6月放貸符合預(yù)期 貨幣政策或有放松空間

中國(guó)人民銀行日前發(fā)布6月社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，6月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.18萬(wàn)億元，較上年同期減少5902億元。人民幣貸款增加1.84萬(wàn)億元，同比多增3054億元。6月M2貨幣供應(yīng)同比增8%，增速創(chuàng)歷史新低。

業(yè)內(nèi)人士表示，整體來(lái)看，6月份信貸放量符合預(yù)期，但社融、M2同比均不及預(yù)期，表內(nèi)信貸難以承接表外融資的局面仍在繼續(xù)，貨幣仍有進(jìn)一步放松的空間，未來(lái)兩個(gè)月央行再次降準(zhǔn)概率較大。

對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模增速下滑原因，央行新聞發(fā)言人阮健弘回應(yīng)稱，主要與各方面加強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿政策效應(yīng)逐步發(fā)揮有關(guān)，比較突出的體現(xiàn)在委托貸款和信托貸款上。“資金運(yùn)用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè)，去杠桿過(guò)程中，這些行業(yè)的不規(guī)范融資在減少。”她表示，應(yīng)該看到，6月末人民幣貸款、企業(yè)債券余額分別同比增長(zhǎng)12.7%、8.7%，一定程度上對(duì)沖了委托貸款、信托貸款下降的影響。此外，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行加快，不良貸款核銷(xiāo)力度加大，“若還原這些因素，實(shí)際貸款增長(zhǎng)會(huì)更多。”

繼4月“置換式”降準(zhǔn)后，央行6月再度定向降準(zhǔn)，銀行間流動(dòng)性較為充裕，DR007和R007利率均處于17年以來(lái)的低位區(qū)間，多位業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣結(jié)構(gòu)性寬松趨勢(shì)有望延續(xù)。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮表示，貨幣政策將繼續(xù)往中性偏松的方向調(diào)整，降準(zhǔn)會(huì)陸續(xù)有來(lái)，但流動(dòng)性寬松向?qū)嶓w融資傳導(dǎo)遇到一些障礙，單純依靠貨幣政策的邊際作用在不斷下降，有必要更大力度啟動(dòng)財(cái)政政策，或者對(duì)監(jiān)管環(huán)境做出適度調(diào)整。

海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，今年金融監(jiān)管政策進(jìn)一步規(guī)范后，非標(biāo)融資大幅萎縮，信用風(fēng)險(xiǎn)上升沖擊低等級(jí)信用債發(fā)行，貨幣流向?qū)嶓w主要依賴銀行貸款，而受到貸款政策的限制，表外融資難以回歸表內(nèi)。預(yù)計(jì)社融增速或?qū)⒗^續(xù)下行，信用風(fēng)險(xiǎn)上升。

整體來(lái)看，中泰證券研報(bào)預(yù)計(jì)，穩(wěn)貨幣、寬信貸、緊信用將會(huì)是今年市場(chǎng)的基本格局，央行對(duì)于流動(dòng)性合理充裕的把控將繼續(xù)利好資金面，信貸投放也會(huì)更加積極，但在調(diào)結(jié)構(gòu)的大方向中，寬松的流動(dòng)性能否轉(zhuǎn)化、何時(shí)轉(zhuǎn)化、怎樣轉(zhuǎn)化為信用擴(kuò)張，依然存在較大不確定性，信用和利率背離格局何時(shí)反轉(zhuǎn)仍需等待更加明確的信號(hào)。