經過30年的發(fā)展，我國資本市場在支持科技創(chuàng)新方面已具備了較好的制度基礎和市場條件。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板支持創(chuàng)新的功能作用得到進一步增強，更好促進了科技、資本和產業(yè)的高水平循環(huán)。接下來，必須把支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，加快完善促進創(chuàng)新資本形成的體制機制，暢通科技創(chuàng)新與資本市場對接渠道，更好服務經濟高質量發(fā)展的大局。
“30年來，資本市場累計實現股權融資超過21萬億元。特別是近年來，我們更加聚焦服務科技創(chuàng)新，通過改革推動要素資源加速向科技創(chuàng)新領域集聚，科創(chuàng)板開板以來，IPO融資金額已占同期A股的近一半，資本市場促進科技、資本和產業(yè)高水平循環(huán)的樞紐作用明顯增強。”12月28日，證監(jiān)會主席易會滿在中國資本市場建立30周年座談會上如是說。
易會滿表示，“十四五”時期，要把支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，切實發(fā)揮好資本市場在促進創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力等方面的獨特優(yōu)勢。
市場人士認為，當前，國家對科技創(chuàng)新的重視程度不斷提升，而資本市場對科技創(chuàng)新發(fā)揮著樞紐作用。因此，需要完善全方位服務科技創(chuàng)新企業(yè)的多層次資本市場體系，引入長期資本，進一步引導創(chuàng)投基金投早、投小、投科技。
注冊制下IPO募資金額
占同期A股比例超五成
《證券日報》記者據東方財富Choice數據統(tǒng)計，自2019年7月22日開市以來截至今年12月28日，科創(chuàng)板上市公司達211家，IPO募資合計3003.48億元，占同期A股IPO募資金額的比例為46.06%。另外，注冊制下，61家創(chuàng)業(yè)板公司登陸A股，IPO募資合計648.13億元。綜合來看，注冊制下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO募資合計為3651.61億元，占同期A股募資金額的比例為55.99%。
此外，據全國股轉公司網站數據統(tǒng)計，截至12月28日，新三板精選層掛牌公司達41家，公開發(fā)行募集資金合計105.21億元。
中原證券策略分析師林思閃對《證券日報》記者表示，相較于核準制，科創(chuàng)板注冊制的發(fā)行審核流程效率大大提升，從IPO受理日到上市委會議通過公告日，科創(chuàng)板公司平均用時152天，中位數153天，用時遠低于核準制。
“注冊制以信披為核心，強調真實、準確、完整的信息披露，發(fā)行效率更高，定價更加專業(yè)化市場化，淡化盈利水平要求，更注重企業(yè)未來的成長性等，更契合科創(chuàng)類企業(yè)特征。”林思閃表示。
中證金融研究院院長張望軍表示，資本市場在支持科技創(chuàng)新方面已具備較好的制度基礎和市場條件。近年來，設立科創(chuàng)板并試點注冊制成功落地，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制順利實施，新三板改革穩(wěn)步推進，再融資、并購重組等基礎制度加快優(yōu)化，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點和私募基金減持反向掛鉤政策實施，資本市場支持科技創(chuàng)新的各項改革取得實質性進展。
引導創(chuàng)投基金
投早、投小、投科技
黨的十九屆五中全會強調，要堅持創(chuàng)新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。12月16日至18日召開的中央經濟工作會議提出明年八項重點任務，第一項便是強化國家戰(zhàn)略科技力量。市場人士認為，國家對科技創(chuàng)新的重視程度不斷提升，未來科技領域將得到國家更大支持和市場更多關注。
證監(jiān)會于12月22日召開的黨委會和黨委(擴大)會提出，著力完善資本市場支持科技創(chuàng)新的體制機制。積極發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板支持創(chuàng)新的功能作用，更好促進科技、資本和產業(yè)高水平循環(huán)。優(yōu)化再融資、并購重組等政策，完善股權激勵和員工持股等制度，支持優(yōu)質領軍上市公司更好發(fā)揮引領作用，帶動中小企業(yè)創(chuàng)新活動。完善私募股權基金“募投管退”機制，鼓勵投早、投小、投科技。
“從目前情況來看，一級市場投資后移化趨勢比較明顯，早期項目投入不足。‘十四五’期間，資本市場需要進一步引導創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，支持具有科技含量的公司成長。”投中研究院院長國立波對《證券日報》記者表示，當前，創(chuàng)投基金將更多資金投到了企業(yè)發(fā)展的中后期，甚至是Pre-IPO階段，需要將資金向更早期的項目進行有效配置，幫助科技類企業(yè)創(chuàng)新成長。另外，創(chuàng)投基金爭搶明星項目，導致明星項目估值非常高。所以，未來VC/PE行業(yè)面臨結構性調整。
對于如何引導創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，國立波認為，最核心的問題是增加中國長期資本來源。從美國來看，創(chuàng)投基金的LP基本都是養(yǎng)老金等具有耐心的長期資本。但是中國長期資本比較缺乏，導致創(chuàng)投基金投資周期相對較短。另外，我國各地設立了各種類型的國家級和省市地級創(chuàng)業(yè)投資引導基金，但是在引導“投早、投小、投科技”方面的作用不是很明顯。“所以，從長期來看，需要擴大長期資本的來源;從短期來看，可以使各類政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金回歸本源，彌補市場失靈環(huán)節(jié)，引導創(chuàng)投基金‘投早、投小、投科技’”。(吳曉璐)
關鍵詞： 注冊制 創(chuàng)投基金
