LED板塊觸底回升，三安光電(600703.SH)今年上半年收獲頗豐。

7月29日，三安光電發(fā)布2021年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收61.14億元，同比增長71.38%;實(shí)現(xiàn)凈利8.84億元，同比增長39.18%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.07億元，同比增長2.14%。

其中，公司二季度業(yè)績高速增長，單季收入創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)營收33.97億元，同比增長80.11%，環(huán)比增長25.01%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.52億元，同比增長40.39%，環(huán)比增長1.97億元。

國海證券在研報(bào)中指出，三安光電作為全球LED芯片龍頭，先行布局化合物半導(dǎo)體制造。公司在LED領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯，將充分受益與LED行業(yè)景氣度上行以及Mini/MicroLED需求的增長。此外，公司加碼化合物半導(dǎo)體制造，有望乘第三代半導(dǎo)體崛起之東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)二次騰飛。

在二級(jí)市場上，三安光電也頗受投資者青睞。公司股價(jià)自5月底起顯著提升，截至7月30日報(bào)收42.58元，當(dāng)日最高達(dá)到43.56元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

庫存商品金額環(huán)比減少約6.6億

公開資料顯示，三安光電2000年成立，主要從事LED芯片外延片生長、LED芯片制造和化合物半導(dǎo)體的研發(fā)和應(yīng)用。按業(yè)務(wù)類型劃分，公司業(yè)務(wù)可分為LED、射頻、電力電子、濾波器和光通訊五大板塊。

2008年，三安光電借殼天頤科技上市，作為國內(nèi)成立最早、規(guī)模最大的LED芯片及外延片生產(chǎn)企業(yè)，公司LED芯片產(chǎn)能約占全球芯片產(chǎn)能的19.72%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，最近十年，三安光電營收、凈利潤保持高速增長。營收從2010年的8.63億元增長至2020年的84.54億元，年復(fù)合增速為25.63%。而凈利潤則由于行業(yè)景氣原因稍顯起伏，其在2010年-2017年飛速增長，一度達(dá)到31.64億元，然而隨后卻連續(xù)三年下滑，2018年-2020年分別為28.3億元、12.98億元、10.16億元。

今年上半年，由于行業(yè)景氣度回升，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收61.14億元，同比增長71.38%;實(shí)現(xiàn)凈利8.84億元，同比增長39.18%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.07億元，同比增長2.14%。

伴隨著營收的大幅增長，三安光電的應(yīng)收賬款也相應(yīng)抬升，不過賬款結(jié)構(gòu)顯著改善。2021年上半年，公司一年以上賬齡占比由11.14%降至7.34%。

與此同時(shí)，三安光電庫存商品水位得到有效下降，截至今年6月底，公司整體庫存商品金額比上年度末減少約6.6億元，其中LED芯片庫存商品金額減少約6.88億元，公司第二季度末LED芯片的庫存商品金額比第一季度末減少4.64億元。

此外，公司周轉(zhuǎn)效率同樣大幅提升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)連續(xù)四個(gè)季度下降，自2020年三季度起分別為182.1天、205.9天、238.3天，2021年二季度周轉(zhuǎn)天數(shù)已降至156.18天，環(huán)比降低14.24%。而從存貨周轉(zhuǎn)率來看，今年上半年也達(dá)到1.15次，較去年同期0.7次有較大提升。

不過，需要注意的是，2015年-2020年，公司銷售毛利率分別為46.14%、41.65%、48.79%、44.714%、29.37%、24.47%，毛利率與行業(yè)景氣度波動(dòng)緊密相連，而雖然今年處于強(qiáng)周期，2021年上半年，公司毛利率卻下滑至22.1%。

四年半研發(fā)費(fèi)用累計(jì)超10億

自2017年第四季度以來，上游LED芯片廠商產(chǎn)能持續(xù)釋放，下游LED需求受貿(mào)易摩擦、宏觀經(jīng)濟(jì)放緩等因素影響出現(xiàn)下滑，LED行業(yè)供需失衡，行業(yè)持續(xù)下行。

在近兩年的去庫存周期后，LED行業(yè)觸底反彈，三安光電LED芯片份額位列全球第一，作為LED芯片絕對(duì)龍頭，公司自然受益。

今年以來，三安光電產(chǎn)能及客戶擴(kuò)張也取得新的進(jìn)展。

目前，三安光電總部位于福建廈門，產(chǎn)業(yè)基地分布在廈門、天津、泉州、鄂州等多個(gè)地區(qū)。其募投項(xiàng)目泉州三安半導(dǎo)體產(chǎn)能正在逐步釋放，湖北三安Mini/Micro顯示芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目部分產(chǎn)能也已投產(chǎn)運(yùn)行。

其中，砷化鎵射頻業(yè)務(wù)上半年擴(kuò)產(chǎn)設(shè)備已逐步到位，產(chǎn)能達(dá)到8000片/月，國內(nèi)外客戶累計(jì)近100家。濾波器SAW和TC-SAW產(chǎn)品已開拓客戶41家，其中17家為國內(nèi)手機(jī)和通信模塊主要客戶，并且公司近期取得富智康集團(tuán)的聲表面波(SAW)濾波器訂單，標(biāo)志著公司濾波器業(yè)務(wù)在模塊客戶和手機(jī)廠商客戶取得重大突破。

電力電子業(yè)務(wù)方面，碳化硅二極管上半年新開拓客戶518家，出貨客戶超過180家，超過60種產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，并已有2款產(chǎn)品通過車載認(rèn)證并送樣行業(yè)標(biāo)桿客戶，處于小批量生產(chǎn)階段。硅基氮化鎵產(chǎn)品完成約60家客戶工程送樣及系統(tǒng)驗(yàn)證，24家進(jìn)入量產(chǎn)階段，產(chǎn)品性能優(yōu)越。

值得一提的是，子公司三安集成主要提供射頻、光技術(shù)、電力電子化合物半導(dǎo)體研發(fā)生產(chǎn)制造服務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入10.16億元(不包含泉州三安濾波器實(shí)現(xiàn)的銷售收入1242.6萬元)，同比增長170.57%。

三安光電表示，三安集成集成電路產(chǎn)品客戶信賴度大幅提升，目前接收到的客戶訂單已累計(jì)到明年，前期新擴(kuò)充產(chǎn)能已進(jìn)入量產(chǎn)階段，有效產(chǎn)能將在第三季度逐步釋放，產(chǎn)能不足問題得到緩解。隨著產(chǎn)能逐步釋放，加上產(chǎn)品交付能力的大幅提升，營收規(guī)模將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。

除此之外，三安光電近年來持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品，鞏固公司作為化合物半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的優(yōu)勢地位。

截至今年上半年底，公司擁有有效專利2423件，其中國際專利近600件;已授權(quán)專利1678件。2017年-2021年上半年，其研發(fā)費(fèi)用分別為1.27億元、1.44億元、1.97億元、4.05億元、1.65億元，四年半累計(jì)達(dá)到10.38億元。(記者 汪靜)

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