招商南油（601975）2023年半年度董事會經營評述內容如下：

一、報告期內公司所屬行業及主營業務情況說明

（一）主營業務

(資料圖)

招商南油是招商局集團旗下從事油輪運輸的專業化公司。公司實施“專業化、差異化、領先化”的發展戰略，市場定位為全球中小船型液貨運輸服務商，立足于液貨運輸主業，秉承并聚焦于成品油、原油、化學品、氣體運輸等具有相對優勢的市場領域，拓展船員勞務、燃油供應等關聯業務，努力形成“油化氣協同、內外貿兼營、江海洋直達、差異化發展”的業務格局，增強公司的核心競爭力、抵御風險和穿越周期的能力，建設成為全球領先的中小船型液貨運輸服務商。

本報告期末，公司擁有及控制運力67艘，共計249萬載重噸。公司主要經營海上原油、成品油、化工品和氣體等運輸。主要通過期租租船（包括租進、租出）、參與市場聯營體（POOL）運作、與主要貨主簽署COA合同、航次租船以及光船租賃等方式開展經營活動。原油運輸方面，公司主要從事國內沿海原油、外貿原油和內外貿燃料油運輸。其中，國內沿海原油和燃料油運輸主要包括渤海灣地區、海進江以及長江口、寧波和舟山地區等區域；外貿原油和燃料油運輸主要包括東南亞、東北亞和澳洲航線。成品油運輸方面，公司主要從事國際和國內沿海成品油運輸，國際成品油主要運營區域在蘇伊士以東，包括東北亞、東南亞和澳洲、以及印度中東和東非南非等區域，少量涉足美國、歐陸等區域；國內沿海成品油主要營運區域為國內沿海港口和長江下游干線段。化學品及氣體運輸經營區域為國內沿海、遠東和東南亞航線等。

船員勞務和燃油供應業務是公司拓展的航運相關業務，主要是利用自有船員和外聘船員開展船員外派勞務，以及從事國內成品油及船用燃料油批發經營。

（二）經營模式

1、油品、化學品和氣體運輸業務

公司主要從事內外貿油品、化學品和氣體運輸業務。主要采取航次租船、定期租船、COA及參與市場聯營體運作（POOL）的經營模式。

（1）航次租船

航次租船（程租）是指根據船舶前一航次即將空放的時間和地點，綜合考慮市場形勢，選擇最恰當的時機，與租家直接協商或通過經紀人進行洽談形式，在現貨市場上按照效益最大化的原則，以簽訂航次租船合同形式進行經營。

（2）定期租船

定期租船（期租）是指船東把船舶租予承租人在一定期限（如一年）內使用。在租約期內，承租人根據租約規定的允許航行區域自行營運，如安排攬貨、訂立租約、掛港、貨載及調度等。在此期間船長在經營方面服從承租人的命令，租金則以每天或每載重噸為單位按固定期限支付。在期租方式下，船東將船舶出租給承租人并不涉及對船舶占有權的失去，只是向承租人提供一種租船服務。

（3）COA

COA合同即包運合同，是承運人在約定期間內分批將約定數量貨物從約定裝貨港運至約定目的港的海上貨物運輸合同。該模式有利于保證船東貨源的穩定，也有利于保證貨主長期運輸需求的穩定，同時在市場價格波動劇烈的情況下可以避免經營收益的大幅波動。與單航次租船相比可以獲取穩定的貨源和相對固定的收益；與定期租船相比，參照現貨市場定價，保留雙方獲取市場化收益的機會。

（4）POOL

POOL是一種船東的聯合組織，由數家船東將同類型船舶組建在一起，進行統一管理。POOL在市場上作為一個整體，進行洽談承租、期租、包運合同等業務，按照事先約定的協議統一收取運費，分配經營利潤。

2、燃供及化學品貿易業務

公司燃供及化學品貿易業務主要為船用燃料油供應和成品油及化學品貿易業務，是公司市場化程度較高的相關多元化業務單元。業務模式為根據市場信息，判斷市場波動趨勢，分別與客戶（下游）、供應商（上游）洽談并簽訂銷售和采購合同。目前主要通過簽訂長期供油協議和即期零散銷售兩種模式進行銷售，按定價方式分為采用鎖價和市價兩種模式。

二、經營情況的討論與分析

今年以來，世界經濟復蘇乏力，全球通脹水平依然較高，主要經濟體貨幣政策緊縮外溢效應突出。在復雜嚴峻的外部環境下，中國經濟彰顯了活力與韌性，增速快于世界主要發達經濟體。

（1）國際原油價格

上半年，國際原油價格受經濟復蘇承壓、美聯儲加息、產油國額外自愿減產等因素疊加影響，呈現寬幅震蕩的特征。以布倫特原油期貨為例，2023年6月30日價格為74.90美元/桶，半年累計下跌11.01美元/桶，跌幅12.82%；1-6月布倫特原油均價為79.91美元/桶，同比下跌23.85%。

國際原油價格（布倫特期貨）走勢圖

（2）國際成品油運輸市場

進入2023年，俄烏沖突對世界成品油貿易格局帶來的影響仍在持續，以MR TC7線（新加坡-澳大利亞東海岸）為例，2023年上半年平均TCE為28,627美元/天，2022年上半年TC7線平均TCE22,423美元/天,同比上漲27.67%。

從運輸需求端看。全球經濟的回溫疊加俄烏沖突變化，成品油海運貿易需求穩步增長，貿易格局發生較大變化，預計2023年全球成品油海運貿易量同比增長4%，達到2,370萬桶/天的水平。由于運距的拉長，預計噸海里將增長11.7%。

從運力供給端看。2023年上半年MR成品油輪訂單數量為39艘，訂單量仍為歷史較低水平，全球MR成品油輪增速放緩。而EEXI、CII等環保法規、高油價促使船東低速航行，進一步降低有效運力供應，預計將減少4.3%。

從上游行業變化趨勢看。歐洲煉油行業持續調整轉型，傳統煉油能力不斷萎縮，北美地區煉油能力也開始縮減，而亞太和中東地區煉油能力呈持續增長世界煉油行業的重心加快東移。煉能增量部分依舊在蘇伊士以東地區，特別是中東、東北亞和印度。2023年上半年，亞太地區煉油能力為3650萬桶，仍繼續保持領先地位；中東地區煉能占比升至10.9%，歐洲占比已降至20.7%。煉化供需的錯位，增加航運需求。

（3）國內成品油運輸市場

上半年，汽油國內消費量7,984.83萬噸，同比上漲1.13%，柴油國內消費量11,042.72萬噸，同比上漲5.18%，均好于去年同期水平。汽油消費潛力仍不斷釋放，基建工程、物流業剛需對市場提振作用明顯，旅游業恢復預期及民航運輸架次利好航煤消費。因國內成品油價格下調，計劃外采購和貿易不活躍，國內沿海成品油運輸需求一般，運價與上年四季度持平。

（4）國際原油運輸市場

根據海關數據，今年上半年中國進口原油28,208萬噸，同比增長11.7%，帶動國際市場整體需求上升，有力支撐了國際原油運輸價格的上行。油輪原油運價指數（BDTI）年內最高點為1,648點，BDTI均值為1,284點，同比2022年上半年均值1,092點上漲17.58%。

波羅的海原油運價指數（BDTI）走勢圖

（5）國內原油運輸市場

今年以來，經濟社會全面恢復常態化運行，國內成品油需求逐步恢復，支撐煉廠積極提高裝置利用率，1-6月中國煉廠平均開工率77.97%，同比上漲6.23個百分點，國內原油水運總量穩中有增。國內原油運輸參與者維持競爭與合作，市場良性發展，今年運力規模略有增加，內貿運價水平基本保持穩定。

（6）化工品運輸市場

近年來，國內運力大型化發展，疊加省際運力迅速增加，市場運力供應充足。同時，隨著國內化工產業鏈布局日趨合理，區域內航線明顯增加，船舶平均運輸距離呈現縮短趨勢。

受國內外宏觀因素影響，疊加轉入夏季淡季，上半年化工品市場需求疲弱。從二季度開始，下游終端消費不暢影響加深，國內化工廠陸續檢修，且范圍持續擴大檢修期加長，導致化工品內貿運輸市場貨源不足，轉入外貿運輸市場需求貨源支持，市場運價也有所下滑。

（7）氣體運輸市場

由于全球經濟環境延續弱勢，終端需求恢復不及預期，乙烯衍生品利潤縮水明顯，加之國內乙烯現貨供應充足，價格優勢明顯，雖然二季度東北亞地區裂解裝置集中檢修，亦未能給乙烯市場帶來支撐，乙烯價格持續下滑。在運輸需求方面，由于中國目前仍然處于乙烯產能擴張期，上半年乙烯運輸市場基本保持穩定。

三、風險因素

1、經濟增長乏力或衰退風險

由于全球貿易保護主義抬頭，貿易摩擦不斷，導致全球經濟增長乏力，沖突不斷，有可能導致全球經濟的蕭條衰退，從而對海運行業造成較大影響。

應對措施：

（1）強煉內功，提升自身管理與競爭能力，實現降本增效。

（2）積極跟蹤實時信息，針對貿易摩擦及經濟制裁定期做好有效應對措施，避免在經濟制裁名單之列。

（3）靈活調度船位，充分發揮內外貿兼營的優勢，搶抓市場高收益貨源。

2、船隊結構和升級轉型風險

公司船隊結構不合理，各主要船隊船齡老化。市場競爭力下降，客戶滿意度和接受程度降低，公司現有業務和轉型升級面臨的戰略風險增大。

應對措施：

（1）加快現有船隊運力的優化和更新，提高船隊競爭力。

（2）積極跟蹤新業務市場趨勢和機遇，尋找合適切入點。

四、報告期內核心競爭力分析

一是油化氣綜合運輸解決方案能力突出。招商南油是國內領先的擁有國際國內油化氣運輸資質的水運企業。公司擁有國際、國內沿海、長江中下游及支流原油、成品油、化工品、氣體等全產品運輸服務資質，能夠為石化客戶提供原料進廠、產成品出廠的油化氣綜合運輸服務解決方案。

二是內外貿兼營優勢明顯。招商南油船舶不僅具有國內原油、成品油、化工品和氣體運輸資質，且五星旗船舶還具有內外貿兼營的資質。內外貿兼營，一方面可利用自身優勢更好的調節船隊運營，平衡內外貿貨源的不均衡，減少船舶等待時間，提高船舶運行效率，從而提高船舶收益；另一方面通過內外貿兼營，有效防范單邊市場運作風險，提高自身市場競爭力。

三是大客戶優質資源得到保障。招商南油重視大客戶戰略的執行，與大石油公司建立了良好的合作關系，已與美孚、中石油、中石化等公司簽訂了長期優質COA合同，具有優質貨源保障。與其他國際大油公司和貿易商等優質客戶建立長期穩定合作關系。

四是市場地位及品牌突出。目前招商南油在細分市場市場地位和品牌優勢明顯，MR船隊在國內及蘇伊士運河以東區域規模占據優勢地位，國際成品油運輸已成為遠東地區成品油運輸市場的領先者，在國際市場具備良好的品牌聲譽。作為最大的MR內貿成品油船東，競爭優勢明顯。原油運輸（含燃料油）在國內和近洋區域占據重要位置，目前位列國內第二；化工品運輸規模位居國內第一梯隊，管船能力位列國內前列；乙烯特種氣體運輸保持國內經營先發優勢。

五是船舶管理、船員勞務等配套資源國內領先。招商南油是安全生產標準化一級達標企業，擁有綜合素質高、數量充足的船舶管理專業人員，船舶管理經驗豐富，資質齊全，具備良好的開展油船、化學品船、液化氣船、乙烯船等國內、國際船舶代管業務的條件。公司擁有國內領先的優質規模化和專業化的船員隊伍，在保障自用船員的基礎上，開展船員外派勞務條件優異。公司燃供和貿易已有一定基礎，具備進一步發展的條件。

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