在資管新規落地兩年多的時間里，券商資管規模逐步下降。隨著大集合管理業務操作指引的出爐，券商資管的主動管理能力更受考驗，開始成為資管業務轉型發力的主要方向。

11月11日晚間，中國證券投資基金業協會發布的統計數據顯示，從券商資管的總體規模來看，三季度，排名前20位的券商資管月均總規模達63277.83億元，較二季度減少2679.08億元。其中，中信證券以1.1萬億元的月均規模遙遙領先，環比下降4.45%;招商資管位列第二，月均規模為6061.9億元，環比下降3.46%;國泰君安資管位列第三，月均規模為5721.58億元，環比下降7.17%。

券商資管規模持續下降

在三季度資管月均規模排名前20位的券商中(長城證券無數據可比)，僅有5家券商的資管月均規模較二季度有所增長。其中，中金公司月均規模為2009.56億元，環比增長28.03%;國信證券月均規模為1735.63億元，環比增長10.3%;廣發資管月均規模為3078.49億元，環比增長8.52%;中泰資管月均規模為1283.97億元，環比增長4.23%;海通資管月均規模為2519.34億元，環比增長2.12%。還有14家券商的三季度資管月均規模較二季度出現不同程度的減少，其中有3家降幅超10%，分別是華福證券、申萬宏源、方正證券。

此外，三季度第一創業證券掉出券商資管月均規模排行前20名榜單，長城證券躋身其中，其三季度資管月均規模為1022.54億元，位居第19位。

近年來，券商資管業務規模持續下滑，截至上半年末，證券公司及其子公司私募資產管理業務規模10.26萬億元，較今年一季度末減少0.21萬億元。至此，券商目前的資管總規模占基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模的18.74%。

2019年一季度至今，上市券商的資管業務收入集中度由54.7%提升至63.6%，尤其是2020年以來，資管業務頭部化趨勢日漸顯現。天風證券非銀行業首席分析師夏昌盛認為：“由于頭部券商擁有較強的主動管理能力，主動管理規模增速明顯提升。券商的資管業務經過最近幾年的調整，政策變化對其展業影響邊際變小。”

主動管理能力持續增強

從券商資管業務結構來看，資管新規使通道業務壓縮，券商主動管理能力成為發展資管業務的關鍵。

三季度，排名前20位的券商主動管理資產月均規模合計33655.29億元，較二季度增加1984.77億元，月均規模超過1000億元的券商共有11家，其中，中信證券位列第一，月均規模為6138.56億元，環比增長9.52%;第二名國泰君安資管月均規模為3586.39億元，環比下降3.08%;第三名為招商資管，月均規模為2917.24億元，環比增長10.54%。

從主動管理資產月均規模的變動情況來看，有12家券商較二季度增長，同樣是中金公司的增幅最大，達到33.23%，月均規模為1743.41億元;排在第二位的是國信證券，環比增幅為26.45%，月均規模為1117.18億元;排名第三的中信建投，環比增幅為18.72%，月均規模為1859.39億元。此外，還有廣發證券、招商資管、中信證券、中泰資管、海通資管、東證資管、銀河金匯、財通資管、華泰資管的主動管理資產月均規模也都呈現環比增長態勢。

同時，三季度，華西證券、申港證券掉出券商主動管理資產月均規模前20名榜單，頂替上來的是長江資管、浙商資管，其月均規模分別為675.48億元、648.33億元。

在16家有數據可比的券商中，有10家券商主動管理資產月均規模占其資管月均總規模的比例超50%，其中有7家的占比超過60%、4家占比超七成。

其中，中金公司主動管理資產月均規模占其資管月均總規模的比例為86.76%，位列第一;其次是華融證券，占比為76.49%;中泰資管排名第三，比例為76%。券商主動管理資產月均規模占比相對較低的是中銀證券，也是唯一占比不足20%的券商。

開源證券非銀金融首席分析師高超表示：“主動管理規模增長下，券商資管業務管理費呈上行趨勢，未來隨著券商大集合轉公募持續推進，主動管理規模不斷提升，產品規模擴張可期，公募REITs正式落地，有望開打券商作為資產支持專項計劃管理人的業務空間，為券商資管業務帶來新的業務增長點，驅動資管收入不斷上行。”(記者 周尚伃)