報告期內(nèi)，華人健康及子公司、所屬門店共受到61起行政處罰，其中有兩筆因藥品質(zhì)量問題，公司被處以沒收違法所得，合計金額為14.20萬元。
深耕省內(nèi)市場的醫(yī)藥零售企業(yè)安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司(下稱華人健康)完成多輪融資后，擬向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。
此次IPO，該公司擬向社會公開發(fā)行不超過6001萬股人民幣普通股，占發(fā)行后總股本的比例不低于15%，共擬募集資金6.06億元，扣除發(fā)行費用后的實際募集資金將全部用于營銷網(wǎng)絡建設以及補充流動資金。
《投資時報》研究員查閱華人健康招股說明書注意到，華人健康此次募資中，營銷網(wǎng)絡建設項目擬募投資金達5.56億元，占據(jù)了募集資金總額的91.74%。而相關項目具體指的是3年內(nèi)在安徽省、江蘇省及河南省重點城市開設648家直營門店。
華人健康在招股說明書中表示，營銷網(wǎng)絡建設項目投資回收期(所得稅后且含建設期)為5.25年，運營期每年平均可增加營業(yè)收入約13.84億元，運營期每年平均可增加凈利潤約5664萬元。
不過整體來看，華人健康在零售業(yè)務端仍面臨諸多壓力，報告期內(nèi)，該公司還受到61起行政處罰，內(nèi)部管理仍待加強。
零售業(yè)務面臨多重壓力
成立于2001年的華人健康專注于醫(yī)藥流通行業(yè)，主要從事醫(yī)藥代理、零售及終端集采三大塊業(yè)務，具備同時直接面向上游醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)及下游終端消費者的經(jīng)營能力。
2018年、2019年、2020年、2021年1—6月(下稱報告期)，該公司營業(yè)收入分別為11.05億元、15.22億元、19.31億元以及10.30億元，營業(yè)利潤分別為3627萬元、7675萬元、1.19億元和3588萬元，業(yè)績增長較為穩(wěn)健。
整體來看，零售業(yè)務為華人健康收入的主要來源，在報告期內(nèi)營收中占比近七成。其醫(yī)藥零售業(yè)務主要通過線下門店開展，報告期各期末，華人健康零售業(yè)務門店數(shù)量分別為541家、607家、771家和854家，其中分布在安徽省內(nèi)的門店數(shù)量分別為541家、607家、762家和839家，絕大部分線下門店均位于安徽省內(nèi)，顯示出零售業(yè)務區(qū)域集中度較高，銷售區(qū)域性明顯。
華人健康在招股說明書中表示，未來，仍將以安徽市場為核心，繼續(xù)夯實優(yōu)勢市場的網(wǎng)絡布局及品牌優(yōu)勢，同時向江蘇省、河南省等經(jīng)濟人口大省進行延伸。
不過分析認為，不同地區(qū)的醫(yī)藥零售市場在消費習慣、監(jiān)管政策、市場競爭格局等方面存在較大差異，省外擴張門店可能遭到競爭對手擠壓、醫(yī)保定點資質(zhì)審批耗時較長或者消費者認可需要長時間積累等困難與風險。同時，新設門店前期存在房租、裝修、員工工資等成本投入，若新設門店無法達到預期，也將拖累公司整體經(jīng)營業(yè)績。
同時，在互聯(lián)網(wǎng)銷售方面，華人健康亦需面對巨頭的競爭。盡管其產(chǎn)品可通過天貓、京東、拼多多等電商平臺進行銷售，但該公司的線上零售業(yè)務優(yōu)勢，恐怕難與包括京東健康、美團買藥、叮當快藥等在內(nèi)的面向全國的線上零售巨頭相匹敵。
曾遭61起行政處罰
我國醫(yī)藥零售行業(yè)競爭日趨激烈，在充分競爭的市場環(huán)境下，規(guī)模效益是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎，完善的營銷網(wǎng)絡及采購渠道能夠有效降低運營成本，提升經(jīng)營效率。全國性和區(qū)域性龍頭企業(yè)收入增長普遍高于行業(yè)平均增速。藥品流通企業(yè)紛紛通過收購、兼并、重組等手段進行擴張。
在安徽本土市場內(nèi)，醫(yī)藥零售領域的收購不斷推進，上市公司老百姓收購了安徽百姓緣大藥房連鎖有限公司，高瓴資本旗下的高濟醫(yī)藥(安徽)有限公司相繼收購數(shù)家公司，華人健康也不例外。
報告期內(nèi)，華人健康通過股權(quán)收購新增三家子公司，分別為安慶國勝、亳州國勝及匯達藥業(yè)。為拓展省內(nèi)醫(yī)藥零售網(wǎng)絡，華人健康還于報告期內(nèi)收購了21家醫(yī)藥零售企業(yè)所屬門店及相關資產(chǎn)，合計增加醫(yī)藥連鎖門店86家。
如此行動使得該公司的資產(chǎn)有所增加。報告期各期，華人健康資產(chǎn)總額分別為9.67億元、10.66億元、12.86億元和17.55億元，2019年及2020年同比增長率分別為10.32%、20.62%。
而截至2021年6月末，華人健康商譽賬面價值為1.53億元，資產(chǎn)收購形成的長期待攤費用余額為6955萬元。招股書顯示，如若被收購資產(chǎn)受到外部經(jīng)營環(huán)境惡化、重大行政處罰導致無法繼續(xù)經(jīng)營等情況，可能會促使長期資產(chǎn)產(chǎn)生減值，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
同時，《投資時報》研究員注意到，報告期各期，華人健康存貨賬面價值分別為1.81億元、2.29億元、3.03億元以及3.59億元，出現(xiàn)明顯上升，應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.58、10.56、9.85和8.77，逐步下滑且低于可比行業(yè)均值。期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.34、4.58、4.60和3.96，亦逐年低于5.21、5.59、5.90及5.87的行業(yè)均值，這些并不是好的跡象。
可以看到，存貨一路走高以及周轉(zhuǎn)不及同行也影響了公司的現(xiàn)金流情況。報告期內(nèi)，華人健康經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-8468萬元、9210萬元、2933萬元和8984萬元，占凈利潤的比例分別為-426.54%、172.64%、33.01%和326.81%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅變動，始終不穩(wěn)。
伴隨華人健康資產(chǎn)規(guī)模進一步擴張，業(yè)務持續(xù)增長，其存貨規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù)增加，現(xiàn)金流將持續(xù)承壓，可能影響自身的短期償債能力。
值得關注的是，報告期內(nèi)，華人健康及子公司、所屬門店共受到61起行政處罰，其中有兩筆因藥品質(zhì)量問題，被處以沒收違法所得，合計金額為14.20萬元。兩次藥品質(zhì)量問題分別為，2019年1月，華人健康因銷售劣藥通竅鼻炎片被沒收銷售劣藥違法所得8.43萬元，2019年10月，因銷售劣藥阿膠補血口服液，沒收銷售劣藥違法所得5.77萬元。此外，還因無資質(zhì)經(jīng)營或超越范圍經(jīng)營、違規(guī)銷售處方藥等被行政處罰。(卓逸)
關鍵詞： 華人健康 創(chuàng)業(yè)板 行政處罰 藥品質(zhì)量
