8月25日晚間，中國石油、中國海油雙雙披露半年報數據。得益于國際油價大幅上漲，兩公司業績均創歷史同期最好水平。如果按上半年181天計算，中國石油日賺4.55億元，中國海油日賺3.97億元。
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2022年上半年，中國石油實現營業收入1.61萬億元，比上年同期增長34.9%；歸屬于母公司股東凈利潤823.91億元，比上年同期增長55.3%；公司財務狀況健康良好，自由現金流同比增加892.1億元。值得一提的是，中國石油上半年業績創歷年同期最好水平。
同時，為回報股東，董事會決定以公司2022年6月30日的總股本1830.2億股為基數派發2022年中期股息每股人民幣0.20258元（含適用稅項），總派息額人民幣370.76億元。
8月25日晚間，中國海油發布2022年度中期業績，凈利潤創歷史新高。報告期內，公司實現營業收入2023.55億元，同比增長84%；歸母凈利潤718.87億元，同比增長116%。公司董事會決定派發2022年中期股息每股0.70港元（含稅），創歷史同期新高。按公司總股本計算，需要派息333.46億港元分紅，折合人民幣約291億元。
國際油價沖高回落
近期，原油價格低位回升，在一周左右時間內，布倫特原油價格從91美元/桶左右上行至102美元/桶左右，漲幅超過10美元/桶。周四，內盤原油系品種領漲商品市場，其中原油漲近4%，低硫燃料油漲超3%，瀝青漲近3%，LPG漲超2%。
連續反彈后，國際油價周四沖高回落，出現跳水。截至當日收盤，WTI原油期貨價格下跌2.37美元/桶，收于92.52美元/桶，跌幅為2.50%；布倫特原油期貨10月合約下跌1.88美元/桶，收于99.34美元/桶，跌幅為1.86%。
海通期貨能源化工研究負責人楊安表示，國際油價從本周一開啟反彈行情，原因在于沙特能源大臣認為石油期貨和基本面越來越脫節，可能迫使OPEC+采取行動，并考慮動用減產這個選項。
隨后，本周大部分時間油價就圍繞OPEC減產討論及伊朗核協議進展方面進行博弈，但總體而言沙特方面的言論起到了非常關鍵的作用，提升了市場樂觀情緒，周三美國回應拒絕了伊朗附加條件后，伊核協議仍需繼續談判也讓供應端壓力緩解，再疊加歐洲天然氣沖高及美國總統拜登下令對敘利亞境內與伊朗有關的目標發動空襲刺激，油價從本周一低點反彈。
海證期貨能化研究員鄭夢琦同樣表示，近期原油價格上漲受多重因素驅動：一是伴隨著前期原油價格的下跌，沙特和部分OPEC官員表示，如果需要，減產是可以實現的，且OPEC閑置產能較低，主要集中在沙特和阿聯酋，如安哥拉、尼日利亞等國，增產能力有限，不能滿足現有的協議規定目標產量。如果沙特主動縮減產量，則原油供需矛盾將擴大。二是伊朗核協議談判近期再次受阻，美國拒絕了伊朗提出的所有附加條件，敦促伊朗取消對國際核查的任何限制。前期因談判進展較好，油價大幅下跌的利空情緒緩解。三是由于美國和挪威的工廠停工時間延長，歐洲天然氣供應緊張，加劇價格上漲。
南華期貨咨詢服務部副經理顧雙飛表示，短期市場預期伊核協議難以達成，同時擔憂OPEC在9月月度會議中減產，加上EIA庫存利好，推動油價出現強勁反彈，WTI和布倫特原油連續3日上漲。
“當前原油市場多空交織，利多因素包含能源危機和OPEC+縮減產量，利空因素包含美聯儲大幅加息帶來的經濟衰退預期和傳統秋季檢修期煉廠加工需求下滑，因此，原油價格仍以振蕩運行為主。”鄭夢琦表示，內盤原油走勢強于外盤，因俄烏沖突，歐盟減少進口俄羅斯原油，增加中東原油進口，沙特上調銷往亞洲的OSP，國內中東原油進口減少，俄羅斯原油進口增加，但俄羅斯原油不可作為交割品種，原油倉單數量不斷下降至低位。疊加運費高企，內外盤原油走勢分化，短期內修復的可能性相對較低。
顧雙飛表示，當前市場交易邏輯是全球石油市場低投資、低產能、低庫存以及俄羅斯減少能源供應帶來的風險溢價，與全球經濟增速放緩之間的權衡。短期來看，伊核談判進展和OPEC是否減產是影響油價波動的最大因素。“從當前局勢來看，多空驅動都很大，國際原油短期仍處于寬幅波動區間，對SC原油來講，價格仍有走強的驅動，但溢價已經過高，建議暫時以觀望為主，如果9月份中東下調亞洲OSP價格，且國內進口增多，可關注多Brent原油、空SC原油的交易機會。”
楊安認為，近期原油市場利多因素蓋過了利空沖擊，這是本輪反彈行情能夠順利開展的關鍵原因。反彈能否持續還要看伊核協議后續進展以及宏觀層面因素帶來的影響，包括OPEC+在9月會議上的產量計劃。目前來看，本周油價反彈明顯，但是原油市場月差結果并沒有明顯走強，還是處在低位，說明目前原油市場整體供需并不是非常緊張，而下半年普遍預期存在累庫壓力，在需求端沒有有效好轉之前，對于反彈空間還是不宜太樂觀。剔除一些不確定性因素，按當前原油市場供需演繹及全球經濟形勢來看，油價下半年仍有較大概率會出現重心下移，因此此次反彈行情在已經累計上漲約10美元/桶的情況下，不建議繼續貿然追漲，可關注反彈過后價格下行機會。
低硫燃料油走出四連陽
本周以來，低硫燃料油表現強勢，一連走出四連陽。
“除了原油價格上漲的推動因素外，近期國外柴油裂解大幅上升，也帶動低硫燃料油價格上漲。”顧雙飛表示，此外，低硫燃料油庫存依然偏低，同時國內低硫產量供應并未發生市場預期的增長，這些都對低硫燃料油形成利多影響。
鄭夢琦稱，美國自由港液化天然氣設施發生爆炸，目前正在維修中，全面重啟推遲至11月。由于來自俄羅斯的天然氣運輸仍然受到限制，歐洲國家只能依賴美國和挪威的天然氣供應，而美國和挪威天然氣流量下降，致使近期天然氣價格大幅上行。在能源危機和電荒的支撐下，柴油裂解表現較強，疊加供應偏緊，低硫燃料油價格走勢相對較強。
國投安信期貨研究院高級分析師李云旭分析稱，低硫燃料油調油組分有低硫渣油及柴油組分等，而低硫渣油深加工可生產汽柴油，因此低硫燃料油與柴油關系較為密切，其裂解價差走勢與柴油高度一致。而由于低硫燃料油為保稅交割，與海外市場聯動較強，因此近期上漲主要受海外柴油裂解價差上漲驅動。以新加坡市場為例，10ppm柴油裂解價差由8月初的40美元/桶漲至57美元/桶，同期低硫燃料油裂解價差由10美元/桶漲至15美元/桶。而海外以柴油為主的中間餾分油持續緊缺，主要因俄羅斯柴油出口減少，以及歐洲天然氣價格高企對柴油需求的支撐。
李云旭說，從國際市場來看，由于船用需求相對穩定，低硫燃料油主要受益于柴油強勢對其供應端的分流效應，基本面相對樂觀。今年以來，主導低硫燃料油裂解價差走勢的根本因素是海外煉廠主產品利潤情況，而主導低硫燃料油價格走勢的根本因素則是原油。
從國內市場來看，目前仍處于產量不斷增加，進而分流新加坡船加油市場份額的階段。7月低硫燃料油國產量創151萬噸的新高，其中中石化產量77.7萬噸，亦創新高。國內出口配額充裕下，低硫高產量有望維持，一定程度對內外盤價差形成壓制。
顧雙飛表示，近期雖然航運價格指數出現了一定下降，但塞港問題得到解決，全球在途船舶運力有所上升，利好船燃需求，但這種利好對價格的驅動有限，推動低硫走強的核心還是供應端。低硫在走勢上和汽柴油有很強的相關性，雖然國外汽油裂解價差回落，但柴油裂解價差飆升，會推動低硫供應減少，進而推動低硫走強。目前低硫燃料油屬于強驅動、高估值狀態，在外盤柴油裂解未下降之前，仍然看好后市低硫燃料油走勢。
李云旭表示，原油市場在伊核本輪會談達成協議概率大幅減小后迎來反彈周期，低硫燃料油有望跟隨原油反彈。裂解價差方面，對于單合約來說，俄羅斯成品油出口降低背景下，柴油強勢的邏輯仍未證偽，歐盟對俄制裁最終若嚴格執行，低硫燃料油裂解價差可能繼續上行。整體來看，低硫燃料油受地緣不確定性影響較大，但上漲概率大于下跌概率。
瀝青走勢相對較弱
原油系品種中，近期瀝青的走勢相對較弱。
方正中期期貨首席石油化工研究員隋曉影表示，一方面，市場資金面偏緊以及鋪路成本高企，公路項目開工受到一定影響，瀝青剛需整體表現一般。另一方面，9月煉廠瀝青排產大幅提高，預計達到287萬噸，環比預計增加6.3%，同比預計增加13.3%，其中地煉排產量預計在196.1萬噸，環比增加30.1萬噸或18.13%，同比增加70.68萬噸或56.35%。在供給提升的背景下，若需求提升有限，瀝青供需結構可能會出現預期差，短線盤面走勢受到壓制。
從基本面來看，隋曉影分析稱，主營開工仍然低于年初水平，地煉開工近期也有所下滑，限制石化產品供給，雖然瀝青開工及產量環比整體有所提升，但同比仍然偏低，然而從最新的排產數據來看，9月煉廠瀝青排產大幅提高，供應端環比進一步增長。而瀝青道路需求整體表現一般，將步入“金九銀十”消費旺季，但業內普遍預計瀝青消費環比會有提升，但同比預計不及往年同期。
“原油價格上行，瀝青成本端有支撐，但因供應增加，走勢相對較弱，基差繼續修復中，瀝青絕對價格受原油影響較大。” 鄭夢琦表示。
“按照當前的排產計劃和預估的9月需求增量（約35萬噸），瀝青在9月或結束幾個月以來的去庫周期。”顧雙飛表示，需要注意以下幾點：一是短期的瀝青供需結構依然向好，從最新的周度庫存和產銷數據看，需求端的復蘇節奏依然不錯，而現貨價格在當前原油價格持續上漲的背景之下亦相對堅挺，導致2212合約在前期逾500元/噸的基差水平下繼續下行空間比較有限。二是在當前公布的地煉排產計劃上，雖然給予了其逾30萬噸的環比增量，但地煉能否兌現這樣的排產計劃需要時間驗證，歷史上地煉產量因為稅收、環保等問題不及排產計劃10萬噸以上的情形也屢見不鮮，而隨著全國未來天氣的逐漸轉好，依然看好9—10月的需求增量節奏。
展望后市，隋曉影表示，瀝青單邊走勢基本以跟隨原油為主，短線原油表現強勢，對瀝青形成成本支撐，但中長期來看，在需求打壓下，原油運行重心預計會再度下降，并對瀝青形成成本打壓，推動瀝青運行中樞下移。而當前預計后期瀝青排產將提升，若旺季需求兌現，瀝青利潤有望繼續修復，否則瀝青利潤會繼續受壓制。
顧雙飛認為，在原油價格企穩、現貨價格在旺季難有松動的背景下，瀝青期貨2212合約沒有大幅下跌的基礎，3900元/噸附近具有一定的安全邊際，但上方空間也比較有限。
