近期，天奈科技(688116)正在持續(xù)加碼碳納米管業(yè)務(wù)，近兩個月已披露了三項投資，分別在江蘇鎮(zhèn)江、四川眉山和德國建設(shè)生產(chǎn)基地，生產(chǎn)單壁碳納米管及導(dǎo)電漿料等產(chǎn)品。
中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國新能源(600617)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到354.5萬輛和352.1萬輛，同比增長均為1.6倍，市場滲透率達(dá)13.4%，較2020年高出8個百分點。與此同時，全球新能源車需求也在暴漲，根據(jù)CleanTechnica網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2021年全球新能源車型累計銷量近650萬輛，較去年同期增長108%。
2022年新能源高景氣依舊，中信證券(600030)認(rèn)為，國內(nèi)新能源汽車銷量與滲透率提升速度仍在不斷超出市場預(yù)期。預(yù)計2023年新能源乘用車銷量有望達(dá)到800萬輛，同比增速達(dá)到40%。
【資料圖】
在鋰電池的應(yīng)用中，碳納米管作為導(dǎo)電劑，可以提高整個電池的電導(dǎo)率和更高的倍率能力。國信證券(002736)研報顯示，在鋰離子電池領(lǐng)域，2021年碳納米管按質(zhì)量占比的份額約為21%，產(chǎn)品滲透率份額約為30-40%，未來有望繼續(xù)快速增長。預(yù)計2025年全球碳納米管漿料需求將達(dá)到59萬噸，2022-2025年均復(fù)合增速達(dá)到47%，對應(yīng)市場空間達(dá)到224億元。
天奈科技主營產(chǎn)品為碳納米管導(dǎo)電漿料，受益于新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，帶動動力鋰電池需求的快速上升，從而對碳納米管導(dǎo)電漿料產(chǎn)品的需求快速提升，業(yè)績有較大幅度提升。
2021年天奈科技實現(xiàn)營業(yè)收入13.2億元，同比增長179.68%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2.96億元，同比增長175.88%。2022年業(yè)績再度大幅提升，實現(xiàn)營業(yè)收入4.80億元，同比增長119.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9995.69萬元，同比增長87.67%。
天奈科技業(yè)績持續(xù)大幅提升，成長性是否已經(jīng)打開？值得關(guān)注的是，天奈科技的和訊SGI指數(shù)評分卻沒有大幅提升，2022年一季度為70，與上個季度持平。
盈利能力方面，天奈科技2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率16.28%，同比增長增加9.65個百分點，2022年一季度4.80%，同比增加1.65個百分點。2022年一季度毛利率出現(xiàn)小幅下降為32.09%，而2021年末為33.87%，不過變化幅度并不明顯，實際上天奈科技的毛利率2021年也有所下降，主要原因為原材料價格變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、下游行業(yè)降價傳導(dǎo)、市場競爭等。凈利率天奈科技也有小幅下降，2022年一季度為20.79%，此前2021年一直高于22%。
2022年一季度，天奈科技因受行業(yè)環(huán)境的影響，原材料采購緊張，相應(yīng)的供應(yīng)商賬期縮短，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增加為-756.02萬元，同比減少了138.48%。因銷售規(guī)模擴大，2021年天奈科技的應(yīng)收賬款也有較明顯增長，從2020年的2.75億元攀升至4.58億元，2022年一季度為4.96億元，目前天奈科技仍存應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。不過，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)表現(xiàn)良好，2021年為86.36天，2022年一季度為89.35天。
研發(fā)方面，天奈科技的研發(fā)力度近三年有多下降，2019年到2021年分別為5.52%、5.97%、3.94%，2022年一季度為3.98%。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統(tǒng)計分析，最近兩年天奈科技碳納米管導(dǎo)電漿料產(chǎn)品銷售額穩(wěn)居行業(yè)首位。雖然目前處于領(lǐng)先地位，但還應(yīng)不斷進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)以及新市場拓展，鞏固行業(yè)地位，增強公司的競爭優(yōu)勢。
整體而言，天奈科技受益于新能源車的滲透率提升正在進(jìn)入快速發(fā)展時期，仍具有較高的成長性，但目前現(xiàn)金流和研發(fā)力度都有待改善。
