新三板即將迎來更多“源頭活水”。9月25日，中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局共同發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》(下稱《管理辦法》)，穩(wěn)步有序擴(kuò)大QFII、RQFII投資范圍，其中新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券，在切實(shí)提高資本市場對外開放水平的同時也將為新三板帶來一定流動性。

“允許QFII、RQFII投資新三板，一方面為市場帶來增量資金，滿足掛牌企業(yè)境外融資需求;另一方面也為境外合格投資者投資國內(nèi)優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)打開通道，分享國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長背景下的新三板企業(yè)成長紅利。”華財(cái)新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，允許QFII、RQFII投資新三板市場還有利于豐富市場投資者類型和改善投資者結(jié)構(gòu);同時，通過引入境外合格投資者及其投資理念，也有助于引導(dǎo)市場形成價值投資理念。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對《證券日報》記者表示，《管理辦法》將于11月1日正式實(shí)施，但不代表屆時這兩類資金就能立即投資新三板。QFII、RQFII正式投資新三板，還需要對新三板投資者適當(dāng)性管理辦法進(jìn)行完善，制定QFII、RQFII的投資細(xì)則。當(dāng)然QFII、RQFII作為大型機(jī)構(gòu)資金，若能盡早進(jìn)入新三板市場，將是新三板市場資金的又一新生力量，有利于提高新三板市場流動性，促進(jìn)新三板國際化進(jìn)程。

在周運(yùn)南看來，QFII、RQFII在新三板的投資范圍應(yīng)該跟公募基金的投資權(quán)限基本一致，未來可能也會跟公募基金一樣放寬至新三板整個市場，其投資風(fēng)格應(yīng)該也跟其在A股投資理念相似。

9月25日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布開展混合交易業(yè)務(wù)和信息發(fā)布優(yōu)化第二次全網(wǎng)測試的通知，這表明混合做市交易制度距離落地再近一步。

目前，新三板市場有做市交易、集合競價交易和連續(xù)競價交易三種交易方式。其中基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層采取做市交易方式或集合競價交易方式進(jìn)行;精選層實(shí)施連續(xù)競價交易，并計(jì)劃引入做市交易制度，稱之謂“混合做市交易制度”。

“混合做市交易制度比單純的連續(xù)競價交易和做市商制度，更容易促進(jìn)交易的達(dá)成，預(yù)計(jì)會對新三板精選層流動性的改善有明顯的效果，尤其是對新三板龍頭企業(yè)效果更加明顯。”渤海證券執(zhí)行董事許達(dá)對《證券日報》記者表示。

周運(yùn)南告訴記者，根據(jù)目前混合交易的測試安排和進(jìn)度，混合做市交易制度有望在今年十月份內(nèi)正式落地，對精選層二級市場的帶動作用將取決于做市庫存票源的途徑以及做市商的資金投入情況。

截至目前，新三板市場做市企業(yè)573家，占比7%;做市成交股票數(shù)量占比55%;做市成交金額1.36億元，占比38%。從做市股票成交量和成交額看，做市交易在新三板市場中發(fā)揮著重要作用。

“將做市交易引入精選層連續(xù)競價交易制度中，有利于發(fā)揮證券公司作為做市商的優(yōu)勢，基于機(jī)構(gòu)研究能力和定價能力，能夠減少股票價格波動幅度，引導(dǎo)價格回歸合理水平;同時，做市商雙邊報價和交易機(jī)制，為投資者增加交易便利性，從而有利于增加市場交易量和提升市場流動性。”謝彩如是說。(劉偉杰)

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