近日，力生制藥(002393.SZ)發(fā)布2020年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.41億元，同比下滑29.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)861.53萬(wàn)元，同比下滑95.42%。
對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，公司解釋稱(chēng)一是受新冠疫情影響，二是因?yàn)楣窘K止23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗項(xiàng)目，將對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備約6000萬(wàn)元，該項(xiàng)減值損失計(jì)入2020年度合并損益。
中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，2019年12月，力生制藥時(shí)任公司董事長(zhǎng)齊鐵栓曾公開(kāi)表示“研發(fā)是公司戰(zhàn)略的重要組成部分，將向高端制劑及產(chǎn)品領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)”。不過(guò)，力生制藥2020年研發(fā)費(fèi)用率有所下降，研發(fā)人員減少，無(wú)專(zhuān)利申請(qǐng)。
與此同時(shí)，近年來(lái)力生制藥銷(xiāo)售凈利率逐年下降，2020年該數(shù)據(jù)僅為0.76%，銷(xiāo)售期間費(fèi)用率逐年上升，銷(xiāo)售費(fèi)用率也高于行業(yè)可比公司。
業(yè)績(jī)不如十年前 主營(yíng)產(chǎn)品毛利率多波動(dòng)
力生制藥成立于1981年，公司主要從事化學(xué)藥片劑、硬膠囊劑、滴丸劑、凍干粉針劑、水針劑、原料藥等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售;公司主要產(chǎn)品有主膠囊、片劑、針劑等。
力生制藥近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是歸母凈利潤(rùn)的增速都出現(xiàn)較大幅度的變動(dòng)。自2015年以來(lái)，公司始終增收不增利。由于2020年業(yè)績(jī)受疫情影響下滑幅度較多，僅看2015-2019年，公司的營(yíng)業(yè)收入從2015年的7.75億元增加到2019年的16.15億元，但是同期歸母凈利潤(rùn)從1.14億元增加到1.88億元。可以明顯看到，近年來(lái)公司歸母凈利潤(rùn)增速明顯低于營(yíng)收增速。
值得一提的是，力生制藥2010年登陸中小板，2010年上市當(dāng)年的扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.01億，同比增長(zhǎng)31.64%。上市十年后的2020年，扣非后歸母凈利潤(rùn)僅0.02億，同比減少95.42%。
近年來(lái)力生制藥的毛利率逐年提高，2017-2018年毛利率大增，而2019年毛利率較上年增速減緩，2020年毛利率由上一年的72.28%下滑至61.48%。
從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，近年來(lái)力生制藥收入主要來(lái)源于片劑和針劑，2015-2019年毛利率在提升，而膠囊產(chǎn)品的毛利率從2016年開(kāi)始呈下降態(tài)勢(shì)。2020年各主營(yíng)產(chǎn)品毛利率普遍較2019年降低，但“其他”產(chǎn)品的毛利率大幅提高，較上年翻了一倍之多。
凈利率創(chuàng)新低 期間費(fèi)用率高于同行
僅看2015-2019年，力生制藥營(yíng)收及銷(xiāo)售毛利率呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但銷(xiāo)售凈利率卻明顯下降，與同行業(yè)公司凈利率逐年上升的情況相悖。一般來(lái)說(shuō)，若毛利率較高、但凈利率較低,其中的原因就是費(fèi)用率太高。
與同行業(yè)公司對(duì)比可看出，力生制藥銷(xiāo)售期間費(fèi)用率明顯高于行業(yè)可比公司。近年來(lái)同行業(yè)期間費(fèi)用率漲幅不大，2019年同行業(yè)均值為36.87%，而力生制藥的期間費(fèi)用大幅上漲，2019年漲至57.11%。
此外，2015-2019年力生制藥的銷(xiāo)售費(fèi)用也逐年增長(zhǎng)，分別為0.17億元、0.19億元、0.31億元、0.66億元和0.69億元。與同行業(yè)公司相比，力生制藥銷(xiāo)售費(fèi)用率始終高于行業(yè)均值。
中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱年報(bào)注意到，力生制藥銷(xiāo)售費(fèi)用以廣告費(fèi)為主。2015-2019年，力生制藥的廣告費(fèi)占銷(xiāo)售費(fèi)用比分別高達(dá)35.43%、33.07%、51.97%、81.36%和84.79%。可見(jiàn)，力生制藥為拓展市場(chǎng)份額可謂下足了功夫。
研發(fā)費(fèi)用率下降 研發(fā)人員減少
作為醫(yī)藥企業(yè)，力生制藥多次表示注重研發(fā)實(shí)力。2019年12月，時(shí)任公司董事長(zhǎng)齊鐵栓曾公開(kāi)表示“研發(fā)是公司戰(zhàn)略的重要組成部分”，同時(shí)表示研發(fā)對(duì)于制藥企業(yè)而言是長(zhǎng)期行為，持續(xù)投入才能研發(fā)出所期望的新產(chǎn)品。力生制藥注重研發(fā)，這幾年在研發(fā)上保持較高的投入。
2015-2020年，力生制藥研發(fā)費(fèi)用率為4.29%、7.58%、9.93%、6.27%、7.64%和6.72%。2017年研發(fā)費(fèi)用率為近年來(lái)最高值9.93%，自2017年起呈下降趨勢(shì)，雖高于行業(yè)可比公司，但與自身的銷(xiāo)售費(fèi)用率相差甚遠(yuǎn)。
從研發(fā)人員數(shù)量看，2015-2019年來(lái)持續(xù)增加，但在2019年提出上述目標(biāo)后，2020年公司研發(fā)人員數(shù)量卻較上一年減少33人。
在員工薪酬方面，雖然近年來(lái)研發(fā)人員與銷(xiāo)售人員薪酬差距逐漸拉小，但2017-2019年，銷(xiāo)售人員薪酬是研發(fā)人員薪酬的兩倍多。公司如此重銷(xiāo)售輕研發(fā)似乎與之宣稱(chēng)的不符，同時(shí)存在研發(fā)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。
專(zhuān)利是研發(fā)成果的最佳體現(xiàn)之一，由于公司未在2020年年報(bào)中年披露專(zhuān)利申請(qǐng)情況，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在同花順iFinD看到，力生制藥每年至少保持有一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)，2019年集中發(fā)力，2020年未申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利。
值得注意的是，2017年力生制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)開(kāi)始走下坡路。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2017年的12.7次下降至2020年的7.18次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2017年的28.34天上漲至2020年的50.12天，翻了近一倍。
對(duì)于毛利率波動(dòng)、研發(fā)投入、應(yīng)收賬款等問(wèn)題，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函致電力生制藥，公司證券部相關(guān)工作人員表示目前不接受采訪。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將對(duì)力生制藥保持持續(xù)關(guān)注。(記者 胡靖聆 單盛群)
