2022-04-17民生證券股份有限公司李哲對杰瑞股份(002353)進行研究并發布了研究報告《2021年年報點評：營收持續增長，油氣設備+新能源雙輪驅動發展》，本報告對杰瑞股份給出買入評級，當前股價為40.13元。
杰瑞股份(002353)
事件概述： 公司發布 2021 年年報，報告期內，公司實現營收 87.76 億元，同比增長 5.8%；歸母凈利潤 15.86 億元，同比降低 6.17%。從 Q4 單季度來看，公司 2021Q4 實現營收 32.48 億元，環比增長 74.67%；歸母凈利潤 4.40 億元，環比增長 14.88%。
營業收入創歷史新高，訂單保障業績持續增長。 受益于 2021 年國際油價震蕩攀升，WTI 原油期貨與布倫特原油期貨年均價分別達到 68.01 美元/桶與 70.94美元/桶，均創下最大年度漲幅，油氣行業形勢持續好轉； 同時在我國保障能源安全的戰略下，國內三大油公司繼續實施“七年行動計劃”， 對頁巖油氣、致密油氣等非常規油氣資源開發持續發力，對油氣裝備需求持續提升，公司營業收入呈持續增長狀態。 分產品來看，2021 年公司油氣裝備制造及技術服務實現收入 70.56億元，同比增長 6.47%；維修改造及貿易配件實現收入 12.27 億元，同比增長2.75%；環保服務實現收入 4.64 億元，同比增長 1.82%。據公告2021 年全年公司累計獲取訂單 147.91 億元，較上年同期增長 51.73%，年末存量訂單 88.60 億元，預計訂單有望保障今年收入業績持續穩定增長。
多重因素影響，盈利能力略承壓。 由于 2021 年全球疫情的影響，以及原材料、大宗商品及國際海運價格上漲等因素，公司盈利能力略有下滑。 2021 年公司毛利率與凈利率分別為 34.86%與 18.36%，分別下滑 3.04pct 與 2.40pct。費用率方面公司期間費用率為 16.57%，同比下降 0.56pct；其中銷售費用率、管理費用率、 財務費用率、 研發費用率分別 4.93%、 7.80%、 0.24%、 3.6%，分別同比變動 0.45、 0.58、 -1.53、 -0.06pct，期間費用率持續優化。
油氣設備行業有望持續回暖， 油氣+新能源雙輪驅動公司發展。 2022 年開年以來，受俄烏沖突的地緣政治風險影響， 原油處于供需緊平衡的狀態，國際油氣價格短期內仍將處于中高位運行；與此同時國際油公司及油服公司對于油氣勘探開發投入較 2021 年度有顯著增長， 油價提升以及油氣公司資本開支的提升有助于油氣設備行業持續回暖。 公司在做大做強油氣設備領域的同時， 積極布局鋰電池負極材料等新能源領域。 根據公司公告，公司已與廈門嘉矽能源科技有限公司和嘉庚創新實驗室趙金保團隊成立合資公司， 共同推進硅碳純品、氧化亞硅純品及硅基復合負極材料等產品的研發、生產、銷售，并于天水市投資 10 萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目。 公司積極布局新能源領域，有望實現“油氣設備+新能源”雙主業戰略，共同推動公司發展。
投資建議： 我們預計公司 2022-2024 年實現營收 108.35/129.17/154.24億元，歸母凈利潤分別為 22.89/27.78/33.52 億元，當前股價對應 PE 分別為17/14/11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示： 國際油價出現較大波動，油公司資本支出不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司丁健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.49%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利24.28億，根據現價換算的預測PE為15.86。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為57.87。證券之星估值分析工具顯示，杰瑞股份（002353）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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