繼登陸紐交所14年后，國內老牌教培機構之一的新東方教育科技集團(紐交所股份代號：EDU，以下簡稱“新東方”)于10月28日正式宣布即將登陸港交所。這一“官宣”不僅坐實了此前頻頻傳出的新東方計劃回港二次上市的傳聞，也使其成為“回港潮”中首家回歸的中概教育股。資本市場的考慮是一方面，而在另一方面，營利雙降的新東方也需要找到打破瓶頸的新路。但在競爭日益激烈的在線教育賽道里，鎖定OMO戰略和布局啟蒙賽道的新東方還有多少機會?

或成發行價最高港股

公開信息顯示，此次新東方的初步發售將由香港公開發售的510600股新發行股份及7999400股供國際認購的新發行股份組成，分別占本次發售股份約6%及94%。新東方的美國存托股票也將繼續在紐約證券交易所上市和交易。

值得一提的是，此次新東方IPO的擬發行價擬定不超過1399港元，或將成為港股第一支千元股。目前新東方在美股的股價為168.81美元/股。

在本次IPO發行中，投資者只能購買普通股，不能提取美國存托憑證。在上市完成之后，香港上市的股票將可以與在紐交所上市的美國存托憑證互換。而本次香港公開發售的時間為香港時間2020年10月29日上午9時開始，香港時間2020年11月3日中午12時結束，采用完全電子化的申請程序。

回港信息的落定意味著，新東方也搶先好未來一步，成為首家回歸的中概教育股。在此前的傳聞中，好未來也頻頻傳出即將回港二次上市的消息。

“國外資本市場環境目前存在不確定性。今年，美國相繼推出《外國公司問責法案》《關于保護美國投資者防范中國公司重大風險的報告》，整體而言，對中概股審核趨嚴或將常態化，已上市中概股或面臨退市風險，擬赴美上市企業將接受更嚴苛的審核。”牛牛金融研究總監劉迪寰分析表示。

也有投資人指出，海外資本市場日益縮緊的同時，國內資本市場的政策、市場都呈現出趨好的態勢。2018年4月，港交所修改了上市規則，允許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司、擁有不同投票權架構的公司上市，包容性更強。而教育行業之外，小米、京東、螞蟻等優質企業也選擇回港上市，給之后的中概股回港提供了借鑒意義。

“隨著我國A股注冊制改革的不斷推進，包容性的政策制度、越來越高的審核效率下，越來越多的優質公司選擇在A股上市，其中包含不少原來在美股或港股上市的公司。未來，回港乃至回A的案例將越來越多。”劉迪寰表示。

融資新可能

針對新東方此次回港IPO，劉迪寰還進一步表示，作為首家在海外上市的教育培訓機構，新東方本次回港二次上市，傳達出優質企業回流本土趨勢越來越明顯的訊號。

“對于新東方而言，受疫情影響，公司目前占比最高的線下學校業務和海外業務受到較大影響。目前公司在發力線上教育，而該業務競爭激烈，猿輔導、學而思網校等頭部玩家一個暑期的營銷費用就在十億級別，回港上市融資將給新東方未來業務發展提供更多的可能。”劉迪寰分析稱。

事實上，作為教培機構龍頭企業的新東方，由于上半年受到疫情影響，線下業務受沖擊明顯。據此前新東方披露的2021財年一季度(6月1日-8月31日)財務報告數據顯示，新東方一季度的營收為9.86億美元，相較于去年同期的10.72億美元，同比下滑8%;凈利潤為1.75億美元，同比下降16.4%。由于海外考試取消、出國受到限制等因素，新東方的海外考試準備業務和海外咨詢與游學業務分別下降了51%和31%左右，損失慘重。

對于此次IPO，新東方創辦人兼董事會執行主席俞敏洪表示，新東方14年前登陸紐交所，現在也已經做好準備進入香港的資本市場，“未來我們將通過繼續開發線上與線下融合的系統，持續擴大教學內容及服務，投資人才及技術能力，并選擇性地尋求戰略投資及伙伴關系，以進一步鞏固我們的市場領導地位及將增長最大化”。

據悉，新東方此次IPO所募得的款項將用作提升學生學習體驗的技術投資、公司業務增長及地區擴張、戰略投資及收購，以及一般企業目的及營運資金需求。

姍姍來遲的挑戰

雖然新東方也在逐步加快OMO(線上線下融合)的步伐，但相比在疫情期間用戶呈現爆發增長的在線教育公司作業幫和猿輔導等，新東方的線下業務明顯拖了業績的后腿。以持續發力K12線上教育的好未來為例，財報顯示，好未來2020財年Q4線上業務收入占比達24%，較2017財年提升近19個百分點，但新東方線上業務收入占比在2018和2019財年近乎持平，均不到5%。

融資、燒錢、擴張，各家教培機構當下無一不在大力布局線上業務。在此前暑期的營銷燒錢大戰中，各路在線教育玩家紛紛投放了大筆費用，用于廣告宣傳和視頻、綜藝植入。不久前，猿輔導還創造了22億美元的融資新紀錄，用融資來加速企業擴張發展，用燒錢換取留存率成為行業內的普遍做法。

作為業內老大哥的新東方，此番回港再尋“錢途”，不僅受到政策利好指引，也顯示其希望在日趨激烈的教培市場來穩定自身頭部地位的積極態度。

在接受北京商報記者采訪時，廣證恒生教育傳媒研究員葉錕表示，在短期內，教育市場還是會呈現出群雄割據的場面。五年之后只剩下頭部企業的概率會比較大。“或許五年以后會出現的情況就是，銷售成本相對下降，機構開始有利潤出來，但目前短期來看，在線教育行業還是處于一個燒錢的狀態，大家也是在擴張的一個狀態，所以各家教育公司其實都對資金有較高的需求。”(程銘劼 趙博宇)

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