信達(dá)證券股份有限公司范欣悅近期對(duì)科銳國(guó)際(300662)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《海外增長(zhǎng)靚麗，國(guó)內(nèi)招聘受疫情及宏觀影響》，本報(bào)告對(duì)科銳國(guó)際給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為32.61元。
科銳國(guó)際(300662)
事件：公司發(fā)布三季報(bào)，22Q3實(shí)現(xiàn)收入24.1億元、同增19.2%，歸母凈利潤(rùn)8604.9萬(wàn)元、同增0.9%，扣非后凈利潤(rùn)7924.7萬(wàn)元、同減2.0%。
(資料圖片)
點(diǎn)評(píng)：
海外增長(zhǎng)靚麗。隨著21年下半年海外疫情防控的放開(kāi)，Investigo收入高速增長(zhǎng)，22Q1/Q2/Q3實(shí)現(xiàn)收入5.0/5.4/6.3億元、同增72%/70%/57%。招聘和靈活用工的增速均十分靚麗，22年前三季度，Investigo中高端人才尋訪收入同增41%，靈活用工業(yè)務(wù)收入同增71%。
招聘受疫情及宏觀影響，靈活用工依舊高增。中高端人才訪尋業(yè)務(wù)受到國(guó)內(nèi)疫情防控及招聘入職推遲的影響，我們估計(jì)22Q3收入同減10%左右；招聘流程外包（RPO）受宏觀影響，我們估計(jì)22Q3收入同減超過(guò)40%；靈活用工需求依然旺盛，在技術(shù)賦能提效、加速崗位交付轉(zhuǎn)換、加強(qiáng)布局高附加值崗位服務(wù)等多重作用下，我們估計(jì)22Q3收入同增超過(guò)35%。截至22年9月末，外包員工超過(guò)3.2萬(wàn)人，相比6月末增長(zhǎng)1.3%。
毛利率受結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響下滑。22Q3，公司毛利率同減1.8pct至10.2%，我們估計(jì)主要是毛利率較高的獵頭和RPO收入占比降低所致。
期間費(fèi)用率控制良好。22Q3，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率同減0.3pct至1.7%，銷(xiāo)售費(fèi)用率同減0.4pct至2.3%，研發(fā)費(fèi)用率同增0.1pct至0.5%。
投資建議：受到國(guó)內(nèi)部分城市疫情反復(fù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，22Q3招聘類(lèi)業(yè)務(wù)收入下滑，靈活用工依舊高增長(zhǎng)。21年海外疫情防控逐步放開(kāi)，Investigo迅速恢復(fù)。調(diào)整2022~24年EPS預(yù)測(cè)至1.53/1.96/2.48元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21x/16x/13x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)對(duì)獵頭、RPO業(yè)務(wù)的負(fù)面影響；宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)人力資源服務(wù)行業(yè)的影響。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安(601211)劉越男研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.41%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.11億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.64。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有29家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)22家，增持評(píng)級(jí)7家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為49.36。
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