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東方證券(600958)發(fā)布研究報告稱，2023年鈉電產業(yè)化趨勢清晰，傳統(tǒng)鋰電廠商紛紛下場，新玩家入局接二連三，未來或有更多鋰電企業(yè)參與布局。產業(yè)鏈參與者增多，有利于多方合作推進鈉離子電池產業(yè)化進程。短期來看，鋰電企業(yè)下場和四輪車應用加速了市場對鈉電產業(yè)化的共識。下一階段，鈉電池企業(yè)訂單兌現(xiàn)將成板塊催化核心要素。2023年電池產能釋放后，材料環(huán)節(jié)將是下一個階段的重點，正極短期以層狀氧化物為主，未來看儲能場景聚陰離子的應用，負極關注硬碳方向。
建議關注：寧德時代(300750.SZ)、華陽股份(600348.SH)、維科技術(600152)(600152.SH)、傳藝科技(002866)(002866.SZ)。
東方證券主要觀點如下：
以兩輪車、A00級乘用車為起點，鈉離子電池步入產業(yè)化發(fā)展快車道。
在全球鋰資源稀缺的背景之下，受益于全行業(yè)日趨提升的供應安全與降本訴求，鈉離子電池迎來歷史發(fā)展機遇。目前鈉離子電池的能量密度與循環(huán)壽命接近磷酸鐵鋰電池，足以取代鉛酸電池，應用于電動兩輪車場景。此外鈉離子電池的倍率性能和低溫性能占優(yōu)，可解決鐵鋰四輪車的痛點，在乘用車市場有望取代部分低端磷酸鐵鋰電池，應用于A00級車型。儲能應用關鍵在于提高循環(huán)，聚陰離子在正極的迭代是方向。
正極：層狀氧化物工藝成熟，率先應用。
在正極材料三大路線中，層狀氧化物正極材料結構與鋰電三元正極結構類似，技術切換簡單，并且具有能量密度高的性能優(yōu)勢，是行業(yè)公認將率先實現(xiàn)產業(yè)化的技術路線。普魯士藍類材料制備成本低，但結晶水影響材料穩(wěn)定性，應用受到制約。聚陰離子類材料具有較好的循環(huán)性能，但導電率較差，目前來看多種化合物中硫酸鐵鈉電壓平臺高，且成本最低，未來在儲能場景具有一定應用潛能。
負極：硬碳性能更優(yōu)，生物質前驅體主導。
由于石墨儲鈉容量有限，鈉離子電池負極主要采用無定形碳。硬碳在比容量、首次充放電效率、電位平穩(wěn)性等方面優(yōu)于軟碳，其比容量可達到300mAh/g以上，目前為鈉離子電池主流負極材料。前驅體以生物質材料主導，樹脂成本處于劣勢。幾種生物質中，以椰殼和淀粉應用較多，克容量可以達到300mAh/g以上，首效達80%以上。中科海鈉研發(fā)的無煙煤軟碳成本低廉，但目前克容量與硬碳相比仍有一定差距，未來可能在中低端領域得到應用。
風險提示：下游市場空間不及預期;量產產品性能有待驗證;產業(yè)化進展和成本下降不及預期;鋰電池材料價格下降超預期;假設條件變動對測算結果影響的風險等。
