當(dāng)大量銀行信貸集中于股市，成為資本大佬可以任性撬動(dòng)的杠桿時(shí)，它并沒(méi)有在夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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中國(guó)證監(jiān)會(huì)的一則行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)，盡管還未生效，已經(jīng)將最近幾年在中國(guó)資本市場(chǎng)上風(fēng)頭正勁、有“女巴菲特”之稱的名演員趙薇，卷到了輿論的風(fēng)暴眼中。從此次證監(jiān)會(huì)擬對(duì)趙薇等人和相關(guān)公司作出的處罰來(lái)看，趙薇等人違規(guī)違法的主要問(wèn)題是信息披露失實(shí)。去年12月，萬(wàn)家文化向市場(chǎng)披露龍薇傳媒收購(gòu)公告，這一收購(gòu)?fù)瓿珊螅堔眰髅綄⒊蔀槿f(wàn)家文化的控股股東，趙薇則成為萬(wàn)家文化的實(shí)際控制人。由于此次收購(gòu)最終未能進(jìn)行下去，這一信息確實(shí)存在失實(shí)，趙薇等人受到處罰，也算是咎由自取。

趙薇控制的龍薇傳媒，是一個(gè)注冊(cè)資本只有200萬(wàn)元的小機(jī)構(gòu)，卻要收購(gòu)一個(gè)市值足足有100億元的上市公司，這無(wú)異于“空手套白狼”。而趙薇之所以有膽魄這樣做，是因?yàn)樗鼫?zhǔn)備向銀行借貸，而她在借貸資金尚未落實(shí)的情況下，匆匆將有關(guān)信息公開(kāi)，很大的一個(gè)原因是她對(duì)能夠從銀行借到資金胸有成竹。

這種“蛇吞象”的游戲在中國(guó)資本市場(chǎng)并不鮮見(jiàn)，即以趙薇本人來(lái)說(shuō)，她在收購(gòu)萬(wàn)家文化之前，已經(jīng)多次通過(guò)類似手段收購(gòu)或控制了多家上市公司，并且擔(dān)任了多家上市公司的高管。同市場(chǎng)上很多成功人士一樣，趙薇之所以能夠“空手套白狼”，玩的是一種高杠桿游戲，此次收購(gòu)萬(wàn)家文化，杠桿率更是高達(dá)51倍。這一收購(gòu)公告發(fā)布時(shí)，市場(chǎng)之所以一片嘩然，輿論的聚焦并不是披露信息不實(shí)，而是這種高杠桿收購(gòu)對(duì)市場(chǎng)造成了嚴(yán)重危害。

收購(gòu)重組本來(lái)就有成功或者失敗兩種可能，當(dāng)一個(gè)上市公司開(kāi)始著手重組時(shí)發(fā)布相關(guān)信息，并不表示一定能夠成功。萬(wàn)家文化此次的重組失敗，一個(gè)更重要的原因是龍薇傳媒此次玩弄的高杠桿收購(gòu)，嚴(yán)重違背了金融調(diào)控“去杠桿”的要求。這種利用銀行信貸在資本市場(chǎng)上炒作的做法，已經(jīng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。近幾年來(lái)，銀行熱衷于向投資機(jī)構(gòu)借貸，導(dǎo)致大量資金流入房市、股市，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了脫實(shí)向虛的傾向。去年12月，正是我國(guó)加強(qiáng)金融調(diào)控、嚴(yán)控銀行資金流向虛擬經(jīng)濟(jì)體的關(guān)鍵時(shí)刻，在這個(gè)敏感時(shí)候，趙薇等人拿出一個(gè)杠桿率高達(dá)51倍的收購(gòu)方案，無(wú)疑是“頂風(fēng)作案”，被叫停是理所當(dāng)然的。

證監(jiān)會(huì)的告知書(shū)公開(kāi)以后，很多投資者認(rèn)為處罰太輕，確實(shí)，罰款30萬(wàn)元對(duì)于趙薇這樣的“女巴菲特”來(lái)說(shuō)，可能只是九牛一毛，無(wú)關(guān)痛癢。但是，證監(jiān)會(huì)所作的處罰，必須有充分的法律依據(jù)，因此只能從信息披露失實(shí)上打開(kāi)處罰突破口。這也暴露出中國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)不容忽視的漏洞，中國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)，希望它能成為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，但當(dāng)大量銀行信貸集中于股市，成為資本大佬可以任性撬動(dòng)的杠桿的時(shí)候，它并沒(méi)有在夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。令人遺憾的是，現(xiàn)行的法律法規(guī)竟然對(duì)這種情況缺乏制約力。

此次趙薇受處罰，還向市場(chǎng)發(fā)出了明確的信號(hào)：投資大佬再企圖利用銀行信貸的高杠桿謀利已經(jīng)不能再走通。這一信號(hào)不僅是警告各種各樣的“趙薇”，更應(yīng)引發(fā)市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)的反思。中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)有了很大的規(guī)模，上市公司已經(jīng)超過(guò)3000家，但是，企業(yè)上市更多地創(chuàng)造了個(gè)人富豪，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)所起的作用有待加強(qiáng)，更不要說(shuō)中小投資者在市場(chǎng)里任人宰割的悲慘局面了。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該從此次事件中看到對(duì)于市場(chǎng)制度改革的方向所在，特別是對(duì)“空手套白狼”的行徑必須有明確的法律規(guī)范，不能再讓股市繼續(xù)成為資本大佬為所欲為的天堂。