滬光股份(605333.SH)今日打開一字漲停板，股價跌停，該股此前連續十五個交易日漲停。截至今日收盤，滬光股份報26.10元，跌幅10.00%，成交額3432.67萬元，換手率3.28%。

昨日晚間，滬光股份發布公告提示風險稱，2020年上半年，受新冠疫情影響和汽車行業整體下行，公司經營業績出現了一定程度的下滑，請投資者注意上半年業績下滑的風險。此外，2020年上半年，公司新能源汽車高壓線束營收占比較小，對公司經營業績不會產生重大影響，未來發展存在不確定性。

滬光股份主要從事汽車線束的研發、制造及銷售，主要產品包括成套線束、發動機線束及其他線束，產品涵蓋整車客戶定制化線束、新能源汽車高壓線束、儀表板線束、發動機線束、車身線束、門線束、頂棚線束及尾部線束等。汽車線束是汽車電路的網絡主體，是為汽車各種電器與電子設備提供電能和電信號的電子控制系統。公司的線束產品主要應用在整車制造領域，下游客戶主要為汽車整車制造商。

滬光股份于2020年8月18日在上交所主板上市，公開發行新股數量為4010.00萬股，發行股票價格為5.30元/股，保薦機構為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為陳龍飛、劉連杰。

滬光股份控股股東為成三榮，發行前其持有公司72.5963%的股份;公司實際控制人為成三榮、金成成，二人系父子關系，發行前合計持有公司90.7454%的股份。本次發行后，成三榮、金成成仍將擁有對公司的控制權，實際控制人不會發生變化。

滬光股份本次公開發行募集資金總額為2.13億元，募集資金凈額為1.70億元，其中1.40億元用于整車線束智能生產項目，2962.91萬元用于新建自用全自動倉庫。

滬光股份本次發行費用總額為4290.09萬元，其中，保薦機構中信建投獲得保薦及承銷費用2547.17萬元，立信會計師事務所(特殊普通合伙)獲得審計驗資費用707.55萬元，北京國楓律師事務所獲得律師費用471.70萬元。

過去四年，滬光股份收到的現金均不敵營收。2016年-2019年，滬光股份營業收入分別為12.74億元、13.99億元、15.10億元、16.32億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.11億元、12.24億元、12.77億元、13.79億元。

同期，滬光股份歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.01億元、7268.73萬元、1.01億元、1.01億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1.24億元、4532.26萬元、9591.26萬元、1673.34萬元。

今年上半年，滬光股份營收凈利雙下滑。2020年1-6月，公司實現營業收入5.79億元，同比減少19.36%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2314.74萬元，同比減少25.32%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1852.14萬元，同比減少28.80%;經營活動產生的現金流量凈額5860.86萬元，同比增長339.43%。

各期滬光股份負債高企，尤其在2019年突增至11.13億元。2016年-2019年，滬光股份負債總額分別為10.23億元、9.44億元、7.97億元、11.13億元。其中流動負債分別為9.40億元、8.94億元、7.54億元、9.78億元，非流動負債分別為0.83億元、0.50億元、0.44億元、1.35億元。

同期，滬光股份短期借款分別為4.45億元、4.52億元、3.68億元、5.30億元，占負債總額的比重分別為43.55%、47.91%、46.10%和47.66%。

滬光股份資產負債率高企，短期償債指標不容樂觀。2016年-2019年，滬光股份資產負債率(合并)分別為87.17%、72.10%、63.08%、67.43%;流動比率分別為0.82、1.00、1.05、0.96;速動比率分別為0.66、0.80、0.78、0.73。

2016年末至2019年末，滬光股份應收賬款余額分別為3.14億元、4.05億元、3.72億元、4.60億元，占營業收入的比重分別為24.67%、28.93%、24.66%和28.21%。同期，滬光股份應收賬款凈額分別為3.11億元、4.00億元、3.67億元和4.55億元，占流動資產的比重分別為40.44%、44.78%、46.34%和48.44%。

同期，滬光股份應收賬款周轉率分別為4.66、3.89、3.89和3.92，行業平均值分別為4.10、4.05、3.85、3.65。

滬光股份存貨逐年增加。2016年末至2019年末，滬光股份存貨賬面價值分別為1.46億元、1.77億元、2.03億元、2.25億元。同期，公司存貨周轉率為7.33、7.01、6.33、6.14，逐年下降;行業平均值分別為4.88、4.75、4.08、3.86。

滬光股份客戶集中度較高，連續三年第一大客戶銷售占主營業務收入的比例超50%。2017年度、2018年度及2019年度，滬光股份按同一控制主體下統計的前五大客戶的銷售收入合計占當期主營業務收入的比例分別為88.86%、87.65%及83.83%。

值得注意的是，2016年度至2019年度，滬光股份對上汽大眾汽車有限公司的銷售收入分別為5.65億元、6.97億元、7.14億元、7.84億元，占主營業務收入比例分別為45.96%、52.13%、49.84%及50.35%。

滬光股份客戶集中度較高的問題也受到了證監會的關注，發審委在審核委員會2020年第66次發審委會議中提出，要求公司說明前五大客戶在行業中的地位、報告期經營狀況，市場需求是否穩定、持續，是否存在重大不確定性風險;發行人與主要整車生產廠商合作關系的穩定性及可持續性，是否存在被替代的風險，是否具有獨立面向市場獲取業務的能力。

此外，證監會還指出，國內主要整車生產廠商經營業績呈下滑趨勢，而發行人2018年以來業績持續增長的原因及合理性，與同行業可比公司業績波動情況相比是否存在明顯異常;應收寶沃汽車相關款項是否存在回收風險，壞賬準備計提是否充分;乘用車產業政策及新冠疫情對發行人生產經營的影響，發行人是否存在未來業績大幅下滑的風險，相關應對措施及其有效性，風險揭示是否充分。

近四年內，滬光股份主營業務毛利率三年低于可比公司均值。2016年-2019年，滬光股份主營業務毛利率均低于同行均值，分別為18.20%、15.81%、17.13%、16.84%。與滬光股份收入水平相近的汽車零部件行業上市公司主營業務毛利率平均值分別為26.98%、25.60%、20.54%、15.42%。

針對毛利率，證監會指出，發行人新增定點項目定價較高，同時對部分老車型執行年降政策，報告期內綜合毛利率存在一定波動。請發行人代表說明：與主要整車生產廠商的定價機制，定點項目是否執行價格年降政策及具體情況，對經營業績是否構成重大不利影響;新量產未定價項目的協商定價機制，協商時間及流程是否有明確規定或慣例做法，相關產品收入確認原則是否符合《企業會計準則》的相關規定;毛利率波動的原因及合理性;各產品波動趨勢不一致的原因及合理性;毛利率總體低于同行業可比公司平均水平的原因及合理性。

值得注意的是，滬光股份2018年與財務總監一起低價甩賣虧損資產，收股權轉讓款4500萬。

2017年滬光股份凈利大降，這年底，滬光股份開始籌劃賣出虧損資產——昆山市滬成農村小額貸款有限公司(以下簡稱“滬成小貸”)。

滬成小貸系于2010年設立，注冊資本2億元。滬光股份前身滬光有限為第一大股東，持股35%;王建根持股5%。王建根現任滬光股份董事、財務總監。2015年7月31日，滬光有限以2000萬元受讓讓昆山市惠通包裝裝潢有限公司所持有的滬成小貸10%股權，持股比例上升至45%。

2016年12月31日，滬光股份長期股權投資賬面價值為6076.43萬元，系滬光股份持有的滬成小貸45.00%股權，并對持有滬成小貸的股權采用權益法核算。

2017年12月18日，滬成小貸召開股東會決議同意滬光有限轉出滬成小貸45%股權。受讓方昆山同日工業自動化有限公司、蘇州錦融投資有限公司、滬成小貸原有股東金偉慈、徐雪華分別接手滬成小貸23%、12%、5%、5%的股權。

滬光股份財務總監王建根所持滬成小貸5%股權也一同被轉出，受讓方為滬成小貸原有股東馮劍。

滬光股份賣出滬成小貸屬于低價甩賣。同日，轉讓方與受讓方簽署《股權轉讓協議》，轉讓價格經協商后確定為每元注冊資本0.5元，低于其2017年9月30日每股凈資產0.63元/股。滬光股份招股書稱，上述轉讓價格充分考慮了滬成小貸的不良資產已計提了較為充分的減值準備，考慮到未來貸款賬齡增加導致的減值準備增加以及貸款回收成本，發行人對外轉讓滬成小貸股權時，在凈資產賬面價值基礎上進行適當折扣。

2017年12月31日，滬光股份根據所持滬成小貸股權的可收回金額及賬面價值之間的差額計提持有待售資產減值準備1070.56萬元。

2018年1月10日，滬成小貸完成該次股權轉讓的工商變更登記。滬光股份實控人成三榮于2018年1月10日辭去滬成小貸董事長職務。受讓方已于2018年3月支付了全部股權轉讓款項。上述股權轉讓完成后，滬成小貸已不屬于滬光股份參股子公司。

滬光股份招股書表示，根據受讓方確認，滬成小貸上述股權受讓各方基于對滬成小貸資產質量、經營情況的判斷，經協商按照低于每股凈資產的價格受讓滬成小貸股權，預期能夠通過后續的資產處置獲得合理的投資收益;本次股權轉讓經轉讓雙方確認一致、主管部門審批，已完成工商變更登記及價款支付，真實有效，不存在股份代持、委托持股或其他利益安排。

由于公司2018年已經處置完畢滬成小貸股權，未再發生持有待售資產減值損失。2018年度，公司處置滬成小貸股權并收到股權轉讓款4500萬元。

對此，證監會要求滬光股份說明：昆山同日歷任股東及關鍵管理人員是否與發行人及其關聯方存在關聯關系，是否存在除正常經營外的資金往來;雙方交易情況及其公允性;昆山同日受讓昆山滬成小貸股權并成為第一大股東的合理性;相關股權轉讓是否真實，是否存在替發行人代持股份的情形;昆山榮智的歷任股東及關鍵管理人員與發行人及其關聯方是否存在關聯關系，是否存在代發行人持有股份的情形;雙方交易情況及其公允性。

此外，《電鰻財經》還指出，在滬光股份股權轉讓過程中，公司實際控制人、董事長成三榮受讓集國資所持其前身滬光有限價格，低于國資投入金額22萬元，而成三榮疑占用這筆國有資產時間長達15年。雖然在2018年，成三榮對受讓國有股份進行了補償，但作為補償依據的2007年12月31日滬光有限凈資產數據卻沒有公布。同時，成三榮曾在2007年至2008年出資4700萬元對滬光股份進行增資，而在增資后，成三榮卻從滬光股份借錢償還其個人債務。

對于成三榮的行為，證監會發審委提出問詢，要求公司說明成三榮先后兩次以現金方式增資的資金來源及其合規性;發行人增資之后即向成三榮提供借款是否屬于股東抽逃資金的行為。

另外，還有媒體指出，滬光股份存在兩版招股書銷售數據打架的問題。

據《壹財信》報道，據滬光股份7月8日披露的招股意向書，截至招股書簽署日(即2020年7月8日)，企業擁有6家全資子公司，與2019年9月披露的招股書相比較，新增了一家實控人金成成的岳父曾控制的企業昆山德可汽車配件有限公司，該企業在2020年3月被滬光股份收購，因為關聯關系以及2019年利潤虧損引起軒然大波，受到媒體質疑。

《壹財信》還發現，2020年上半年滬光股份并非新增了一家子公司，還新設立了一家立子公司——上海澤荃汽車電器有限公司(下稱：上海澤荃)。除了招股意向書對子公司上海澤荃的"遺忘"外，還與滬光股份2019年9月版招股書中的銷售數據自相矛盾。

據招股意向書披露，按照合并口徑，滬光股份2017年、2018年及2019年前五大客戶銷售收入合計分別為118,879.50萬元、125,488.13萬元及130,523.41萬元，占當期主營業務收入比例分別為88.86%、87.65%及83.83%。

其中，該版招股書對各期前五大客戶銷售收入信息披露中，2018年滬光股份向上海汽車集團股份有限公司(下稱：上汽集團)銷售產品金額為9,861.64萬元。而在2019年9月版招股書中，2018年向上汽集團銷售產品金額則為9,810.67萬元，兩數據相差50.97萬元。

更詭異的是，滬光股份向上汽大眾汽車有限公司(下稱：上汽大眾)銷售發動機線束的金額上半年竟然比全年的數據還要高。據2019年9月版招股書披露，2019年1-6月滬光股份向上汽大眾銷售發動機線束金額為166.98萬元，占主營業務收入比例為0.25%。

而招股意向書披露，滬光股份2019年全年向上汽大眾銷售發動機線束金額為120.12萬元，占主營業務收入比例為0.08%。兩個數據一對比，竟發現半年的銷售額比全年還要高出46.86萬元，著實讓人詫異。

綜上，滬光股份應對披露出來的多個問題作出解釋，其招股意向書的編制質量可見一斑。

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