2022-04-30開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,陸帥坤對小熊電器(002959)進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2022Q1利潤恢復正增長，繼續看好品牌升級+結構優化驅動盈利提升》，本報告對小熊電器給出買入評級，當前股價為48.29元。
小熊電器(002959)
2022Q1 業績恢復正增長， 看好結構優化驅動盈利修復， 維持“買入”評級
2022Q1 公司實現營收 9.77 億元（+7.69%）， 歸母凈利潤 1.04 億元（+15.93%）原材料成本壓力延續下利潤恢復正增長。考慮到公司多品類發展戰略成效顯現，產品結構優化、自營占比提升有望繼續帶動盈利修復。 我們維持公司 2022-2024盈利預測不變，預計 2022-2024 年歸母凈利潤 3.31/4.02/4.78 億元，對應 EPS 為2.11/2.57/3.06 元， 當前股價對應 PE 為 22.8/18.8/15.8 倍， 維持“買入”評級。
2022Q1 廚房小家電業務逆勢增長，組織架構調整下看好新品類長期增長
廚房小家電方面， 奧維云網數據顯示 2022Q1 全渠道推總銷售額同比-11.1%，行業整體景氣較弱背景下公司廚房小家電淘系銷售額逆勢同比增長 3.38%， 其中2022 年 1-2 月同比+11.71%， 3 月同比-10.78%或系疫情影響所致。新拓領域方面，預計公司母嬰個護/按摩器材延續較好表現。分渠道來看，隨著公司積極拓展抖音等新興渠道，預計 2022Q1 抖音渠道 GMV 超 0.2 億元。展望 2022 年， 組織架構調整或激發經營活力，繼續看好個護、母嬰帶來業績增量以及新興渠道發展。
渠道、產品結構優化支撐毛利改善， 疊加內部管理強化驅動盈利修復
2022Q1 公司毛利率 37.17%（+1.61pct），較 2021Q4 環比提升 7.29pct， 在原材料成本維持高位背景下公司毛利率逆勢提升，我們認為主要系渠道、產品結構優化所 致 。 費 用 端 ， 2022Q1 公 司 銷 售 / 管 理 / 研 發 / 財 務 費 用 率 同 比 分 別+1.80pct/+0.09pct/-0.32pct/+0.40pct， 銷售費用增長主系公司強化品牌和自營渠道建設所致。 此外，受益精簡 SKU 策略下品類管理以及售后處理能力提升，公司研發投入產出效率提升帶動費用率下降， 存貨跌價損失較大幅度減少。 綜合影響下公司凈利率 10.66%（+0.76pct），環比+3.06pct， 業績邊際改善明顯。 展望 2022年， 繼續看好公司品牌升級、 產品結構優化疊加原材料價格改善下盈利能力提升。
風險提示： 行業需求回暖不及預期；原材料價格上漲；新品類發展不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券(600030)紀敏研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.37%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.47億，根據現價換算的預測PE為21.75。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級14家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為53.99。證券之星估值分析工具顯示，小熊電器（002959）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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