合眾人壽保險股份有限公司(下稱"合眾人壽")，成立于2005年，初始注冊資本為3億元。據銀保監會官網信息顯示，公司自成立以來已7次增資，最近一次于2016年增至約42.82億元，這一體量已屬于同業前列。

時隔4年，公司近期獲批發行資本補充債，同時擬轉讓所持子公司的部分股份，又將獲得一定數量的資金補充，這也再次吸引了市場的關注。

近日，就合眾人壽流動性與償付能力相關指標有所下降等問題，《投資者網》聯系合眾人壽尋求答案，但并未收到公司的回復。

發債轉股"補血"資金池

2020年12月30日，銀保監會批復同意合眾人壽在全國銀行間債券市場上，公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過20億元。同一天，合眾財險也在其官網發布與合眾人壽有關的股權變更公告。公告稱，合眾人壽擬轉讓33.33%的所持股份，而原有股東中發實業(集團)有限公司(下稱"中發集團")放棄了優先購買權，就此引入新股東浙江吉利控股集團有限公司。

在轉股前，合眾財險由合眾人壽持股99.5%，中發集團持股0.5%。據企查查顯示，中發集團與合眾人壽的法人均為戴皓。但本次轉股后，合眾人壽的持股比例由原來的99.5% 下降至66.17%，但仍為合眾財險的實際控制方。

目前，發債進行中、轉股事項也已報送銀保監會審批。兩項動作并行有望幫助公司的資金池"補血"。

《投資者網》致函詢問公司上述資金的具體用途等問題，但未獲得答復。隨后又致電公司客服，對方表示，"無法聯系到相關人員。"

轉讓子公司股權回籠資

據公司年報顯示，近三年來，合眾人壽的保費收入分別237.78億元、153.42億元和170.37億元，總體呈下降趨勢。

實際上，合眾人壽通過轉讓股權回籠資金的做法，早在2019年已有嘗試。彼時，公司2018年的營業利潤轉盈為虧，由盈利2.54億元下降為虧損7.96億元。保費收入也下降了35.47%。

2019年8月，公司以7095萬元的價格，轉讓合眾科技100%的股權給中發集團，12月又以約6.66億元的價格，轉讓《北京信托-潤昇財富008號集合資金信托計劃》下的全部受益權給中發優年，獲得近7億元的資金補充。而中發優年實為中發集團的孫公司。

通過關聯公司之間的股權轉讓，合眾人壽頻頻"回血"。值得注意的是，在這期間頻頻閃現的中發集團注冊資本為3億元，除合眾人壽帶來的保險牌照外，同時持有資管、地產、信貸等多塊牌照，業務橫跨金融、健康、文化旅游等領域，目前共有50多家全資、控股、參股的成員單位。

如今公司轉讓合眾財險股權的操作，看上去還是熟悉的"配方"，其緣由或許可從2020年前三個季度的財務指標變化中一窺端倪。

多項財務指標下降

數據顯示，過去兩年，合眾人壽保費收入與凈現金流均呈下降趨勢。

據償付能力報告顯示，自2020年一季度起，公司的保費收入已從73億元下降至三季度的42億元，降幅達42.94%。同一時段，凈現金流分別為13.65億元、-5.77億元和-20.66億元，凈現金流下降明顯，甚至為巨額負數。

對于流動性風險的問題，合眾人壽在2020年三季度的償付能力報告中表示："在基本情景及各壓力情景下，未來三年公司業務現金流的波動性，可以通過現有資產配置的現金流平滑，整體現金流維持相對穩定的水平。"

顯然，發行資本補充債與轉讓股權或許是公司"資產配置"的一種方式。

此外，在償付能力方面，合眾人壽也面臨著不小壓力。自2018年四季度起，公司在銀保監會的風險綜合評級分類監管評價中一直被評為B級。2020年一季度升為A級，二季度重新降為B級。

不僅如此，核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率也呈連續下降趨勢。同比2019年三季度時，合眾人壽2020年三季度的核心償付能力充足率已從144.33%下降至134.53%，綜合償付能力充足率也從179.56%下降至162.26%。

在發債和轉股"雙輪"驅動下，公司能否自如應對流動性風險與償付能力風險，未來如何在各項經營指標方面有所起色，《投資者網》將持續關注。

除部分財務指標表現不佳外，合眾人壽的經營合規性也遭遇監管詰問。去年多個分支機構頻繁受到銀保監會的處罰。

12月29日，合眾人壽官網發布公告稱，其山東分公司于2019年9月接受銀保監會檢查，因存在編制虛假的財務、業務資料的行為，受罰11萬元。而去年公司的南通中支、山西分公司、濟寧中支等已合計被罰9次，全年罰金累計達70.50萬元，所涉及的違法違規行為包括內部審批流程不規范、套取資金、承諾給予投保人保險合同外的利益、誘導代理人違背誠信義務等。

公司法人戴皓曾在采訪中表示："保險行業的信仰和口碑要靠自身樹立，想清楚賺錢的目的，多為別人著想，就能守住底線，銷售誤導等違規行為也會越來越少。"未來，也許合眾人壽更需要在實操中切實履行。

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