2022-04-24中泰證券股份有限公司陳寧玉,王逢節,佘雨晴對光環新網(300383)進行研究并發布了研究報告《短期受疫情影響，靜待IDC與云行業復蘇》，本報告對光環新網給出買入評級，當前股價為10.46元。
光環新網(300383)
公司公告：公司發布2021年年報及一季報，全年實現營收77億元，同比增長2.99%，歸母凈利潤8.36億元，同比減少8.41%。2022年Q1，實現營收18.33億元，同比減少6.49%，環比增長3.80%,歸母凈利潤1.93億，同比減少12.63%，環比增長27.04%。
疫情影響上架需求與交付，一季度環比改善。2021年在疫情和互聯網平臺整治及教育行業“雙減”等的不利影響下，公司云計算和數據中心業務營收實現穩步增長。分業務來看，云計算全年實現營收55.91億元，同比增長0.85%，其中AWS客戶數量大幅增加，收入穩步增長，無雙科技SAAS業務受外部影響較大。IDC及增值業務營收18.38億元，同比增長10.17%，IDC運營服務營收1.92億元，同比增長6.53%。綜合毛利率為20.61%，同比下滑0.49個pct，其中云計算9.59%，同比下滑1.22個pct，IDC及增值服務53.62%，同比下滑1.23個pct，IDC運營服務18.95%，同比提升5.97個pct，整體毛利率下滑主要受公司新建數據中心投產轉固導致折舊攤銷等固定成本增加以及Q4電費上漲等因素影響。部分已上架的IDC客戶延期付款導致的計提壞賬準備對全年業績產生一定影響。2022Q1公司保持穩健經營，營收和利潤環比增長。
圍繞一線核心地區加大數據中心布局投放。公司數據中心業務持續在一線、環一線和新興城市布局發力，截止2021年底，圍繞著核心城市區域布局機房12座，合計投產機柜數約4.3萬架，用戶上架率超過70%。運營及儲備機架規模近10萬架，預計將在未來5年內逐步推向市場。其中房山一期項目已向客戶交付全部機柜，機柜上架率接近80%。房山二期項目部分銷售，并進入機電施工階段，預計2022Q2交付客戶使用。燕郊三四期項目已有部分機柜投產。天津寶坻項目一期于2021年11月順利開工，預計在2022年完成2棟數據中心樓宇主體建設工作，未來將能為京津冀用戶提供高定制化、可擴展性數據中心服務。上海嘉定項目具備1萬個機柜服務能力，其中一期已全部交付使用，二期項目自2021Q4開始逐步投產，部分機柜已交付客戶并陸續上架。杭州和長沙項目也進入開工階段。公司在烏魯木齊與中國電信合作建設數據中心機房，開拓西部地區業務市場。同時公司響應綠色數據中心發展理念，推動數據中心節能改造，并與海蘭信(300065)等合作參與建設海南全球第一個商用海底數據中心示范項目。
公有云業務穩步增長，研華工業云業務全面落地。國內云基礎設施保持穩定增長，短期公有云將受到互聯網平臺整治和宏觀經濟影響，中長期看云計算仍然有廣闊的發展前景。公司AWS公有云業務持續增長，光環有云繼續為用戶提供以亞馬遜公有云為核心的多云環境下的咨詢、部署、遷移、運維托管等基于云計算的增值服務，目前已經服務于多個大客戶和多個行業。2021年，光環有云收入達到2.5億，同比增長139%。私有云業務受教育雙減政策和疫情影響較大，同時還存在部分私有云客戶轉公有云或者自建數據中心。2021年3月份，與研華科技簽署戰略合作協議及研華工業云運營合作協議。光環云數據在研華科技的授權和技術支持下，獨立負責WISE-PaaS工業物聯網云服務業務和WISEMarketplace應用商店業務在中國地區的運營。通過將業務云化，讓更多企業可根據自身需求，輕松實現低代碼的應用開發，加快推動企業數字化轉型進程?！?/p>
投資建議：光環新網數據中心布局一線城市及周邊區域，運營機柜規模放量，定增加碼數據中心向全國布局。云計算承接AWS中國業務，子公司提升云計算本地化交付和服務能力，加大市場化拓展力度。受疫情和雙減影響，公司業務發展節奏有所調整，我們調整公司盈利預測，預計公司2022-2024年的實現凈利潤分別為9.78億元、11.72億元、14.01億元（原預測2022-2023年為11.69億元、13.80億元），對應EPS分別為0.54元、0.65元、0.78元，維持“買入”評級。
風險提示事件：行業競爭加劇的風險；IDC業務及云計算業務增長不及預期；業務簽約客戶流失風險、行業政策變化的風險等
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券柳玨廷研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.94%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.21億，根據現價換算的預測PE為14.33。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，光環新網（300383）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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