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國泰君安(601211)發布研究報告稱，2023年看地產修復下的困境反轉，鋼鐵作為早周期品種，將充分受益于地產修復邏輯。今年下半年，隨地產端政策逐步出現拐點，無論是居民利率端還是房企融資端都出現了積極變化，從政策向基本面的銷售、拿地、開工傳導雖有時滯，但該行認為這也足夠導致2023年的鋼鐵需求預期從底部逐步抬升，年初的金三銀四也將存在更多期待，行業大概率從虧損走向盈利，相應的周期復蘇交易也將重新出現。
國泰君安主要觀點如下：
估值底部區域，長期邏輯未改，配置價值凸顯。
從PB角度看，板塊及龍頭公司估值均已跌入底部區域。對比鋼鐵股一二級市場交易價格，該行發現二級市場交易價格被明顯低估;另外比較鋼企的噸鋼重置成本與噸鋼市值，該行發現鋼鐵股仍具有較大修復空間。鋼鐵行業從長期來看，行業加速集中度提升，兼并收購持續推進，行業格局優化，龍頭公司定價權提升，降本增效與報表修復未改，當前的估值水平具有較大程度的修復空間，配置價值凸顯。
擁抱材料與資源景氣時代。
該行當前比較看好的賽道，第一是火電機組更新改造，帶來超超臨界鍋爐管需求爆發;第二是軍工領域高溫合金需求持續景氣，飛機發動機、燃氣輪機需求旺盛;第三是硅鋼，細分賽道龍頭及個別優質民企不斷提高技術實力，增加高端牌號產能，量利齊升。此外，金屬粉材賽道下游需求景氣度高，龍頭公司競爭優勢顯著，將受益行業高景氣;炭素行業特種石墨、核石墨、等靜壓石墨放量，持續替代進口;資源為王，該行繼續看好釩、鈦、鐵、鋰、稀土礦等資源的產業鏈和龍頭公司。自主可控背景下，核心資源依然具有長期價值。
維持行業“增持”評級：重點推薦普鋼龍頭方大特鋼(600507)(600507.SH)、華菱鋼鐵(000932)(000932.SZ)、寶鋼股份(600019)(600019.SH)、首鋼股份(000959)(000959.SZ)、太鋼不銹(000825)(000825.SZ)等;特鋼板塊推薦盛德鑫泰(300881.SZ)、久立特材(002318)(002318.SZ)、圖南股份(300855.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)、中信特鋼(000708.SZ)、甬金股份(603995.SH)等;新材料板塊推薦鉑科新材(300811.SZ)、悅安新材(688786.SH)、屹通新材(300930.SZ)、方大炭素(600516)(600516.SH)等;資源板塊推薦安寧股份(002978.SZ)、釩鈦股份(000629.SZ)、永興材料(002756)(002756.SZ)、包鋼股份(600010)(600010.SH)等;港股推薦天工國際(00826)、中國東方集團(00581)等。
風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期。
