招銀國際于近期發(fā)布報告，給予剛上市的金輝控股(9993.HK)買入評級，并將目標價設為5.55港元，較金輝控股當前4.29元左右的交易價格提升29%。
招銀報告稱，預計金輝控股在未來三年(2020-2023年)銷售額的年復合增長率將達到16%，并在期末達到1500億人民幣的規(guī)模。在銷售額保持增長的同時，金輝控股同期營收的年復合增長率將達到25%。
具體到2022年底，招銀國際推算金輝控股的凈利潤將達49億人民幣，其中在2020年將保持25%的增長，較2019年凈利潤26.9億大幅增長。同時，招銀國際推算金輝控股2020年的數(shù)據(jù)將滿足當前監(jiān)管“三條紅線的全部要求”，預期數(shù)據(jù)將為：現(xiàn)金短貸比1.1，凈資產(chǎn)負債率94%，扣除預收款后的資產(chǎn)負債率為69%。
基于這些推算，招銀國際認為2021年的財務數(shù)據(jù)出爐后，金輝控股當前交易價格屆時以市盈率計將僅為3.7倍，遠低于行業(yè)平均4.5倍的標準，因此給予買入評級，并將目標價格設為5.55港元每股。
招銀國際還認為，金輝控股長期聚焦于利潤的戰(zhàn)略已經(jīng)獲得成功，而且是未來持續(xù)增長的關鍵。
報告指出，金輝控股近進入30個城市便獲得了接近千億的年銷售規(guī)模。從土儲數(shù)據(jù)來看，金輝控股2900萬平米的土地儲備意味著金輝平均城市土儲達到了100萬平米，遠高于行業(yè)內(nèi)的60-70萬平米單個城市土儲規(guī)模的平均水平。此外，金輝所獲取的銷售額中權(quán)益占比非常高，達到75-80%的比例，高于65-70%的行業(yè)平均水平，這確保了更多的利潤留在公司。
而在今年，金輝控股明顯加大了對長三角的土儲布局，并放緩了在北方市場的拿地節(jié)奏，考慮到長三角區(qū)域樓市的高需求，這一戰(zhàn)術(shù)調(diào)整預期未來將會給金輝帶來更高的銷售去化率，并提升整體毛利率。
