12月22日，20年國貨代表企業——上海上美化妝品股份有限公司（簡稱：“上美股份”）在香港交易所主板上市，股票代碼 “02145.HK”，全球發售3695.8萬股。上美股份開盤報25.20港元/股，總市值達100億港元。隨著成功上市，上美股份成為“港股國貨美妝第一股”。
凈利潤增速達78.7%，多品牌重科研聚力打造美妝巨擘
公開資料顯示，上美股份成立于2002年，專注于護膚、洗護，及母嬰護理產品的開發、生產及銷售，憑借20年的發展歷史，目前已經成長為國內為數不多的有示范性的規模化美妝公司之一。
【資料圖】
多品牌、多品類經營模式對于緩解單一品牌化妝品企業面臨的業務集中和市場波動帶來的風險具有戰略必要性。對此，上美股份自成立之初就踐行多品牌戰略，并成功推出韓束、一葉子及紅色小象三大“奠基性”品牌，打出了響亮的品牌名號。根據弗若斯特沙利文報告，基于2021年消費者調查，韓束和一葉子在品牌知名度、購買喜好、受歡迎程度、推薦該品牌的可能性和回購意愿方面均位列國貨護膚品牌前十名；同一份報告亦顯示，就受歡迎程度和回購意愿而言，紅色小象在該兩項2021年調查中位列國貨母嬰護理品牌榜首。
此外，為了滿足持續變化的多樣市場需求，上美亦不斷孵化和開發針對不同消費者群體的新品牌，如推出固發洗護品牌極方、專注寶寶敏感肌的“醫研共創”品牌newpage一頁。目前，上美股份逐漸打造出橫向布局抗衰、純凈美容、嬰童敏感肌、皮膚屏障修護等多個功效領域，縱向覆蓋大眾、中高端和高端消費的品牌矩陣。
“進口品牌”曾經一度在中國成為“優質”的代名詞，國產品牌大多以價優取勝，甚至在國貨品牌不斷崛起的今日，在化妝品原料方面仍無法逃脫“卡脖子”的命運。為了增加品牌發展的可持續性，國貨品牌們也紛紛內修研發，通過科研賦能品牌高質量發展。2003年，在企業創立之初，上美股份就布局自主研發，將研發能力視為公司發展的支柱。2016年，上美股份在號稱日本“生物科技硅谷”的神戶成立科研中心，開始了基礎研究之旅。據弗若斯特沙利文報告，上美也因此成為首家自建海外研發中心的國貨化妝品公司。
經過多年基礎研發上的努力，上美股份碩果頗豐，取得約200多項海內外專利，包括TIRACLE（雙菌發酵成分）、AGSE（活性葡萄籽提取物）及青蒿油AN+（青蒿提取物）有關的先進研究成果或專利技術，占據了具有高成長性的生物發酵物、植物提取物這兩大平臺技術。
得益于多品牌戰略和強勁的研發實力，在大環境下行、國內外疫情不確定性加劇的嚴峻背景下，上美股份業績表現依舊不俗。據招股書數據，公司2019年至2021年營收分別為人民幣28.74億元、33.82億元、36.19億元；期內歸母凈利潤分別為人民幣5940萬元、2.03億元、3.39億元，公司營收年均增速達到了7.99%，而凈利潤年均增速更是高達78.7％。其凈利潤增長水平不僅在同期上市公司中名列前茅，更是與中國化妝品行業發展同頻。即便是面對上海上半年的疫情，上美仍能持續保持盈利，2022年上半年實現經調整利潤人民幣8,390萬元。
對內，上美力創品牌領先、研發領先的一流企業；對外，勇敢擔當社會責任，以科技創造美，為消費者提供超越期待的產品和服務，推動美妝行業的高質量發展。這也是在如今國內美妝市場百花齊放的大環境下，上美股份始終占據一席的重要原因之一。
生產銷售靈活高效，深度輻射拉升市場滲透率
上美股份曾提出，“沒有生產，科研是無根之木”。對于一個消費品牌而言，產品的自主可控極為重要，成熟的供應鏈使化妝品公司能夠穩定輸出優質產品及靈活控制生產，應對不斷變化的市場。對此，上美股份成立不久便選擇“重資產”發展路線，開始自建供應鏈體系。據悉，早在2005年，上美股份就開工興建了首個工業園區。隨后，又在上海和日本岡山投建了兩個數字化生產廠房。目前上美股份擁有45條生產線，均采用一流生產設備且推行國際標準，保證穩定產量的優質產品。根據弗若斯特沙利文報告，于往績記錄期間，上美所有生產線的利用率均超出行業平均利用率。
同時，為了達成長期發展目標以及應對快速發展中的中國化妝品市場快速演變的需求，上美上市后計劃將約人民幣1.81億元用于加強生產及供應鏈能力，主要包括奉賢工廠生產設施的改造、自動化設備升級及產能擴張。
產能的擴大離不開渠道銷售網絡，招股書顯示，上美股份擁有廣泛而活躍的銷售及分銷網絡，并且能夠響應市場變化靈活調整銷售渠道策略，從而實現高效的消費者觸達。例如，疫情特殊時期，線下渠道萎縮，上美敏銳、及時地調整渠道布局，加大線上資源的投放力度，提高產品曝光率，在持續深耕天貓、京東等主流電商平臺的同時，拓展年輕用戶喜愛的社交電商、直播電商平臺；線下方面，截至2021年9月30日，與557家線下分銷商合作，覆蓋了全中國所有省、市和自治區，線上線下形成強大的銷售網絡。
在當前分散化流量背景下，上美依托全域強運營能力，緊跟消費者和流量平臺趨勢變化，在滿足消費者多樣化的護膚需求的同時，緊抓重要的市場增長機會。據招股書數據，公司2019年至2021年線上銷售所得收入分別為人民幣15.05億元、25.43億元及26.98億元復合年增長率達34%。于2021年，按線上零售額計，上美股份位居國貨品牌公司前三。
迎消費回暖復蘇潮，或跑出第一股加速度
事實上，上美股份所處化妝品行業，向來被認為是頗受資本青睞的賽道。作為悅己型消費，美妝需求具備自發性、剛性、高端化趨勢、難以逆轉等特點，在疫情防控“松綁”已是大勢所趨的新階段，消費市場有望迎來實質性的改善，預計“顏值經濟”仍將保持穩健增長。據弗若斯特沙利文報告，按零售額計，中國化妝品市場的市場規模預計2026年將達人民幣14822億元，2021年至2026年的復合年增長率為9.4%，大幅高于同期全球市場3.8%的復合年增長率。
當前，國內化妝品市場仍由國際品牌主導，中國美妝本土品牌市占率對標海外仍有較大差距。但近年來受國潮影響，國內消費者對國產美妝偏好度大幅提升，本土美妝有望借行業重構機遇殺出一條全新的道路。在技術方面，伴隨著國內化妝品企業不斷加大研發投入，可望于不久之后在化妝品市場與國際品牌一較高下。在政策端，規劃綱要以及實施方案的出爐，標志著擴大內需戰略正式進入政策落實與實施階段，進一步對化妝品這類能極大拉動消費產業釋放利好信號。
在此背景下，在本階段上市的上美股份，將憑借強大的品牌力、研發能力、自主供應鏈及靈活的渠道策略優勢，從更多的政策導向中獲利，并吃到行業高景氣帶來的紅利效應，搶占更多的市場份額，在證券市場跑出“港股國貨美妝第一股”的加速度！
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