今日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期、現金投放等因素的影響，2月1日不開展公開市場操作。因有800億元逆回購到期，今日公開市場操作自然凈回籠800億元，為連續第七日凈回籠資金。市場人士指出，隨著春運正式啟動，春節前現金投放壓力將加大，對銀行體系流動性的影響也將顯現。不過央行系列安排特別是CRA的啟動可極大降低春節前后流動性波動風險，對“滾隔夜”的限制亦有助于提升貨幣市場穩定性，再現類似上年末的極端結構性緊張的概率較小。

剛剛過去的1月份，除了月中繳稅帶來些許擾動之外，貨幣市場流動性總體保持較充裕水平，貨幣市場利率紛紛走低。

1月份，銀行間市場最具代表性的7天期回購利率(DR007)從上年末3.09%最低降至2.70%，近幾日在2.85%一線，累計下行逾20BP;1月份，DR007算術平均值為2.84%，為2017年8月以來最低值。同時，全口徑的7天期回購利率(R007)從上年末6.94%的高位最低回落至2.80%，最近在3.25%一線，下行了數百個基點，月均值水平也從上個月的3.69%大幅下行至3.24%，回落超過40BP，并創了2017年3月以來新低。

此外，中長期貨幣市場利率也有所回落，利率曲線期限利差略微收窄，相比去年四季度的情況出現了一定變化。1月份，3個月Shibor從4.90%一線降至目前4.70%附近，回落了約20BP，其與7天期Shibor利差也小幅收窄約10BP，而2017年四季度3個月Shibor及其與7天期Shibor利差均持續上行。

市場人士指出，1月份流動性改善是明顯而且全面的，這給予了央行實施流動性凈回籠的條件。展望2月份，CRA的創設極大降低了春節前流動性波動風險，加上逆回購、SLF等也為央行調節流動性邊際余缺提供了充足的工具，預計春節前流動性總量問題不大，資金面時點性波動可能難免，但出現異常緊張的概率小。春節過后，銀行體系將迎來現金回籠，雖然CRA機制會對現金回籠形成對沖，但預計流動性仍會呈現偏松的態勢，并保持到3月上旬。

“2月由于春節橫亙月中，商業銀行體系上下半月資金盈缺情況大不相同：節前資金面臨巨大缺口，節后資金明顯盈余，因而資金面的關鍵在于央行能否彌補節前缺口。就央行的表態而言，其中性態度使得資金面有明顯保證;而參考目前跨節資金利率的波動特征，市場擔憂的類似上年末資金面表現出的意外緊張，再出現的概率也較小。因而，2月資金面總體上可能表現為：節前利率上行，但幅度明顯小于上年末;節后資金面略有改善，但是流動性整體分層的狀態無法改變。”天風證券表示。

中信證券指出，央行于1月25日正式實施定向降準措施，長期來看有助于補充流動性缺口，緩解銀行流動性緊缺、流動性結構性分層的矛盾，短期來看將進一步改善當前流動性環境。此前，央行建立“臨時準備金動用安排”提前安排春節前后流動性，營造平穩資金面;1月29日起自動質押融資業務新規的正式施行也將有利于春節前后流動性環境?？傮w看，流動性有望保持中性平穩。