財報季，多家智能硬件企業(yè)相繼發(fā)布財報。作為智能掃地機器人(300024)行業(yè)的頭部企業(yè)，石頭科技也于近日發(fā)布2021年業(yè)績及2022年一季度業(yè)績報告。
財報顯示，石頭科技2021年公司實現營業(yè)收入58.37億元，同比增長28.84%；近五年復合增長達39%；2021年歸母凈利潤達14.02億元，近五年復合增長率達84%。單季度來看，21Q4實現營業(yè)收入20.10億元，同比+29.62%。2021年度公司境外收入增速超80%，掃地機器人累計銷量破千萬臺。同時，公司披露2022Q1業(yè)績，實現營收13.60億元，歸母凈利潤3.43億元，實現了在去年高基數情況下的持續(xù)增長。
可見，石頭科技在激烈的行業(yè)競爭中連續(xù)五年保持著業(yè)績穩(wěn)中有增的態(tài)勢，展現出了強大的韌勁與潛力。眾所周知，受疫情持續(xù)反復、供給端原材料價格上漲、海運費用上漲等諸多因素影響，公司利潤方面有所承壓。而就在這樣的大背景下，石頭科技以持續(xù)增長的營收水平，過硬的產品技術實力和高端市場占位取得了良好的市場反饋，交出了一份可喜的成績單。
如此成績的背后，離不開石頭科技多年堅守科技創(chuàng)新，布局打造高端，積極培育市場的不懈努力。而這足以顯示石頭塑造市場競爭壁壘，頭部集中度提升的成效顯著，后續(xù)有望帶動企業(yè)盈利水平的持續(xù)向上。
研發(fā)投入增幅超60%，新增專利270項創(chuàng)歷史新高
回顧全球掃地機行業(yè)發(fā)展史，每一輪大的技術創(chuàng)新往往都會使得行業(yè)滲透率加速提升。掃地機器人行業(yè)具備顯著的“供給創(chuàng)造需求”的特點，當供給端出現更優(yōu)質的產品，需求端也會迎來階段性的高速增長，帶動行業(yè)滲透率的快速提升。
盡管我國智能掃地機器人產業(yè)發(fā)展較晚，但當前產品市場供給與需求上呈現快速增長、高端化的態(tài)勢。石頭科技年報中提到：2021年國內掃地機器人的市場規(guī)模在110億元左右，同比增長21.7%。但2021年2000元以下機型銷量占比銳減至45%，銷量同比2020年減少39%。3000元以上機型銷量占比由2019年的2%攀升至2021年的29%。時僅一年，自清潔拖地主導的高端機型占比就超過了傳統中端機。
產品高端化意味著更高的準入門檻，這就對市場參與者提出了更高要求，尤其是掃地機器人市場，呈現出強者恒強的馬太效應。智能掃地機器人作為一個產品為王的品類，能夠滿足消費者不同需求層次下的清潔需求的企業(yè)往往更具競爭實力。而清潔效果的決定因素是清潔效率、避障能力與覆蓋面積等精密算法，這一切的背后都離不開科技創(chuàng)新的支撐。
研發(fā)支持方面，石頭科技在北京、上海、深圳等地設有產品研發(fā)中心、光電研究院、AI人工智能研究院、機電研究院等高端研發(fā)基地。研發(fā)投入上，2021年公司研發(fā)投入4.4億元，同比增長66.74%，近五年復合增長率高達62%；2022Q1研發(fā)投入1.17億元，較上一年度有所增長。截至報告期末，公司擁有研發(fā)人員555人，占總員工數量比58.29%，2021年新增境內外專利270項，數量較2020年115項翻1.35倍，創(chuàng)下歷史新高。
石頭領導人昌敬曾表示，“石頭的競爭優(yōu)勢以及護城河就是依托技術的積累。高效且持續(xù)性強的研發(fā)投入是增強精品化研發(fā)能力，促使創(chuàng)新產品延續(xù)輸出的重要前提”。隨著年輕一代崛起、消費升級的加速，高端掃地機器人市場正從價格競爭走向產品博弈，以科技創(chuàng)新為依托的高端產品也將迎來發(fā)展新契機。
現象級新品G10賣爆，拉動國內銷額增速超100%
憑借優(yōu)質的設計、獨特的創(chuàng)新與前沿的技術，石頭產品贏得了市場的廣泛認可。
石頭科技從2017年開始推出自有品牌，2018年自有品牌收入占比即超過50%，2020年超過90%，2021年進一步提升至98%以上，已基本實現自有品牌的轉型。公司2022Q1銷額市占率達18.32%，同比增長72%，頭部企業(yè)集中度繼續(xù)提升。
2021年石頭科技境內市場收入24.73億元，占比42.37%。8月公司發(fā)布自清潔掃地機旗艦新品G10系列憑借自清潔及自動升降抹布等特點廣受消費者喜愛，帶動公司營收大幅增長。石頭科技21Q4實現營收20.1億元，同比+29.6%，環(huán)比Q3提速6.74pct；21Q4石頭線上銷額同比+106.54%，跑贏行業(yè)76.46pct。且熱度延續(xù)至今，22Q1公司實現營收13.6億，同比+22.3%，內銷實現翻倍以上增速。
當前G10系列成為現象級旗艦新品，累計銷量超20萬臺。這足以體現出石頭已逐漸樹立用戶對其“中高端智能硬件廠商”的品牌認知。
為了鞏固市場地位，公司在國內市場動作頻頻，于3月先后發(fā)布了內銷掃地機系列新品——G10S系列及T8系列產品。產品力表現強勁，功能定位與價格更具結構化，能夠更好的滿足消費者的不同需求。
其中G10S系列具備全能基站(標配：自動集塵60天+自動請洗拖布+基站自清潔+自動補水+自動抑菌，選配：熱風烘干、自動換水)、AI結構光避障、大吸力等特點。2022W15-W16(4.4-4.17)G10S系列銷售持續(xù)火熱，公司掃地機阿里渠道GMV+604.8%，市場需求勢頭強烈。
后疫情時代，長期居家直接導致家庭清潔需求大增，疊加近兩年市場清潔產品推廣教育，消費者對于智能掃地機器人產品接受度再度提升。后續(xù)靜待國內疫情恢復，二季度增速有望回暖。
海外新品打開價格天花板，2022業(yè)績增長值得期待
過去幾年，是中國“制造”向中國“創(chuàng)造”這一星辰大海征途挺進的幾年。在新消費升級與后疫情時代的雙重影響下，智能清潔機器人賽道跑出了中國智造的新高度，引領著中國制造由“世界工廠”向“品牌輸出”轉型。
2021年石頭科技境外市場收入33.64億元，占比57.63%，且收入增速超80%，顯著高于國內，重要性可見一斑。這也凸顯了石頭科技在市場布局上的前瞻性：即一邊深耕國內，鞏固頭部優(yōu)勢；一邊依托中國制造業(yè)優(yōu)勢，出海挖掘更多增量空間。
與傳統中國企業(yè)出海不同的是，石頭科技在海外采取高舉高打、聚焦高端的品牌戰(zhàn)略。這主要基于兩方面原因：一是海外與國內一樣對基站類產品有著較強的需求，但又因海外研發(fā)、生產等供應鏈水平弱于國內，高端產品難以放量；二是歐美地區(qū)用戶購買力強于國內，對高均價高性能產品的擁有更高接受度。
而和國內類似的是，海外掃地機器人行業(yè)同樣呈快速成長態(tài)勢。民生證券測算：當前全球主要國家(美德日等)掃地機器人滲透率均低于15%，行業(yè)處于創(chuàng)新擴散理論的“早期大眾”階段，未來五年增長勢能強勁，復合增速有望保持在20%以上，潛力不容小憩。
這點上，石頭科技在海外領先一步。年初在CES展上推出最新旗艦機S7MaxV Ultra，產品配置了全能基站，包含自集塵、自動洗抹布、自動補水、基站自清潔等功能。功能遠強過海外標桿iRobot以自集塵功能為主的基座，更加“解放雙手”。Ultra 已于22年Q2開始在亞馬遜售賣，廣受用戶認可，值得注意的是，該產品定價1399.99美金，較此前公司發(fā)售的S7+(定價949.98美金)定價提升 40%，較S7(定價649.99美金)定價提升翻倍有余，打開海外定價的天花板。
華創(chuàng)證券認為，這是石頭在海外對高端市場空間的一次強力探索，海外旗艦系列首次打開了海外千元美金價格帶市場，憑借激光導航+視覺避障的優(yōu)異使用體驗，有望加速蠶食海外標桿 iRobot市占份額。
綜合來看，盡管2021年受疫情封港導致的運力不足，疊加海外市場收入占比較高等多因素影響，拖累石頭利潤增速。但是進入下半年以來，公司通過采取調整運輸方式、分散發(fā)貨地區(qū)等舉措緩解海運壓力，取得了良好成效。2021年公司憑借國內市場穩(wěn)定基本盤，依舊實現了國內海外營收的雙位數增長，考慮到去年同期的高基數壓力，這展現出了石頭科技較強的經營韌性。
石頭領先的產品力是未來收入增長的基礎，精簡SKU和優(yōu)秀的經營韌性使其能夠維持行業(yè)領先的盈利能力。公司始終堅持科技創(chuàng)新的長期邏輯，2021年產品高端化成效顯著。展望未來，我們認為2022年公司有望繼續(xù)投入銷售和研發(fā)費用，不斷完善產品，擴大品牌知名度。隨著國內外新品接連售賣、海運壓力緩解及海外Q2低基數影響，公司整體業(yè)績增速有望逐季改善，繼續(xù)提升市場份額。
關鍵詞： 科技創(chuàng)新 同比增長 展現出了
