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高盛發(fā)研報(bào)指，近期瑞銀購買并注銷瑞士信貸(CS)發(fā)行的約160億瑞郎的AT1債券，該行接到有關(guān)香港銀行資本充足率的問詢。該行表示，香港銀行的資本充足率非常強(qiáng)，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于監(jiān)管的最低要求。國際銀行(即匯豐/渣打)最新的核心一級(jí)資本充足率(CET1)較監(jiān)管最低要求高出約340個(gè)基點(diǎn)，而本地銀行(即中銀香港、恒生銀行、東亞銀行、大新銀行集團(tuán))則較監(jiān)管最低要求高出750個(gè)基點(diǎn)。國際銀行的一級(jí)資本充足率比這一核心資本比率高出約250個(gè)基點(diǎn)，而本地銀行的平均值則高出約150個(gè)基點(diǎn)。

此外，另一種基于規(guī)模的資本衡量標(biāo)準(zhǔn)是杠桿率，分子是總一級(jí)資本，分母是銀行的總杠桿敞口。在這種測(cè)量方式下，銀行的杠桿率水平也顯著高于監(jiān)管要求的最低水平，國際銀行的杠桿率為約140個(gè)基點(diǎn)，而本地銀行的杠桿率則為約560個(gè)基點(diǎn)。假設(shè)在這個(gè)比率中排除AT1，國際銀行的杠桿率會(huì)下降約80個(gè)基點(diǎn)，本地銀行的杠桿率則會(huì)下降約70個(gè)基點(diǎn)。但即便排除AT1后，得到的假設(shè)杠桿率對(duì)國際銀行來說仍比監(jiān)管要求的最低水平高出約60個(gè)基點(diǎn)，對(duì)本地銀行來說則高出約490個(gè)基點(diǎn)。

該行指，由于核心資本水平較高，故而重點(diǎn)應(yīng)放在AT1工具上，而非關(guān)注這些銀行的資本充足率。該行注意到，匯豐銀行今年有大約40億美元的AT1重置，而渣打銀行有大約10億美元。市場(chǎng)關(guān)注這些重置是否會(huì)導(dǎo)致銀行未來利息支出的增加。此外，新發(fā)行的高級(jí)債券或二級(jí)債券的成本潛在影響凈利息差和凈利潤(rùn)。最后，如果AT1/T2/snr債券成本上升，可能也會(huì)直接反映在銀行的股價(jià)中，盡管國際和本地銀行的預(yù)測(cè)市凈率已經(jīng)蘊(yùn)含了平均18.0%/14.6%的COE。

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