今年以來，險資對國債的配置力度遠超其他大類資產(chǎn)。《證券日報》記者從相關(guān)渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，險資配置國債的余額增至3.06萬億元，配置占比較年初(1月1日)提升3.5個百分點，是險資對各類資產(chǎn)配置占比提升幅度最大的品種。

從近三年的數(shù)據(jù)來看，險資單個年度對各大類資產(chǎn)的配置比例變化很少超過3個百分點，而今年以來險資對國債的配置力度可謂“超配”。對比來看，相較年初，10月末險資對銀行存款的配置占比下滑了1.43個百分點，對證券投資基金配置占比下滑了0.33個百分點，對股票的配置占比僅微增0.35個百分點。

對此，保險資管人士認(rèn)為，今年險資加大力度配置國債有兩大原因：一是，為應(yīng)對疫情沖擊，超長期國債、抗疫特別國債等中長期品種供給上升，為險資增配國債提供了必要條件;二是，在資產(chǎn)荒背景下，高信用等級的國債符合險資長久期資產(chǎn)的配置需求。

險資增配國債

險資對債券的配置主要分為三類：國債、金融債、企業(yè)債。

今年以來，險資對國債的配置規(guī)模最大，增配幅度也最為明顯。截至10月末，險資對國債的配置余額為3.06萬億元;對企業(yè)債的配置余額次之，達2.3萬億元;對金融債的配置余額再次之，達2.06萬億元。險資對這三類債券的合計配置余額為7.7萬億元，占險資運用余額的37%，是險資資產(chǎn)配置的核心品種。

近兩年，隨著利率下行風(fēng)險的增加，險資加大了長久期債券的配置力度，尤其是國債的配置力度。《證券日報》記者梳理去年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年年末險資對國債的配置占比就較年初提升了2.6個百分點，在各大類資產(chǎn)配置比例提升幅度中為最大。今年以來，險資延續(xù)了這一配置風(fēng)格。

不過從收益率來看，今年險資配置國債的收益率并不高。前10個月，險資配置國債的收益率為3.26%，低于金融債(3.75%)和企業(yè)債(3.51%)。盡管國債收益不及其他兩類債券，但險資今年以來還是持續(xù)加大對國債的配置力度。

愛心人壽資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示：“疫情發(fā)生以來，為更好發(fā)揮金融對疫情防控工作和實體經(jīng)濟的支持作用，五部委出臺了《關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》。同時，財政部發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，用于公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出。保險資金積極貫徹落實黨中央各項部署，充分發(fā)揮保險保障職能，通過債券、債權(quán)投資計劃等直接融資渠道積極投向疫情防控關(guān)鍵領(lǐng)域和重點產(chǎn)業(yè)，加大了對疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的金融支持力度，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，支持國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也推動債券在險資中配置比例的提高。”

太平資產(chǎn)管理有限公司黨委副書記、擬任副總經(jīng)理曹琦近期也表示，近年來，市場利率中樞震蕩下行，社融規(guī)模收縮帶來“資產(chǎn)荒”，險資資產(chǎn)配置難度加大。今年以來，為應(yīng)對新冠肺炎疫情暴發(fā)的沖擊，積極的財政政策逐步發(fā)力，超長期國債、抗疫特別國債、地方政府專項債及銀行資本補充債等中長期品種供給明顯上升，在一定程度上緩解了“資產(chǎn)荒”的問題。我們也可以看到險資普遍加大長期債券配置力度，特別是免稅品種，以獲取長期穩(wěn)定的投資收益。

險資加大長久期利率債配置

險資加大國債配置力度，推高了險資對債券整體的配置占比。

實際上，今年險資對國債增配的同時，減配了金融債和企業(yè)債。截至10月末，險資對金融債與企業(yè)債的配置占比較年初分別下滑了1.28個百分點、0.47個百分點。不過由于對國債增配幅度較大，險資10月末對債券的整體配置比例依然較年初提升了2.33個百分點，配置比例的提升幅度遠超股票、基金、銀行存款等品種。

目前，險資對債券的配置比例依然最高。銀保監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，險資運用余額為20.8萬億元。其中，債券配置額度最高，達76906.85億元，占比36.89%;銀行存款25402.80億元，占比為12.19%;股票17541.05億元，占比8.41%;證券投資基金9927.81億元，占比4.76%。總體來看，目前險資對債券的配置比例逼近四成。

今年以來，險資不斷加大長久期利率債的配置力度。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云近期表示，債券市場收益率不斷下降，僅靠票面利率持有至到期，難以滿足絕對收益要求，因此，保險資管機構(gòu)標(biāo)的間動態(tài)相機調(diào)整增多。各公司充分考慮償付能力和資產(chǎn)負(fù)債管理狀況，注重優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時普遍抓住了利率震蕩上行的結(jié)構(gòu)性機會，加大長久期利率債買入，以及把握債中短期交易性機會，相機增厚收益。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國圣近期也表示：“疫情暴發(fā)初期，我們判斷疫情不改變長期利率中樞，但短期會影響利率軌跡，并在歷史極低的收益率水平下對長期債券配置維持了謹(jǐn)慎策略。三季度以來，伴隨利率反彈，逐步加大補倉力度，單季買入量占全年累計新增量的75%，逐步恢復(fù)至中性倉位。與此同時，積極配置債權(quán)類資產(chǎn)，保持相對基準(zhǔn)超配。”

愛心人壽資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人也對記者表示;“今年以來，公司積極響應(yīng)國家號召，堅持長期價值投資的投資理念，債券方面尋找行業(yè)景氣度高、公司競爭力強、治理高效的企業(yè)進行投資。”(蘇向杲)