上兩周國際股市普遍下跌，新興市場股市跌幅較大。美國通脹預期強化與美聯儲12月加息概率上升，主要股指普遍下跌。西歐、日本股市因本幣貶值支撐，上周跌幅稍小。新興市場貨幣因美元強勢而再次承壓。國內資金市場因季末全面轉緊，債市微幅上漲。商品方面，供給缺口擔憂推升油價。金價受通脹預期支撐而略有反彈。因供給與社會庫存略有上升，鋼焦礦石期貨價格普跌，現貨價格相對穩定。銅沖高之后持續小幅回落。受能源價格上漲，美大豆、糧食價格普遍上漲，糖因巴西增產乙醇導致的減產預期而大幅反彈。經濟數據和貨幣政策預期推升美元。
展望本周，海外經濟方面，由于包括非制造業PMI，小非農ADP等顯示出了強勁的經濟預期，以及聯儲官員的密集的鷹派表述，美債利率快速上行升破3.20%關口。9月非農報告中失業率下降，工資環比穩健增長，表明美國勞動力市場的緊張程度或持續加劇，支撐通脹上行。國內經濟方面，制造業PMI繼續向下，服務業PMI也轉弱，制造業PMI出口新訂單和進口分項指數大幅度下降，產成品庫存指數明顯上升、原材料庫存指數明顯下行，僅建筑業PMI連續兩個月回升。央行普降存款準備金率1個百分點，市場此前有一定的預期，不代表寬松力度明顯加大，預計貨幣政策的重點和難點或繼續集中在小微企業和民營企業再融資環境的緩解上。
具體來看，國慶假期期間，中美關系對資產影響能力或還在提升。美債收益率沖高，發達、新興市場股市多數均調整。節前公布的9月PMI顯示經濟面臨下行壓力。總體建議下調風險資產配置比例。A股方面，國慶期間，國際股市跌幅較為顯著，油價上行與美元走高對A股形成壓力。整體看，長假期間利空偏多，A股配置建議謹慎。結構方面，考慮美臺股市科技板塊的下跌，科技配置或可考慮轉向金融與消費的二元配置。
港股方面，中美關系和國內政策調整，可能對人民幣構成貶值壓力從而影響港股，但上周已經釋放部分壓力。對港股維持標配，結構上關注恒生國企與中小型股指。
債券方面，預計利率維持震蕩。國慶期間美債收益率沖高，油價上漲推升通脹預期，在中美利差較低的情況下對國內債券利率構成壓力。但央行降準與國內經濟面臨下行壓力，可能對債券利率上行有所抑制。結構方面，長端利率債和中等評級信用債相對占優。
原油方面，考慮到近期特朗普繼續呼吁OPEC增產及國際局勢，油價或難以保持單邊上漲，短期面臨回調壓力。
黃金方面，因油價上漲和增長預期強勁，美10年期國債收益率沖高至3.23%，通脹預期迅速強化。盡管強勢美元對黃金仍有壓制，但通脹預期對黃金的支撐逐漸增強，金價短期或仍有反彈空間。
