本報(bào)記者 吳奕萱 見(jiàn)習(xí)記者 鄔霽霞
今年以來(lái)，A股公司分拆上市持續(xù)活躍。
12月8日，寧波港子公司寧波遠(yuǎn)洋成功在上交所主板掛牌上市。至此，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有10家上市公司成功分拆子公司在A股上市，此外，超過(guò)30家公司在今年披露了分拆預(yù)案或透露相關(guān)意向。
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對(duì)此，多位專家在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，分拆上市可以使相關(guān)業(yè)務(wù)板塊獲得獨(dú)立發(fā)展機(jī)會(huì)，拓寬融資渠道，進(jìn)一步提升公司的品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著A股市場(chǎng)中多元化經(jīng)營(yíng)的公司增多、市場(chǎng)交易和監(jiān)管環(huán)境逐步成熟，未來(lái)分拆上市的案例將持續(xù)增加，但企業(yè)不宜盲目跟風(fēng)，應(yīng)根據(jù)自身情況審慎推進(jìn)相關(guān)事項(xiàng)。
分拆上市熱度較高
近一月內(nèi)，已有旗濱集團(tuán)、大族激光、濰柴動(dòng)力等多家公司發(fā)布了關(guān)于分拆子公司上市的預(yù)案，中天科技等公司發(fā)布了關(guān)于籌劃子公司分拆上市的提示性公告。其中，大族激光、濰柴動(dòng)力已不是首次提出分拆計(jì)劃。
作為激光裝備龍頭，大族激光在11月19日披露了分拆子公司上海大族富創(chuàng)得科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海富創(chuàng)得”）至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案。大族激光稱，本次分拆上市后，上海富創(chuàng)得將強(qiáng)化核心技術(shù)的投入與開(kāi)發(fā)，加快產(chǎn)能爬坡速度，保持在半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體自動(dòng)化傳輸設(shè)備制造領(lǐng)域的創(chuàng)新活力。
而在此前，大族激光分拆的子公司大族數(shù)控已于今年2月28日登陸創(chuàng)業(yè)板，另一子公司深圳市大族封測(cè)科技股份有限公司的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)也于今年9月份獲深交所受理。
對(duì)于A股公司分拆上市活躍的原因，看懂研究院特約研究員秦源在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，主要得益于分拆上市制度的不斷完善。
2019年12月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，為分拆上市立規(guī)明矩；2022年初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合之前的境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一境內(nèi)外監(jiān)管要求，明確和完善分拆條件等。
秦源認(rèn)為，“單一企業(yè)的資源、能力有限，分拆上市可以更好地拓寬融資渠道、提高現(xiàn)金流，因此逐步成為企業(yè)提升自身績(jī)效及總體市值的理想選擇之一?！?/p>
承珞資本合伙人俆泯穗則認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展多元化是分拆上市活躍的主因，“許多上市公司經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的發(fā)展，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)多元化、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化等情況，分拆上市可以引入不同性質(zhì)的投資者，母公司、子公司均能集中更多資源加快業(yè)務(wù)發(fā)展。因此，分拆上市符合這類上市公司的發(fā)展需求。”
記者梳理發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段A股公司大多將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板作為分拆上市的目的地。在今年成功分拆上市的10家子公司中，有8家在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。另外，北交所也成為不少A股公司分拆上市地選擇的“新寵”，安琪酵母、長(zhǎng)虹美菱、南鋼股份等多家上市公司均將北交所作為擬分拆上市目的地。
企業(yè)不宜盲目跟風(fēng)
雖然當(dāng)前上市公司對(duì)于分拆上市熱情較高，但分拆子公司上市并非易事，不是所有企業(yè)都符合相關(guān)條件。
根據(jù)《上市公司分拆規(guī)則（試行）》相關(guān)規(guī)定，上市公司存在下列情形之一的，不得分拆子公司上市：資金、資產(chǎn)被控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用或者上市公司權(quán)益被控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方嚴(yán)重?fù)p害；上市公司或其控股股東、實(shí)際控制人最近36個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證監(jiān)會(huì)的行政處罰等。
也有不少上市公司在公布分拆上市計(jì)劃后又暫停或終止分拆上市，包括石基信息終止分拆思訊軟件、天士力終止分拆天士力生物等。
上市公司終止分拆上市的原因主要為市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化、公司戰(zhàn)略調(diào)整等。例如，9月份浙數(shù)文化發(fā)布關(guān)于終止分拆浙報(bào)融媒體科技至科創(chuàng)板上市的公告表示，考慮到公司經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，公司擬終止浙報(bào)融媒體科技分拆上市事宜。
那么，什么樣的公司更適合分拆上市？
俆泯穗認(rèn)為，業(yè)務(wù)板塊比較多、子公司有一定體量且經(jīng)營(yíng)相對(duì)獨(dú)立、需通過(guò)更好的激勵(lì)方式推動(dòng)子公司成長(zhǎng)的公司更適合分拆上市。對(duì)于分拆上市，上市公司不宜盲目跟風(fēng)，應(yīng)進(jìn)一步提升企業(yè)實(shí)力，將基礎(chǔ)打扎實(shí)，再考慮通過(guò)分拆來(lái)提升業(yè)績(jī)。
深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤也在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“業(yè)務(wù)分散的大型國(guó)有上市公司可以考慮分拆上市，一方面能夠加快集團(tuán)內(nèi)部一些優(yōu)秀企業(yè)上市，從外部解決資金問(wèn)題；另一方面有利于專注主業(yè)，提高企業(yè)整體盈利水平。”
另有專家提示，企業(yè)分拆上市面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。例如分拆上市過(guò)程中可能存在內(nèi)幕交易、利益輸送等問(wèn)題。
對(duì)此，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜建議：“分拆子公司上市時(shí)需要特別注意處理好分拆后子公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)地位，以及與母公司關(guān)聯(lián)交易的妥善處理等問(wèn)題。投資者在選擇分拆上市的公司時(shí)，需要關(guān)注公司運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性以及可持續(xù)發(fā)展能力等，以防范原公司空心化、子公司經(jīng)營(yíng)不可持續(xù)等情況出現(xiàn)?！?/p>
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