隨著《新冠病毒抗原檢測應用方案（試行）》的推出，國內抗原檢測的市場需求逐步釋放，對產業上下游來說，想象空間瞬時拉漲，生命科學基礎研究的生物試劑逐漸形成高壁壘、高附加值、高毛利的成長性賽道。去年納微、百普賽斯相繼上市，“高價新股”成為這一特殊時期生命科學板塊的代名詞，極容易成為資本追捧的大肉簽新股。
3月30日晚，菲鵬生物本月二次提交了招股說明書注冊稿（以下簡稱招股書）。作為國內最有代表性的IVD原料公司，菲鵬生物早在2019年國內體外診斷原料市場的國產品牌中其約占29.7%的市場份額，目前排名第一。本次招股書吸引著諸多打新股民的關注，增量藍海是否如想象中那么藍？
一、招股書亮點
公司的基本面數據不得不謂之優秀，招股書披露數據顯示報告期內，營業收入23.32億，同比增長118%；扣非歸母凈利潤13.61億，同比增長114%。
菲鵬生物3.30招股書截圖
來源：創業板發行上市審核信息公開網站
在現疫情防控下，菲鵬生物的新冠類銷售增幅比預料確實要更好一些，但是值得注意的是，菲鵬生物本次披露信息顯示，其非新冠業績增長快速，非新冠產品收入7.2億，同比增長96%，這意味著菲鵬生物的多元化業務矩陣生長態勢迅速。業務線具有長久可持續發展，保障了新冠肺炎疫情帶來的業績大幅增長之后，未來公司經營的高增長率的維持。
菲鵬生物3.30招股書截圖
來源：創業板發行上市審核信息公開網站
無論是從增長幅度，還是業務分區來看，菲鵬生物都是一家值得期待的績優股。
二、行業龍頭 業務矩陣豐滿
菲鵬生物成立于2001年8月，長期以來聚集體外診斷領域，在IVD試劑原料、儀器解決方案、試劑解決方案三大業務協同配合，高速發展。截至2021年末，菲鵬生物擁有原料超1,300類，領先國內診斷試劑核心原料領域。此外，公司實現了實現了原料、試劑、儀器全產業鏈覆蓋，2020、2021年化學發光儀器銷量183臺、1,088臺；桌面型中低通量基因測序儀（SeqQ 100）功能樣機完成研發，目前正進行商業化階段beta機型的測試和優化；化學試劑解決方案儲備超40項；分子診斷試劑解決方案目前有9項產品；生化試劑解決方案儲備項目超20項。
在近年熱度攀升的分子POCT領域有別于傳統免疫類POCT，屬于前沿科技發展，起步較晚，但從資料看來，菲鵬生物卻早有布局該方面。報告顯示，菲鵬生物POCT儀器三大平臺主要產品：iCATCH-2000全自動核酸檢測分析系統、P810-DX超快速熒光定量PCR分析儀和INTEGRA全自動腫瘤突變檢測分析系統，所處階段分別為啟動注冊檢驗、完成注冊檢驗并待獲批注冊證、完成功能樣機驗證。作為分子診斷前沿領域，POCT產品具備快速便捷的優勢，在基層、海關、邊防等場景擁有廣闊的應用價值，國家也出臺相應政策鼓勵快速核酸檢測的加速發展，菲鵬生物落子在該方面，也將極大提升其體外診斷產品線豐富性。
技術創新與商業模式創新，雙輪驅動
隨著國家雙循環戰略提出，產業升級與國產替代讓破局者們找到了制勝的機會。
菲鵬生物第一個采用開放模式運營化學發光儀器平臺，“創新”兩個字在菲鵬生物的過往材料中提及頗多，這也奠定了其在整體診斷解決方案層面先行者的地位。
招股書資料顯示，公司截至2021年末，境內外專利申請超520件，發明專利占比80%以上，已授權近160件。在報告期每年研發投入均超1億元，2021年研發投入1.9億元；公司員工接近40%（超380人）是研發人員，可見菲鵬生物在技術創新層面的投入之大，已讓公司擁有更為完善的技術布局。
除此之外，公司打破了外資品牌在上游診斷原料領域長期以來的壟斷地位，實現了診斷原料的本土化規模供應以及向歐美發達地區的出口銷售，公司診斷原料銷售規模在行業內位居前列。在商業模式方面，菲鵬生物采取較為靈活的整體解決方案經營模式，且化學發光儀器適應不同發光檢測體系，有利于拓展IVD工業客戶，滿足其多樣化需求。
完善的技術布局以及國內外營銷體系建設，都將會最大程度確保公司產品的市場覆蓋率。
三、國內外抗原檢測業務發展迅猛，平臺優勢激發業績持續性發展
目前國內外新冠抗原檢測行業市場機會與挑戰并存，菲鵬生物長期搭建的技術與理化質控平臺，可支撐新冠產品持續迭代以及性能不斷提升，在新冠抗體原料、底層生物技術平臺、技術服務及供貨能力方面，其后發優勢被彰顯到極致。
該項技術提升了菲鵬生物在全球范圍的競爭力，而戰績也非常靚麗，招股書披露數據顯示：試劑原料和試劑半成品的出口增幅——2021年境外收入超8億，占比約35%，2020年4.1億，占比約39%；2019-2021年海外收入復合增長率超220%。數據背后呈現的是品牌全球化覆蓋，為業績持續提升帶來極大受益。
菲鵬生物初步測算，預計2022年1月至3月營業收入9.5億元至11.5元，同比增長56.28%至89.19%；歸母凈利潤6億元至7億元，同比增長36.60%至59.37%；扣非后凈利潤6億元至7億元，同比增長37.47%至60.38%。
據了解，菲鵬生物是市場上最早推出新冠抗體的原料企業之一，是全球較早推出新冠突變株（Ahpha株）鑒別檢測膠體金解決方案的原料企業。資料顯示該公司已上市的抗原和診斷酶共296種，抗體69種，目前公司新冠抗體已升級至第四代產品，引領行業發展。
目前，菲鵬生物的業務覆蓋全球六大洲約40個國家和地區，擁有全球超千家體外診斷企業和研究機構客戶。而在國內，菲鵬生物覆蓋了絕大多數體外診斷工業客戶，其中包括邁瑞醫療、華大基因、圣湘生物、新產業、安圖生物、邁克生物、萬泰生物、萬孚生物、東方生物、九強生物、迪安診斷等在內的國內體外診斷上市公司。
總結
對于新冠抗原檢測海量的潛在市場，有研究認為，在長期視角下，新冠抗原檢測市場規模可能超過千億元，這其中包括由居家新冠抗原自測形成的靜態市場，和由實現大規模新冠排查形成的動態市場。
作為行業龍頭，菲鵬生物的業績表現實打實的驗證了該市場的廣闊性，招股書披露數據顯示報告期內，近兩年菲鵬生物試劑原料業務同比增幅均超100%，營業收入與凈利潤均保持快速增長。
總體來講，從最新招股說明書披露內容來看，菲鵬在2020年高增長基礎上穩步推進，2021年業績依然亮眼。根據菲鵬生物掌握的核心技術及其2022年第一季度的基本測算，2022年公司的業績幾乎是確定高增長的。需求養育市場，在數據層面增量藍海存在具有合理性。但看企業能否長久發展，除了業績也要看看發心，希望菲鵬生物內外兼修，為生命科學的長久發展真正的帶來一些貢獻，不要陷于資本漩渦之中。
圖片來源菲鵬生物官網截圖
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關鍵詞： 同比增長
