醫美機構紛紛試水資本市場，日前，瑞麗醫美國際控股有限公司(“瑞麗醫美”)通過了港交所聆訊，預期將于12月28日正式上市。

不過，記者梳理發現，近年來瑞麗醫美的業績并不亮眼，收益增速逐漸下滑。此外，其旗下多家子公司屢因廣告違規遭處罰。

就上述問題，記者致函瑞麗醫美，截至發稿，尚未收到任何回復。

持續盈利能力下降 毛利率連年下滑

資料顯示，瑞麗醫美是一家浙江醫美服務供應商，主營業務為美容外科服務、微創美容服務、皮膚美容服務。公司所有的醫療美容機構均以“瑞麗”、“瑞麗整形”以及“Raily”等品牌營運。

招股書數據顯示，2017年至2019年，瑞麗醫美的收益分別為1.13億元、1.59億元、1.91億元;2018年、2019年的收益增速分別約為40.71%、20.13%;2019年上半年至2020年上半年，收益分別為9208.1萬元、5873萬元，收益增速已轉為負，同比減少約36%。

今年上半年，瑞麗醫美的毛利、年/期內溢利亦不樂觀。2019年上半年、2020年上半年的毛利分別為0.47億元、0.24億元，減少約0.23億元;經調整的年/期內溢利分別為960萬元、-205萬元。

對于今年上半年收益大幅下滑，瑞麗醫美稱，主要是由于醫療美容機構自2020年2月1日起暫時停止運營，以協助社會預防和控制新冠肺炎疫情，2020年4月10日恢復運營后，疫情亦已嚴重影響了患者到美容醫療機構就診的意愿，影響了消費者對醫療美容服務的消費意愿。

值得注意的是，瑞麗醫美的收益主要來自“美容外科服務”、“微創美容服務”、“皮膚美容服務”等醫療美容服務。

其中，2017年至2018年，美容外科服務對總收益的貢獻最大，分別貢獻約50.2%及36.2%。不過，美容外科服務占總收益比例逐漸降低，截至2020年6月30日，該比例已跌至24.5%，而微創美容服務所占收益的比例則逐年攀升，從2017年的25.5%增長至2020年6月底的34.4%。

3年半時間瑞麗醫美的美容外科服務所占比例出現“腰斬”。瑞麗醫美表示，因非外科美容診療的風險大幅降低且恢復時間大幅縮短、美容外科服務價格越來越低等原因，美容外科服務占比持續下滑。

除了收益增速下滑甚至變為負值，瑞麗醫美近年來的毛利率也逐年下滑。數據顯示，2017年至2019年，毛利率分別為66.0%、58.2%、52.9%，截至2020年6月30日，毛利率已跌至41.4%，3年半下滑了24.6個百分點。

推廣及營銷開支居高不下

事實上，高毛利低凈利似乎已經是醫美行業的常態，綜合毛利率超過50%的瑞麗醫美凈利率最高也只有15%，甚至2019年這一比率已經降為5.38%。而這與瑞麗醫美大量的銷售費用支出有很大關系。

記者注意到雖然瑞麗醫美的銷售及分銷開支雖逐年下降，但其占收益的比例始終超25%，其中推廣及營銷開支、員工成本2項始終占據高額比例。

數據顯示，2017年至2020年上半年，瑞麗醫美的銷售及分銷開支分別約占當期收益的32.8%、28.1%、26.2%及25.8%。

其中同期的推廣及營銷開支(線上廣告、戶外廣告)分別為1512.2萬元、2270.5萬元、2325.7萬元、690.9萬元，分別占當期銷售及分銷開支的40.8%、50.8%、46.4%、45.7%;同期員工成本(銷售及營銷人員支付的薪酬及獎金)分別占當期銷售及分銷開支的45.6%、34.3%、40.2%、40.5%。

瑞麗醫美在招股書中也承認，其極度依賴推廣、廣告及線上營銷活動來推廣品牌及服務。

旗下多家公司數次因廣告違規遭處罰

記者注意到，瑞麗醫美旗下多家企業曾因發布違規廣告等多次吃罰單。

招股書披露，瑞麗醫美擁有九間中國營運實體，包括瑞麗美容咨詢、杭州瑞麗醫療美容醫院有限公司(“杭州瑞麗”)、杭州瑞麗天鴿整形外科門診部有限公司(“瑞麗天鴿”)、蕪湖瑞麗醫療美容門診部有限公司(“蕪湖瑞麗”)、瑞安瑞麗醫療美容醫院有限公司(“瑞安瑞麗”)等。

招股書披露的“不合規事件”顯示，瑞麗醫美旗下公司因所發布醫療廣告的內容違反《中華人民共和國廣告法》及/或《醫療廣告管理辦法》相關法律及法規而被處以罰款，所涉共計6宗事件。

其中，2017年9月、2018年8月、2018年11月，杭州瑞麗因廣告違規先后被處罰3次;2019年2月、2020年4月，蕪湖瑞麗由于展示違禁廣告、于2019年6月發布的不準確廣告先后2次違反廣告法被處罰;2018年8月，瑞安瑞麗因展示違禁廣告違反廣告法被處罰。

此外，天眼查顯示，2017年11月至2020年3月期間，瑞麗天鴿因使用未取得處方權的人員開具處方、違反《杭州市計算機信息網絡安全保護管理條例》等原因先后被處罰4次。(記者 牛荷)

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