天風(fēng)國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，我國(guó)對(duì)歐盟出口量的快速攀升給國(guó)內(nèi)生物柴油產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新機(jī)會(huì)。該行認(rèn)為，具有以下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司將有望長(zhǎng)期分享全球減碳大趨勢(shì)紅利：1)率先擁有廢油脂原料相關(guān)資源資質(zhì)、且UCO產(chǎn)能領(lǐng)先的企業(yè);2)烴基生物柴油和/或SAF之生物航空煤油技術(shù)領(lǐng)先，且有望率先實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè);3)酯基生物柴油產(chǎn)能當(dāng)前領(lǐng)先且商業(yè)模式成熟的企業(yè)。重點(diǎn)推薦：北清環(huán)能(000803.SZ);建議關(guān)注：卓越新能(688196.SH);嘉澳環(huán)保(603822)(603822.SH)。
“生物柴油”產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及三大類產(chǎn)品，酯基生物柴油、烴基生物柴油，也稱“可再生柴油”以及生物航空煤油，是一種可持續(xù)航空燃料(Sustainable Aviation Fuels, SAF)。為將到2050年氣溫升幅限制在1.5℃以內(nèi)，各國(guó)需向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。生物柴油因原料多樣、減碳能力強(qiáng)、作為替代燃料代價(jià)低等優(yōu)勢(shì)，在交運(yùn)等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。歐盟是全球生物柴油的主要生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，自有產(chǎn)能常年供不應(yīng)求，需進(jìn)口補(bǔ)充缺口。我國(guó)對(duì)歐盟出口量的快速攀升給國(guó)內(nèi)生物柴油產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新機(jī)會(huì)。
下游：消費(fèi)端
1)在歐盟交運(yùn)部門中的大量使用。2020年，混摻柴油中生物柴油使用量達(dá)1274萬(wàn)噸。在道路運(yùn)輸領(lǐng)域，預(yù)計(jì)生物柴油的使用量2021年約1470萬(wàn)噸;在航空運(yùn)輸領(lǐng)域，作為可持續(xù)航空燃料(SAF)之一的生物航空煤油可從烴基生物柴油的原料和工藝路徑上進(jìn)一步生產(chǎn)。SAF被全球航空業(yè)視為能否實(shí)現(xiàn)減排突破的關(guān)鍵，或需上億噸，對(duì)應(yīng)萬(wàn)億級(jí)人民幣市場(chǎng)規(guī)模。目前產(chǎn)需缺口較大，2020年全球SAF產(chǎn)量?jī)H約10萬(wàn)噸。國(guó)際油企巨頭均在加速減碳轉(zhuǎn)型，以內(nèi)生+外延方式著力增加可再生柴油和以生物航空煤油為主的SAF產(chǎn)能;2)我國(guó)國(guó)內(nèi)生物柴油尚多用于精細(xì)化工領(lǐng)域。
中游：生產(chǎn)端
受益下游需求，生產(chǎn)商紛紛進(jìn)入快速發(fā)展期，獨(dú)立生物柴油生產(chǎn)商業(yè)績(jī)同樣受益：1)NESTE(可再生柴油總產(chǎn)能320萬(wàn)噸/年)：全球規(guī)模最大可再生柴油供應(yīng)商+世界領(lǐng)先 SAF生產(chǎn)商，致力成為可再生能源和循環(huán)解決方案的全球領(lǐng)導(dǎo)者;2)卓越新能(酯基生物柴油總產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年)：生物柴油產(chǎn)能國(guó)內(nèi)第一，深耕20余年，技術(shù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先;3)嘉澳環(huán)保(酯基生物柴油15萬(wàn)噸/年)：全資子公司東江能源是長(zhǎng)三角地區(qū)以地溝油生產(chǎn)生物質(zhì)能源的龍頭企業(yè)。我國(guó)企業(yè)由于新產(chǎn)能仍在建設(shè)中、同時(shí)烴基生物柴油產(chǎn)能尚未規(guī)模化，因此業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自酯基生物柴油售價(jià)的增長(zhǎng)。
上游：原料端
生物柴油總供給量終將受制于原料產(chǎn)量。餐廚廢油脂(Used Cooking Oil, UCO)現(xiàn)已成歐盟第二大且是唯一有明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)的原料，在生物柴油增量中貢獻(xiàn)力量。UCO因是來(lái)自垃圾的二次利用可雙倍計(jì)算碳排放量、可加工為酯基&烴基生物柴油和生物航空煤油、價(jià)格低等相對(duì)優(yōu)勢(shì)而備受市場(chǎng)青睞。我國(guó)是全球UCO最大生產(chǎn)國(guó)，消費(fèi)方向以出口歐盟為主，近年增長(zhǎng)迅速。且由于餐廚垃圾屬性特殊，UCO價(jià)格有望長(zhǎng)期上漲。中國(guó)有著可供收集餐飲廢棄油脂資源量600萬(wàn)～800萬(wàn)噸/年，目前收集利用量約為300萬(wàn)噸。餐廚垃圾作為一種有產(chǎn)量上限的資源，是原料收集商的兵家必爭(zhēng)之地。未來(lái)隨監(jiān)管加強(qiáng)，屆時(shí)擁有餐廚垃圾廠資源的UCO原料&生物柴油生產(chǎn)企業(yè)有望享受長(zhǎng)期紅利。美國(guó)已有成熟案例DAR：美國(guó)廢油脂龍頭，與全球最大獨(dú)立煉油商Valero合資設(shè)立北美最大可再生柴油公司DGD;中國(guó)A股有此布局的公司僅有北清環(huán)能：中國(guó)餐廚廢油脂龍頭，與山東濱化合資建設(shè)可再生柴油生產(chǎn)項(xiàng)目。
關(guān)鍵詞： 航空煤油 快速攀升 嘉澳環(huán)保
