日前，中證鵬元公告稱，將巴彥淖爾市河套水務(wù)集團(tuán)有限公司(下稱“河套水務(wù)”)主體長期信用等級下調(diào)為AA-，評級展望維持為穩(wěn)定。
河套水務(wù)是巴彥淖爾市重要的水務(wù)工程建設(shè)主體之一，營業(yè)收入主要來自工程業(yè)務(wù)、城市與工業(yè)供水板塊。隨著評級下調(diào)，市場也再次聚焦到河套水務(wù)的債務(wù)難題上。
中證鵬元也指出，公司存在三筆未結(jié)清欠息，面臨很大的債務(wù)壓力;未結(jié)清信貸中存在關(guān)注類貸款余額6.19億元以及不良類貸款余額0.3億元;由于2019年公司虧損等面臨很大的償債壓力。而上述問題本報記者在發(fā)送的提綱中也有提及，但截至發(fā)稿前對方未回復(fù)。
面臨較大的債務(wù)壓力
2006年7月3日，河灌總局聯(lián)合內(nèi)蒙古新禹水利水電工程建設(shè)有限公司共同組建巴彥淖爾市河套水務(wù)有限公司;2008年12月25日，公司名稱由“巴彥淖爾市河套水務(wù)有限公司”變更為“巴彥淖爾市河套水務(wù)集團(tuán)有限公司”。
公司經(jīng)營項目包括工業(yè)供水、城鎮(zhèn)供水及中水回用、城市水系建設(shè)及水土資源的開發(fā)利用、水電站開發(fā)等。天眼查顯示，巴彥淖爾市河套水務(wù)集團(tuán)有限公司由內(nèi)蒙古河套灌區(qū)管理總局為河套水務(wù)100%控股，公司實際控制人為巴彥淖爾市人民政府。
Wind數(shù)據(jù)顯示，河套水務(wù)目前存續(xù)債券有“PR 河套債/12 河套水務(wù)債”，發(fā)行日期為2012年3月，當(dāng)前余額3億元，票息8.54%，期限為10年。
10日29日，中證鵬元公告稱，將巴彥淖爾市河套水務(wù)集團(tuán)有限公司主體長期信用等級由AA下調(diào)至AA-，評級展望維持穩(wěn)定，同時將“PR河套債/12 河套水務(wù)債”信用等級由AA+下調(diào)至AA。
整體來看，評級下調(diào)主要是基于公司存在三筆未結(jié)清欠息及較大規(guī)模的不良擔(dān)保，面臨很大的債務(wù)壓力及或有負(fù)債風(fēng)險;公司收入大幅下降且出現(xiàn)虧損，工程業(yè)務(wù)收入持續(xù)性較差;公司資產(chǎn)流動性較弱，且未對本期債券抵押土地價值進(jìn)行重新評估。
值得注意的是，上述提到的三筆未結(jié)清欠息記錄金額合計為1046.98萬元。而公司未結(jié)清信貸中存在關(guān)注類貸款余額6.19億元以及不良類貸款余額0.3億元。
另外，河套水務(wù)收入也出現(xiàn)大幅下降且虧損情況。截至2019年末，公司有息負(fù)債為30.38億元，規(guī)模較大，且主要在建項目尚需投資4.52億元，存在一定的資金壓力。
根據(jù)財報顯示，2019年公司營業(yè)收入為1.32億元，同比下降66.33%，全年營業(yè)利潤為-2.12億元。截至2019年末，公司無在建的代建項目，未來工程業(yè)務(wù)收入持續(xù)性較差。又由于2019年公司虧損，EBITDA規(guī)模大幅下降至123.42 萬元，EBITDA 對利息保障程度很差，公司面臨很大的償債壓力。
對外擔(dān)保規(guī)模大或有負(fù)債風(fēng)險
報告還指出，公司資產(chǎn)流動性較弱。2019年末公司資產(chǎn)以土地資產(chǎn)及水資源經(jīng)營使用權(quán)為主，且受限資產(chǎn)賬面價值為41.02億元，規(guī)模較大，占總資產(chǎn)的比重為25.01%。同時，公司應(yīng)收款項的欠款單位主要為政府部門，回款時間易受政府資金調(diào)配影響而存在一定的不確定性，整體資產(chǎn)流動性較弱。
另一方面，河套水務(wù)對外擔(dān)保問題也不容忽視，公司存在較大或有負(fù)債風(fēng)險。截至2019年末，公司擔(dān)保債權(quán)本金余額為7.56億元，占所有者權(quán)益的比重為6.18%，對外擔(dān)保規(guī)模較大。
公司對內(nèi)蒙古礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司的擔(dān)保債權(quán)本金余額為7.36億元，但內(nèi)蒙古礦業(yè)因借款逾期未能償還已被多家銀行起訴;另據(jù)公司提供的企業(yè)信用報告，公司本部不良類擔(dān)保余額7.26億元，此外存在一筆未結(jié)清的擔(dān)保代償余額為1109.05萬元。
負(fù)債結(jié)構(gòu)上，河套水務(wù)主要以非流動負(fù)債為主，占總負(fù)債的54%，其中長期借款14.54億元。此外，河套水務(wù)還有21.03億流動負(fù)債，主要為其他應(yīng)付款10.74億元，其一年內(nèi)到期的短期負(fù)債有5.72億元。
但中證鵬元也表示，考慮到公司作為巴彥淖爾市重要的水務(wù)工程建設(shè)主體之一，繼續(xù)獲得一定的外部支持，國有土地使用權(quán)抵押擔(dān)保仍能對本期債券剩余本金償還形成有效保障。
記者也注意到，河套水務(wù)在償債資金方面對外部融資較為依賴，除了發(fā)債和借款，還包括租賃融資等。整體來看，內(nèi)蒙古自治區(qū)長期非標(biāo)及融資租賃占比整體在華北中偏高，平臺更依賴融資租賃。
該地區(qū)的城投平臺中，巴彥淖爾市河套水務(wù)集團(tuán)有限公司、內(nèi)蒙古準(zhǔn)格爾國有資本投資控股集團(tuán)以及呼倫貝爾市投資有限責(zé)任公司長期融資租賃占比較高，均超過20%，分別為32.76%、21.64%和20.6%。(記者 單美琪 孟俊蓮)
