2022-04-02開源證券股份有限公司張緒成,薛磊對(duì)兗礦能源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：全年業(yè)績(jī)彈性釋放，Q1業(yè)績(jī)大超預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)兗礦能源給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為37.99元。
兗礦能源(600188)
2021 年業(yè)績(jī)彈性釋放， 2022 年 Q1 大超預(yù)期， 看好轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)潛力
公司發(fā)布 2021 年度報(bào)告， 2021 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 162.6 億元，同比+128.3%；扣非后歸母凈利潤(rùn) 162.1 億元，同比+148.1%。 2021 年業(yè)績(jī)高增主因煤炭及醋酸等化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格同比上漲，公司業(yè)績(jī)彈性得以體現(xiàn)。 同時(shí)，公司發(fā)布 2022年 Q1 業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì) 2022 年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約 66 億元，同比+43.49億元，漲幅 193.2%。 受益國(guó)際能源價(jià)格持續(xù)上漲&國(guó)內(nèi)需求保持旺盛， 主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升， 充分釋放業(yè)績(jī)彈性。 我們上調(diào) 2022-2023 年盈利預(yù)測(cè)， 并新增 2024年盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì) 2022-2024 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 251.4/271.9/292.8（前值202.2/206.4/-） 億元，同比增長(zhǎng) 52.9%/8.2%/7.7%； EPS 分別為 5.08/5.49/5.92 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)， PE 為 7.5/6.9/6.4 倍。 公司作為國(guó)內(nèi)龍頭煤企，率先制定長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，明確新能源新材料等轉(zhuǎn)型方向，看好未來(lái)成長(zhǎng)潛力。 維持“買入”評(píng)級(jí)。
煤炭板塊以價(jià)補(bǔ)量&煤化工板塊量?jī)r(jià)齊升， 2021 年全年業(yè)績(jī)充分釋放
煤炭板塊： 因安檢、環(huán)保影響以及貿(mào)易煤量下降， 2021 年商品煤產(chǎn)/銷量為1.05/1.06 億噸，同比下降 12.7%/28.4%。 2021 年秦港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)同比+78.5%，澳洲 NEWC 現(xiàn)貨價(jià)同比+130%，是全年業(yè)績(jī)高增的主要驅(qū)動(dòng)力。 國(guó)內(nèi)煤： 商品煤均價(jià)/成本 766/335 元/噸，同比+79.2%/81.8%；噸煤毛利 431 元/噸，同比上漲77.3%。 海外煤： 商品煤均價(jià)/成本 657/397 元/噸，同比+61.7%/39.8%； 噸煤毛利260 元/噸，同比+112.6%。 煤化工板塊： 2021 年實(shí)現(xiàn)毛利 69 億元，同比+457.9%；毛利率 32%，同比+174.1%。 甲醇： 產(chǎn)量 250.3 萬(wàn)噸，同比+37.5%；售價(jià)/成本1947/1532 元/噸，同比+48.9%/40%。醋酸： 銷量 75.7 萬(wàn)噸，同比下降 0.26%；平均售價(jià)/成本 5647.3/2554.8 元/噸，同比+152.8%/42.5%。粗液體蠟： 銷量 44.8萬(wàn)噸，同比+8.2%；平均售價(jià)/成本 4200/2600 元/噸，同比+18.3%/16.3%。 乙二醇：新增產(chǎn)量 29.2 萬(wàn)噸。
2022 年 Q1 業(yè)績(jī)大超預(yù)期，海內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力
公司發(fā)布 2022 年 Q1 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 66 億元；扣非后歸母凈利潤(rùn) 65.6 億元，同比+195.8%。 受國(guó)內(nèi)需求旺盛、國(guó)際市場(chǎng)能源價(jià)格持續(xù)上漲影響， 主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升， Q1 業(yè)績(jī)大超預(yù)期。
傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型開啟新征程，高分紅仍具吸引力
2021 年 12 月公司發(fā)布《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》， 確定了智慧礦山、高端化工新材料、新能源、高端裝備制造、智慧物流五個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向， 力爭(zhēng) 5-10 年內(nèi)： 煤炭產(chǎn)量達(dá)到 3 億噸， 拓展鉬、金、銅、鐵、鉀等礦產(chǎn)領(lǐng)域； 化工品產(chǎn)量 2000 萬(wàn)噸以上，新材料和高端化工品占比超 70%； 新能源裝機(jī)達(dá)到 1000 萬(wàn)千瓦以上，氫氣產(chǎn)能超 10 萬(wàn)噸。 分紅方面： 公司計(jì)劃派息 1.6 元/股（含稅），另派發(fā)特別股息0.4 元/股（含稅）， 以最新收盤價(jià)計(jì)算， A/H 股股息率為 5.26%/9.97%， 高分紅極具吸引力，龍頭長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格下跌超預(yù)期， 轉(zhuǎn)型進(jìn)展慢于預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券(000783)金寧研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.22%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利220.96億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.52。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，中性評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.69。證券之星估值分析工具顯示，兗礦能源（600188）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為4星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 盈利預(yù)測(cè) 證券之星 持續(xù)上漲
