中國銀河(601881)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2023年中國/全球電動(dòng)車的銷量將達(dá)到900-1000萬輛/1800-2000萬輛，實(shí)現(xiàn)30%以上高速增長。電池企業(yè)將充分享受電動(dòng)車增長紅利，但是利潤空間由于原材料價(jià)格長期高企以及下游客戶競(jìng)爭(zhēng)加劇打響“價(jià)格戰(zhàn)”而受到一定負(fù)面影響。該行認(rèn)為2023年鋰電行業(yè)“馬太效應(yīng)”將愈發(fā)明顯，擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源、可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)、成本控制能力優(yōu)異的龍頭企業(yè)將繼續(xù)保持或擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
推薦：寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)，建議關(guān)注國軒高科(002074)(002074.SZ)、欣旺達(dá)(300207)(300207.SZ)、鵬輝能源(300438)(300438.SZ)、中創(chuàng)新航(03931)等。
事件：1月6日，據(jù)特斯拉中國官網(wǎng)顯示，旗下產(chǎn)品全面調(diào)價(jià)。Model 3后驅(qū)版降價(jià)3.6萬元，從26.59萬元降至22.99萬元，降幅13.5%;Model 3高性能版降價(jià)2萬元，從34.99萬元降至32.99萬元，降幅5.7%;Model Y后驅(qū)版直降2.9萬元，從28.89萬元降至25.99萬元，降幅10%;Model Y長續(xù)航版降價(jià)4.8萬元，從35.79萬降至30.99萬元，降幅13.4%;Model Y高性能版降價(jià)3.8萬元，從39.79萬元降至35.99萬元，降幅9.6%。
(相關(guān)資料圖)
中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：
比亞迪反超，特斯拉競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。
根據(jù)公司公告，比亞迪(002594)2022年12月新能源汽車銷量23.52萬輛，上年同期9.39萬輛;2022年累計(jì)銷量186.35萬輛，同比增長208.64%。2022年1-11月中國新能源車車型銷量排名中，全新比亞迪宋在DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)加持下，順利拿下銷量桂冠。比亞迪王朝系列以及海洋系列銷量強(qiáng)勢(shì)增長，前十獨(dú)占6席。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年前11個(gè)月國內(nèi)新能源乘用車市場(chǎng)中，比亞迪、上汽、特斯拉市占率位列前三，比亞迪的市占率達(dá)到31.3%，而特斯拉僅為7.9%。
降價(jià)將有效刺激銷量從而帶動(dòng)電池出貨。
本次降價(jià)是特斯拉兩個(gè)月以來的第二次大幅降價(jià)。一方面，原材料電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下移，從最高的60萬元/噸跌至50萬元左右，給降價(jià)提供了空間;另一方面，降價(jià)是主機(jī)廠商的慣用營銷手段用來刺激銷量、消化庫存。本次降價(jià)幅度超市場(chǎng)預(yù)期，勢(shì)必對(duì)于其他主機(jī)廠造成一定影響，上汽、比亞迪、造車新勢(shì)力后續(xù)是否隨之調(diào)價(jià)還有待觀察。寧德時(shí)代(300750)作為主要供應(yīng)商將充分受益其銷量增長。
2022年以碳酸鋰為代表的電池原材料價(jià)格上漲尤為明顯，電池級(jí)碳酸鋰國內(nèi)混合均價(jià)價(jià)格全年上漲86.17%。雖然隨著新產(chǎn)能逐漸釋放，2023年第一周54種鋰電原材料產(chǎn)品價(jià)格均環(huán)比出現(xiàn)不同程度的下跌，但是電池級(jí)99.5%碳酸鋰成交價(jià)仍然在50萬元/噸以上(51.9萬元)，而且預(yù)計(jì)全年維持在高位的可能性很大。目前已公布業(yè)績的6家正負(fù)極材料廠商，預(yù)計(jì)2022年凈利潤均可實(shí)現(xiàn)同比大幅增長，增速范圍在44.89%-646.68%。下游產(chǎn)品降價(jià)，上游原材料高位運(yùn)行，電池廠商利潤空間受到擠壓。
4680大圓柱憑借能力密度高、安全可靠、快充等優(yōu)勢(shì)，通過電芯設(shè)計(jì)、電芯工廠、正負(fù)極材料以及整車電池一體化這五個(gè)方面，電池整體成本可以下降56%，保守預(yù)計(jì)2025年4680電池裝機(jī)量將超過200GWh。新產(chǎn)品存在享受高溢價(jià)的可能性。目前億緯、比克、寧德、蜂巢等均有所布局。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)政策變化帶來的風(fēng)險(xiǎn);上游原材料漲幅過大又無法向下游傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
