2022-04-26國元證券(000728)股份有限公司李典,路璐對寶通科技(300031)進行研究并發布了研究報告《2021年報&2022年一季報點評：智能輸送業務持續推進，關注自研新品上線》，本報告對寶通科技給出買入評級，當前股價為13.68元。
寶通科技(300031)
事件：
公司發布2021年報及2022年一季報。
點評：
21年收入穩健增長，研發投入加大
2021年，公司實現營業收入27.60億元，同比增長4.62%。歸母凈利潤為4.03億元，同比下降7.81%。其中，移動互聯網業務實現收入15.28億元，工業互聯網業務實現收入12.32億元。毛利率41.23%，同比提升0.4pct，銷售費用率/管理費用率/研發費用率為19.22%/6.56%/4.87%，同比提升0.53pct/-0.54pct/2.11pct，公司加大研發投入，截止2021年底研發人員達443人，同比增長31.45%。2022年一季度，公司實現營業收入6.62億元，同比下滑9.62%。歸母凈利潤0.69億元，同比下降43.96%。
推進智能輸送業務數字化轉型，加快商業化進程
2021年公司數字化輸送帶業務營業收入為10.62億元，同比增長13.18%。公司持續加大數字化運輸系統研發投入和市場運營投入，在北京、上海分設子公司北京寶通智聯和上海寶通興源，投資礦區無人駕駛企業踏歌智行、裸眼3D技術公司一隅千象、礦山一體化公司寶力智行，增資AR/VR企業哈視奇，簽約山東鋼鐵(600022)集團、中信特鋼銅陵泰富公司等客戶，拓展數字化輸送產品在智慧礦山、港口等更多場景落地，加快智能輸送系統商業化進程。
深化研運一體布局，關注自研定制產品上線
2021年內，易幻在東南亞發行《Bleach》，港臺地區發行《夢境鏈接》等新游均在上線首周進入暢銷榜前十。海南高圖流水保持快速增長，在運6款產品中2款流水過億，《King’s Throne》流水已超3億，推進全球化布局。此外，公司完成自研賽道的搭建，在成都、廣州地區組建SLG、放置卡牌等研發團隊。游戲業務目前儲備有《終末陣線：伊諾貝塔》、《D3》、《JS》、《SND》、《CBP》等多款自研和定制產品。
投資建議與盈利預測
工業互聯網板塊智能化產品和服務技術持續迭代，推進更多商業化場景落地。移動互聯網板塊拓展全球研運一體，后續代理及自研產品上線有望貢獻增量。預計2022-2024年公司實現歸母凈利潤5.25/6.30/7.33億，對應EPS分別為1.28/1.53/1.78元/股，對應PE12x/10x/9x。維持“買入”評級。
風險提示
新游戲上線不及預期，頭部老游戲流水快速下滑。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)朱珺研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.98%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利4.97億，根據現價換算的預測PE為11.07。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.87。證券之星估值分析工具顯示，寶通科技（300031）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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