本報記者 肖艷青

近日，寧德時代將成為洛陽鉬業二股東的消息，引起市場廣泛關注。

(資料圖)

據悉，洛陽鉬業是快速成長的全球礦業巨頭，擁有獨特的產品組合。通過精準把握礦業周期，該公司連續成功實施大手筆并購，從中原山區的一個小礦企成長為世界礦業巨頭，僅用了十余年時間。

從2012年登陸A股市場至2022年十年間，洛陽鉬業飛速發展，營業收入增長約30倍，其中營業收入從百億元到千億元僅用了四年，2017年實現營收241.48億元正式邁入百億時代，2020年實現營收1129.81億元成功晉級千億時代。

世界礦業巨頭是如何快速崛起的？在全球“買買買”有哪些“秘籍”？背后又有哪些精彩故事？未來將如何布局？近日，《證券日報》記者對洛陽鉬業董事長袁宏林進行采訪。

資本市場助力崛起

洛陽鉬業前身是河南省洛陽市欒川縣一家國有鉬礦企業，曾一度嚴重虧損，負債累累。在當地政府的主導支持下，引入鴻商產業控股集團有限公司作為戰略投資者，先后經過2004年和2012年兩次混合所有制改革，激活了公司發展動能。2012年10月份在上交所上市，實現A+H兩地上市，自此洛陽鉬業便進入了“國有引導、民營主導、市場化運作、國際化經營”的發展之路。

“這十年，我國資本市場快速發展，服務實體經濟實力不斷增強，我們借力資本市場抓住幾個行業波動的周期，拿到幾個世界級的礦山資源，為國際化礦業公司打下基礎。”袁宏林感慨地說，“如果我們國家沒有一個強大有效的資本市場，沒有完善的商業銀行體系，我們也無法獲得這些好的礦山資源。”

公開資料顯示，洛陽鉬業2013年以8.2億美元的價格，收購澳大利亞北帕克斯銅金礦NPM80%權益；2016年收購巴西的鈮磷業務和剛果（金）銅鈷業務TFM56%股權；2017年收購TFM24%股權，對TFM權益提升至80%；2018年參股華越鎳鈷30%股權，布局印尼6萬噸鎳鈷濕法冶煉項目；2020年收購剛果（金）KFM銅鈷礦95%的權益。

在袁宏林看來，礦業是典型的資本密集型產業，海外并購離不開國家的支持和資本市場的助力。

據介紹，2016年洛陽鉬業同時收購剛果（金）的銅鈷礦和巴西的鈮磷資源時，交割需要53億美元。依靠在資本市場樹立的良好聲譽，在當時融資環境各方面都不好的情況下，洛陽鉬業依然通過了國家審批。最終，洛陽鉬業一次性購匯100億元人民幣，完成了這兩個項目的交割，在國際礦業界樹立了言而有信、具有強大執行力的良好形象。

健康的資產負債表是獲得融資的關鍵。據了解，在洛陽鉬業內部，一直強調“敬畏周期，做好流動性管理”，保持健康的資產負債表，被稱為“永恒的主題”。

不止如此。據了解，為了按時完成交割，洛陽鉬業一般先在銀行貸款，交割后再在資本市場進行股本融資，修復資產負債表，降低杠桿率。

根據公開資料，洛陽鉬業2013年完成澳大利亞NPM的并購后，2014年發了49億元的可轉債；2016年剛果金和巴西并購完成后，2017年進行了180億元的定增，以修復資產負債表，提高公司抵御風險的能力。

通過一次次海外并購，洛陽鉬業成長為全球領先的銅和白鎢生產商，全球第二大鈷、鈮生產商，也是全球前五大鉬生產商，同時還是巴西第二大磷肥生產商。在洛陽鉬業看來，這種獨特的產品組合有助于公司穿越市場的牛熊，提升抗風險能力。

逆周期“抄底”

這十年，洛陽鉬業取得快速發展的前提和基礎，是對礦業公司的本質和發展規律有著深刻認識。洛陽鉬業認為，礦業成本是一切競爭的本源，成本的背后是資源稟賦和高效率低成本的運營管理能力，這是其一切戰略布局的基礎。

礦業公司生存的命脈就是必須持續地布局優質的資源。2012年登陸A股之初，面對欒川鉬礦資源品位不斷下降的緊迫感，洛陽鉬業要持續發展，就必須去拿高品質資源，而海外并購則成了必然選擇。

近年來，因成功實施多起重大海外并購，交易對手也是國際知名礦企，洛陽鉬業客觀上積累了豐富的海外并購經驗。其中，一個重要原則就是“逆周期收購”。

“處于周期底部的時候，適時出手，才能以相對較低的價格拿到好資產。”袁宏林強調。

比如，據介紹，2015年至2016年，全球大宗商品包括石油價格全線下跌，礦業整體進入嚴冬期。全球最大的上市銅生產商自由港公司經歷了2014年和2015年連續兩年虧損，2016年初“最寒冷”的時刻，其市值跌到最低僅44億美元。為改善財務狀況，自由港公開表示將通過出售資產以償還債務。洛陽鉬業抓住機會，從自由港手中獲得了剛果（金）TFM銅鈷礦這一世界級資源。而洛陽鉬業完成并購不久，鈷價、銅價便迅速上漲，2017年鈷價翻了一番，銅價漲了30%。

對于并購標的，洛陽鉬業亦有自己的標準，首先，收購成熟在產又有穩定現金流且被驗證過的項目；其次，盡可能選擇大的礦業公司作為交易對手；第三，看成本是否具有競爭優勢；第四，要具有一定的體量；第五，選擇與未來經濟發展趨勢緊密相關，且發展空間大的礦業品種。

探索現代化礦業模式

在海外并購的同時，洛陽鉬業也在逐步探索現代化礦業公司的新型發展之路，即構建和夯實“礦山+貿易”的模式，使產業鏈往下延伸。

2018年，洛陽鉬業收購埃珂森IXM的100%股權。埃珂森是全球第三大金屬貿易平臺，擁有覆蓋80多個國家的金屬貿易網絡及客戶體系和全球化的物流和倉儲體系。彼時，多家券商發表研報認為，埃珂森的加入將擴大洛陽鉬業在資源領域的布局和影響，同時也與其礦業板塊以及公司的投資融資能力協同，有利于其創造出一個全新的利潤增長點，增強公司全球行業競爭力和影響力。

“把貿易公司與礦業結合起來，是希望將我們礦業的價值充分釋放。同時，貿易公司也能給我們提供信息，讓我們知道哪一個品種未來更有前途，讓我們在品種并購以及在礦山擴建的節奏方面做得更好。”洛陽鉬業方面解釋道，“通過貿易公司，我們可以跟下游終端應用客戶以及上游礦山企業進行無縫對接，使我們對全世界的供需情況有更深的了解。”

據洛陽鉬業財報顯示，埃珂森從2019年7月底開始納入公司財務報表合并范圍，2019年至2021年以及今年上半年分別實現凈利潤2.72億元、7.72億元、8.65億元、6.44億元，已成為洛陽鉬業新的利潤增長點。得益于此，洛陽鉬業的營收額從2020年邁入千億時代。

聚焦新能源金屬

值得注意的是，洛陽鉬業趕在新能源汽車產業徹底爆發前布局了鋰電池的重要原材料鈷，目前以555萬噸鈷資源量居全球第一，占全球22%份額。2023年，KFM、TFM混合礦的陸續投產，將形成年產7萬噸鈷的產能，洛陽鉬業也將成為全球最大的鈷供應商。

洛陽鉬業對新能源汽車產業有深入研究。據悉，2016年洛陽鉬業在并購TFM時，就確定新能源汽車產業未來會崛起，而三元電池供應鏈中最脆弱的恰恰就是鈷，由此，擁有全世界最好鈷資源的TFM會有潛在的巨大價值。

對于鋰電池另一重要金屬鋰，市場預計持續供不應求，鋰價持續上漲，全球范圍內頻繁發生“搶鋰大戰”。

對此，袁宏林在接受采訪時強調：“公司一直看好新能源賽道，對與全球能源轉型大趨勢相關的金屬都密切關注。但不會盲目扎堆，將堅守自己的并購原則，一旦機會出現的時候就果斷地出手，沒有機會的時候就耐心地等待，精心地準備。”

據透露，根據未來規劃，洛陽鉬業將重點圍繞清潔能源和低碳排放方面進行布局，聚焦新能源金屬領域，并在此領域持續尋找機會做投入，形成優勢和特色。

此外，值得關注的是，洛陽鉬業早在2021年就與寧德時代在新能源金屬資源領域進行全方位合作，寧德時代已通過旗下邦普時代入股KFM。

9月30日晚，洛陽鉬業公告宣布，寧德時代將入股公司成為二股東，這將深化雙方的合作，有利于公司進一步拓展產品組合，提升行業影響力。

（編輯 張鈺鵬 喬川川）

關鍵詞： 洛陽鉬業