《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)。《意見》按照產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從募集方式和投資性質(zhì)兩個(gè)維度對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付等。相比征求意見稿，《意見》將過(guò)渡期從“2019年6月30日”延長(zhǎng)至2020年底。

對(duì)此，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“新規(guī)將對(duì)國(guó)內(nèi)資管行業(yè)進(jìn)行全面統(tǒng)一規(guī)范，資管行業(yè)即將步入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代。資管新規(guī)的核心是打破剛兌、破除多層嵌套與禁止資金池模式，清理理財(cái)亂象，降低分級(jí)杠杠，讓資管業(yè)務(wù)回歸主動(dòng)管理本源，營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體的支持力度。這有利于引導(dǎo)資金進(jìn)入基金等正規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，保護(hù)投資者資金安全，短期來(lái)看，清理違規(guī)理財(cái)資金可能引起市場(chǎng)波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)股市健康發(fā)展非常有利。”此外，資管新規(guī)的過(guò)渡期延長(zhǎng)到2020年底，利好股市，有助于緩解短期市場(chǎng)的資金擠壓效應(yīng)，利好市場(chǎng)資金面。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，相比征求意見稿，《意見》對(duì)五個(gè)相關(guān)條款做了修改完善。

在合理設(shè)置過(guò)渡期方面，經(jīng)過(guò)深入的測(cè)算評(píng)估，相比征求意見稿，《意見》將過(guò)渡期延長(zhǎng)至2020年底，給予金融機(jī)構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間。對(duì)過(guò)渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)等存量資產(chǎn)也作出妥善安排，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，確保市場(chǎng)穩(wěn)定。

對(duì)此，交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員趙亞蕊昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，過(guò)渡期延長(zhǎng)的主要原因在于：當(dāng)前發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品的負(fù)債端以一年以內(nèi)的短期限產(chǎn)品為主，而投資端的期限較長(zhǎng)，存在一定的期限錯(cuò)配問題，適當(dāng)延長(zhǎng)過(guò)渡期有助于降低理財(cái)產(chǎn)品期限錯(cuò)配可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊。同時(shí)，也有助于更好的引導(dǎo)和培育投資者“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、收益自享”的成熟投資理念，助力商業(yè)銀行在產(chǎn)品研發(fā)、投資運(yùn)作、管理架構(gòu)等方面進(jìn)行平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，有助于債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)整個(gè)體系的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，降低可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資方面，《意見》明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序壓縮非標(biāo)存量規(guī)模。

在產(chǎn)品凈值化管理方面，《意見》要求資產(chǎn)管理(以下簡(jiǎn)稱資管)業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認(rèn)定及處罰標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投金融資產(chǎn)，同時(shí)考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，兼顧市場(chǎng)訴求，允許對(duì)符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量。

在消除多層嵌套方面，《意見》統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，要求監(jiān)管部門對(duì)資管業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入，促進(jìn)資管產(chǎn)品獲得平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動(dòng)機(jī)。同時(shí)，將嵌套層級(jí)限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。

在統(tǒng)一杠桿水平方面，《意見》充分考慮了市場(chǎng)需求和承受力，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)設(shè)置了不同的負(fù)債杠桿，參照行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)允許分級(jí)的產(chǎn)品設(shè)定了不同的分級(jí)比例。

趙亞蕊認(rèn)為，這一調(diào)整有助于在產(chǎn)品端滿足具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶群體的投資需求;同時(shí)，由于債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)具有公允價(jià)值和較好的流動(dòng)性，在做好投資者適當(dāng)性管理的基礎(chǔ)上，放開可分級(jí)產(chǎn)品投資債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的比例限制，有助于支持證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

“總體來(lái)看，資管新規(guī)對(duì)整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的格局、未來(lái)盈利模式將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，短期內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展和收入增長(zhǎng)帶來(lái)一定的挑戰(zhàn)。但資管新規(guī)已經(jīng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的充分醞釀，市場(chǎng)參與者也有了充分預(yù)期，從當(dāng)前的情況來(lái)看，商業(yè)銀行理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型步伐明顯加快，再加上一定時(shí)間的過(guò)渡期，這些都為金融機(jī)構(gòu)留下了較大的緩沖余地，因此不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。”趙亞蕊認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，資管新規(guī)有助于促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之后，也將會(huì)形成商業(yè)銀行新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。由于資管新規(guī)是資產(chǎn)管理行業(yè)的綱領(lǐng)性的文件，后續(xù)在統(tǒng)一規(guī)則的監(jiān)管框架內(nèi)將會(huì)有更多配套實(shí)施細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)，因此最終對(duì)業(yè)務(wù)的影響還要結(jié)合實(shí)際業(yè)務(wù)的調(diào)整來(lái)進(jìn)行深入評(píng)估。