近日，內(nèi)蒙古歐晶科技股份有限公司(以下簡稱為“歐晶科技”)向證監(jiān)會提交更新版的招股書，擬在深交所上市。招股書顯示，歐晶科技本次IPO擬公開發(fā)行新股不超過34356407股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。擬募集資金4.3億元，主要用于高品質(zhì)石英制品項目、循環(huán)利用工業(yè)硅項目、研發(fā)中心項目和補充流動資金項目。其中，高品質(zhì)石英制品項目擬投入資金1.83億元，循環(huán)利用工業(yè)硅項目擬投入資金1.45億元。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，余姚恒星持有公司42.4409%的股份，為公司第一大股東。華科新能持有公司32.7547%的股份，為股東第二大股東。兩者合計持有公司股份為75.1956%，超過50%。萬兆慧谷持有公司24.8044%的股份，為公司重要股東，因此，歐晶科技無控股股東、實際控制人。截止此次招股書，歐晶科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
公開資料顯示，歐晶科技是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，主要為太陽能(000591,股吧)及半導(dǎo)體單晶硅棒硅片的生產(chǎn)和輔助材料資源回收循環(huán)利用等，具體包括石英坩堝產(chǎn)品。
我們在查閱招股書時發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，歐晶科技的應(yīng)收賬款、存貨規(guī)模呈現(xiàn)雙增趨勢，伴隨著存貨規(guī)模的增加，歐晶科技每年還要計提存貨跌價準備金，從而進一步對公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額造成一定程度的壓縮，使得現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張風(fēng)險。同時，歐晶科技的主營業(yè)務(wù)毛利率不斷下滑，也收到了證監(jiān)會的重點關(guān)注。
應(yīng)收賬款、存貨雙增，經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)為負
招股書顯示，報告期內(nèi)，歐晶科技營業(yè)收入分別為3.45億元、5.48億元、5.74億元、2.59億元。歐晶科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負數(shù)，分別為-1488.60萬元、-5125.49 萬元、-605.81萬元和-167.04萬元。與此相對應(yīng)的，歐晶科技同期的凈利潤分別為6307.01萬元、5001.67萬元、6193.71萬元、4240.95萬元。
隨著營業(yè)收入的提升，歐晶科技應(yīng)收賬款余額大幅增加，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)走低。
報告期內(nèi)，歐晶科技應(yīng)收賬款余額分別為1.31億元、2.21億元、1.94億元、1.76億元，出現(xiàn)不同程度的增加。特別是2018年隨著營業(yè)收入的大幅增加，公司的應(yīng)收賬款余額較2017年末增長68.84%。
事實上，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的好壞直接與公司的應(yīng)收賬款和存貨有直接關(guān)系。
報告期內(nèi)，歐晶科技的應(yīng)收賬款賬面價值不斷增加，分別為1.24億元、2.09億元、1.83億元、1.65億元，2017年末至2020年6月末應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例為42.89%、56.49%、44.26%、50.93%。
隨著營業(yè)收入的提升，歐晶科技的應(yīng)收賬款余額大幅增加，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)走低。
報告期內(nèi)，歐晶科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.60次、3.11次、2.76次和1.40次。同時，2017年、2019年行業(yè)營收賬款周轉(zhuǎn)率的平均水平為5.06次、6.23次，歐晶科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均遠低于行業(yè)平均水平。對此，歐晶科技表示，“主要是由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、營業(yè)收入增加，應(yīng)收賬款上升較快所致。”
此外，歐晶科技的存貨分別為1988.01萬元、3450.25萬元、2430.64萬元、2730.76萬元。
對于歐晶科技來說，公司的存貨分為原材料、庫存商品、發(fā)出商品、半成品等。然而原材料、庫存商品都存在跌價風(fēng)險。
報告期內(nèi)，歐晶科技的存貨跌價準備金額分別為149.86萬元、135.55萬元、171.71萬元和308.29萬元，占存貨余額的比例分別為7.01%、3.78%、6.60%和10.14%。特別是2020年上半年，歐晶科技的存貨為2730.76萬元，與之相對應(yīng)的公司存貨的賬面余額為3039.05萬元，跌價準備為308.29萬元，跌價比例為10.14%，跌價比例突破雙位數(shù)增長。
歐晶科技也表示，公司的存貨跌價準備主要是來自于對原材料石英砂和庫存商品石英制品計提的跌價準備。
對于歐晶科技來說，應(yīng)收賬款呈現(xiàn)不斷增加趨勢，存貨規(guī)模也有不同程度的增加。伴隨著存貨規(guī)模的增加，歐晶科技每年還要計提存貨跌價準備金，從而進一步對公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額造成一定程度的壓縮，使得現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張風(fēng)險。
主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑
公開資料顯示，歐晶科技主要產(chǎn)品為直拉單晶硅用電弧石英坩堝，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏和半導(dǎo)體領(lǐng)域，可支持太陽能和半導(dǎo)體用戶高溫條件下連續(xù)拉晶，是用來裝放多晶硅原料的消耗型石英器件，其高純和高耐溫耐久性為單晶拉制以及單晶品質(zhì)提供保障，是單晶拉制系統(tǒng)的關(guān)鍵輔料之一。
伴隨著公司營業(yè)收入的增加，但其綜合毛利率和主營業(yè)務(wù)毛利率卻均出現(xiàn)逐年下滑的趨勢。
報告期內(nèi)，歐晶科技的綜合毛利率分別為35.18%、23.31%、23.67%和27.49%，其中，2017年綜合毛利率較高，2018年公司綜合毛利率較2017年下降11.87個百分點。
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利分別為12128.43萬元、12701.05萬元、13371.45萬元和7113.30萬元。石英坩堝和硅材料清洗兩項業(yè)務(wù)貢獻了毛利總額的75%以上，其中石英坩堝業(yè)務(wù)的毛利在2017年和2018年對主營業(yè)務(wù)毛利的貢獻率超過50%。
從主營業(yè)務(wù)毛利率來看，報告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.24%、23.39%、23.78%和27.42%，2018年、2019年連續(xù)兩年主營業(yè)務(wù)毛利率處于低位，2018年公司主營業(yè)務(wù)毛利率較2017年下降11.85個百分點。
對于主營業(yè)務(wù)毛利率的不斷下滑，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部也重點給與關(guān)注。要求結(jié)合報告期內(nèi)不同尺寸石英坩堝銷售價格、單位成本及毛利率變動情況，說明發(fā)行人在大尺寸石英坩堝制造具有相對優(yōu)勢的情況下，毛利率持續(xù)下滑的原因及合理性，是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異，并具體說明發(fā)行人競爭優(yōu)勢所在。(西貝)
