(xué)大的等老對手的激烈競爭，還要應(yīng)對YY教育、51CTO等新教育平臺的競爭。艾瑞咨詢預(yù)測，2019年中國在線教育市場有望達(dá)2692.6億元，2022年將進(jìn)一步達(dá)到4316億。可以想見，巨大的市場規(guī)模將刺激更多的企業(yè)和資本進(jìn)入在線教育行業(yè)。

新東方還面臨政策上的壓力。2018年，《關(guān)于切實減輕中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)開展校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項治理行動的通知》、《關(guān)于規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》和《關(guān)于健全校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項治理整改若干工作機(jī)制的通知》等政策先后出臺。其中，國務(wù)院辦公廳出臺的《關(guān)于規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》，被認(rèn)為是“史上最嚴(yán)”?！兑庖姟芬?guī)定，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)結(jié)束時間不得晚于20∶30，不得留作業(yè);不得一次性收取時間跨度超過3個月的費(fèi)用等等。此外，《意見》還在批準(zhǔn)層級、網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張、培訓(xùn)內(nèi)容、管理部門職責(zé)等多個方面提出了規(guī)范意見。政策面上的收緊給新東方帶來了頗大的負(fù)面預(yù)期，并影響其股價波動。

不過，多家券商對新東方的業(yè)績持看好態(tài)度。西部證券認(rèn)為針對課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的整治活動結(jié)束后，監(jiān)管造成的短期影響將逐漸消退，政策落地后將出現(xiàn)投資機(jī)會，維持新東方的“買入”評級，目標(biāo)價77美元。

東興證券在研報中指出，預(yù)計新東方2019-2021財年營業(yè)收入分別為31.1億美元、38.9億美元和47.4億美元。申萬宏源還對新東方的盈利預(yù)測和目標(biāo)價進(jìn)行適上調(diào)。其中目標(biāo)價由原先的54.3美元上調(diào)至66.24美元。