編者按：多重利淡因素的襲擾下，上周市場延續震蕩下跌格局，創50指數大跌3.4%，滬指及上證50指數創年內新低。海利好刺激的海南板塊僅一日表現，貿易摩擦升級背景下，軍工、芯片、有色等熱點一度熱炒，但周五開始波動加大活躍度降低。市場信心受挫，投資者風險偏好度急遽降低，做多動能不足，短期市場筑底難以一蹴而就;存量資金博弈格局下可操作性下降，操作上宜降倉位避險為主，短期滬指3000點或有考驗。

A股走勢相對疲弱 市場交易情緒謹慎

上周，A股震蕩中呈現重心下移走勢。其中，上證指數擊穿3100點，一度創下3041點年內新低。雖然芯片股走勢造好，對創業板指有所支撐，但創業板指仍擊穿1800點位。可見，目前A股走勢仍相對疲弱。

市場交易情緒趨于謹慎

有分析人士認為，A股走勢相對疲弱，一方面可能與當前全球貿易保護主義抬頭有關。3月我國出口下滑2.7%，進口增長14.4%，自2017年2月以來首次出現貿易逆差，市場預期我國出口增速將可能下滑。另一方面，美國商務部宣布，將禁止美國企業向中興通訊出售通訊設備元器件。受這一事件影響，市場擔憂5G等產業發展前景，前期強勢的5G、物聯網等相關產業個股紛紛回落，光纖等產業個股跌幅居前。

縱觀上周A股市場走勢，受到負面因素影響，中小創個股遭遇拋壓，藍籌股、白馬股也受到拖累，大盤再次陷于調整，重心下移，導致市場交易情緒也日趨謹慎。

中長期A股向好趨勢仍在

面對近期A股調整態勢，樂觀者卻從近期A股走勢中看到了未來的希望，這主要體現在兩個方面：一是今年以來A股指數波動趨勢中看不出有任何明顯的主力機構護盤動作。上周三，在上證指數創出3041點新低時，也未見主力明顯拉升金融等指標股的跡象。當日上證指數出現V形反轉，完全是靠市場力量的結果。這說明，機構對未來A股走勢的預期較為樂觀。盡管目前A股指數走勢較為疲軟，但預計A股指數不會出現持續大幅下跌。這從一個側面也表明，當前A股市場繼續調整的空間相對有限。

二是目前我國經濟增長主要依靠消費驅動，并依靠科技創新，以實現經濟增長新舊動能的切換。當前我國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。這對于A股市場的中長期發展而言是一個積極的信號。所以，中長期A股市場的發展趨勢仍然值得期待。

在操作中，建議市場參與者對A股中長期趨勢不宜過于悲觀，而是可以利用近期指數回落和股價走低等機會積極調倉。一方面，減持估值高企，短期內難以實現技術突破的相關個股。另一方面，關注有樂觀發展前景的相關產業，特別是后續政策配合的相關產業，如創新藥、人工智能、物聯網等產業的相關個股。

3100點附近構筑階段性底部

上周A股走勢呈現震蕩回落，滬指最低探至3041點，創業板指數一度回落至60日均線附近。盤面顯示市場波動的明顯結構型特征，熱點切換頻率加快，板塊之間的差異性不斷加大。從中短線來看，在缺乏增量資金馳援的情況下，雖然指數并不具備全面反轉的條件和能力，但宏觀經濟穩定以及政策面顯現一定寬松跡象，使得指數下跌空間有限，滬指有望在3100點附近構筑階段性底部。

從上周市場的運行情況來看，盤面呈現出兩個重要特征。一個特征較為樂觀，市場運行風格處于持續的切換過程中，中小創品種更多地獲得了資金的青睞，這不僅表現在芯片領域的各種題材、概念板塊輪番活躍上，也表現在權重板塊和白馬板塊的低點不斷降低，無論是保險和銀行股持續拖累指數，還是格力電器、貴州茅臺和復星醫藥等品種在60日均線下方持續運行，都表明資金偏好開始轉移。中興通訊事件為資金炒作國產替代概念提供了契機，但同時也推動了人工智能、國產軟件、電子支付等高科技板塊的相對活躍。中小市值品種本身股性就較為活躍，其上漲對于人氣的帶動作用無疑是正面和有效的，這也有利于保證A股維持在相對強勢的格局里。但市場第二個相對不利的特征也不容忽視，即目前市場尚未擺脫存量資金博弈的被動局面，這主要反映在大中小市值品種之前的蹺蹺板效應上，也反映在煤炭、有色等周期類板塊和防御類板塊的此消彼長表現上。實際上，這也是市場內部做多合力尚未得到全面凝聚的一種市場表現，成交量能始終被壓制在較低的水平，交投活躍度相對較低，在一定程度上將會延長指數構筑底部的時間周期。

近期，消息面和政策面相對偏暖，這將有助于A股在當前維持夯實階段性底部。首先，從新近公布的宏觀經濟數據來看，2018年一季度我國GDP同比增長6.8%，連續11個季度穩定在6.7%至6.9%的區間。同時，從產業結構調整來看，第三產業增加值對國內生產總值增長的貢獻率為61.6%，工業制造繼續向中高端邁進，規模以上工業中，高技術制造業比重達到12.7%。宏觀數據穩定，表明國內經濟的韌性在增強，而供給側結構性改革和實施創新戰略的不斷推進，加快了新舊經濟增長動能的轉換。經濟運行狀態相對穩定，無疑給A股運行創造了良好的宏觀市場環境，也大大降低了出現系統性風險的概率。

其次，在貨幣政策調控上，央行在上周宣布降準1個百分點，各銀行使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利，雖然降準的資金有專門的用途，但貨幣政策已經透露出微調轉向的跡象，預計后續可能還會逐步放松。這主要因為中美貿易摩擦和外需形勢存在不確定性，使得需要通過政策的調整來進一步刺激和釋放內需，降準和此前的減稅政策都將有利于降低企業的運營成本和融資成本，一定程度上也會起到穩定經濟的作用。對于A股而言，市場流動性環境將得到較好改善，也將持續緩解資金面壓力。

綜上，未來A股進一步回落的空間較為有限，在3100點附近反復拉鋸，夯實階段性底部，將是近期A股運行的市場主旋律。在操作上，在建議保持六至七成倉位的基礎上，積極調整持倉結構，逢低關注新能源汽車、生物醫療、信息技術等板塊的中長線建倉機會。

關注上證指數目標位

上證指數的突破上升，是對稱三角形圖表形態的一部分。這表明，向上突破，會是一個短暫的反彈，隨后會從壓力位回落。

突破上漲后，指數從顧比復合移動平均線指標(GMMA)的長期組均線的下邊緣猛然回落，這顯示出投資者在上漲時賣出，壓制了上漲。GMMA長期組均線仍保持充分發散狀態，顯示出投資者持續賣出。這種情況具有看空意味。

對稱三角形形態不是一個盤整形態，所以投資者要對未來的趨勢發展保持警惕。三角形形態繼續為我們提供了設置上證指數運行目標的方法，通過測量三角形形態基準邊的高度，然后從指數突破三角形形態的位置向上或向下投射此基準邊高度的值。4月10日的向上突破幾乎到達測算的目標價位，然后回落。4月16日，指數從三角形形態中向下突破，目標位位于3020點附近。投資者將密切關注可能出現的盤整形態，指數或從這個位置附近展開反彈。

上證指數向上突破之后出現回落，然后又向下突破，這是不尋常的行為。

潛在的支撐位目標在周線圖上可以清楚地看到。下一個支撐位位于3000點附近。大概自2016年7月以來，這一直是一個長期可靠的支撐位，市場很有可能向這個位置下跌，然后指數可以穩定下來。投資者注意觀察指數在這個位置附近盤整并橫向運行的行為，數日的震蕩可能會將指數暫時推至3000點以下。

然而，指數若從3000點附近開始反彈，最初都應被視作反彈，而不是趨勢的變化，因為下壓的壓力特征非常強。在這種環境下，GMMA長期組均線將保持充分發散狀態，這是一個主要壓力特征，它限制了反彈，使得一個新長期上升趨勢的建立更加困難。

指數活動過程中存在著三個非常強的壓力特征。第一個特征是GMMA長期組均線的發散程度。GMMA的寬闊發散減慢了上升的速度，因為越來越多的投資者在上漲時賣出。

第二個特征是位于3260點至3290點之間的交易帶，這個交易帶對于未來的指數反彈將起著一個強壓力位的作用。

第三個特征是目前位于3180點附近的GMMA長期組均線下邊緣。

短期內，交易者要密切關注指數在3000點至3020點之間盤整的行為。(作者：柴崢)